《投资基金管理》课程论文..doc

题 目： 中国私募基金现状研究 课程名称： 投资基金管理 学 院： 经济学院 专 业： 金融学 年 级： 09级 学生姓名： 程浪 学 号： 0902010143 指导教师： 刘永文 2012 年12 月 20 日中国私募基金现状研究 摘 要：私募基金即通过非公开方式面向特定对象募集资金而设立的基金。在我国往往是指相对于受我国政府主管部门监管的，向所有投资者公开发行受益凭证的证券投资基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。私募基金在资金方面远远超过公募基金，但目前还没有完善的的法律对其加以规范。本文简要介绍了私募基金的来源和在我国的发展现状以及在发展过程中存在的问题并给出了若干对策。 关键词：私募股权投资；起源与发展；现状；对策 私募股权投资基金是指从事私人股权投资的基金。私募股权投资（Private Equity），简称“PE”，是指对非上市企业进行的权益性投资，并以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营与改造，通过上市、并购或者管理层回购等方式，出售所持有的股份来获利。广义地讲，私募股权投资还包括对所有IPO之前及之后（指PIPE投资）企业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。 一、国际私募股权投资之起源和发展 私募股权投资基金起源于美国。在19世纪末期，美国不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和安排，将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募股权基金的雏形。 现代P E产业先后经历了4个重要时期的发展。1946—1981年的初PE时期，一些小型私人资产投资以及小型企业使PE得到起步。1982—1993年的第一次经济萧条和繁荣的循环使P E发展到第二个时期，出现了一股大量以垃圾债券为资金杠杆的收购浪潮，并在20世纪80年代末90年代初在几乎崩溃的杠杆收购产业环境下仍疯狂购买著名的美国食品烟草公司雷诺纳贝斯克（RJRNabisco）中达到高潮。PE在第二次经济循环（1992—2002年）中得到洗涤并历了其第三个时期的进化。这一时期的初期也就是20世纪90年代初期逐渐浮现出一系列金融和经济现象，比如储蓄和贷款危机，内幕交易丑闻以及房地产业危机。这一时期出现了更多制度化的私募股权投资企业，并在1999—2000年的互联网泡沫时期达到了发展的高潮。2003—2007年成为PE发展的第四个重要时期，全球经济由之前的互联网泡沫逐步走弱，杠杆收购也达到了空前的规模，从而使私募企业的制度化也得到了空前的发展。经过半个多世纪的发展，国际私募股权投资基金已然成为除了I PO和银行贷款以外，最重要的融资方式。国际私募股权投资基金规模之庞大，资金来源之广泛，投资领域之广阔，参与机构之多样，是其他融资渠道无法比拟的。 二、中国私募股权基金的现状 近年来，中国PE得到了迅速发展。其当下最常见的组织形式为有限合伙制。一般情况下，基金管理公司作为普通合伙人（General Partner），简称GP，投入少量资金，掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任；基金各方投资者作为有限合伙人（LimitedPartner），简称LP，不参与管理，承担有限责任。PE投资于企业具有以下特点： 1、股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的孳息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，股权投资基金的获利可能是几 倍或几十倍。 2、股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如被投资企业最后以破产惨淡收场，私 募股权基金也可能血本无归。 3、股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的同时，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。PE投资的目的不是简 单地利用市场价格的变化获取价差，他们会利用持有的股权作为媒介，更深入地参与到企业的经营管理当中。私募股权基金不仅能满足企业融资需求，还能够帮助提升企业经营管理能力，拓展企业采购或销售渠道，融通企业与地方政府的关系，协调企业与行业内其他企业的关系，这也是私募