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不畏浮云遮望眼 何妨吟啸且徐行 编者按：2015年上半年大盘一路向上，引来无数遐想，奈何从6月中旬起由去杠杆等因素影响而飞流直下，以致千股跌停场面屡次上演，上市公司避险千股停牌，紧急时刻，随着管理层救市政策迭出，盘面又现千股涨停之举。此时，且来听听分析师的市场感悟，或能对下半年操作有所启示。中长期牛市趋势未变■民族证券 黄博调整并不意味着牛市结束管理层坚定护盘的意志不可动摇 2015年上半年无论是狂欢还是狼藉，过去的都已过去，我们更应放眼未来，抓住中国资本市场长期发展的红利。本轮牛市主要包括转型、改革两条主线，转型的代表就是以“互联网+”为主的创业板、中小板；改革的代表就是各类“国资改革”题材，包括央企、地方国资、垄断行业等。本轮调整初期推荐的华电能源，在于华电集团已承诺将华电能源作为集团整合常规能源发电资产的最终整合平台和发展常规能源发电业务的核心企业。另外，该股涨幅一直落后于同行业、同题材个股，当时技术上放量涨停突破整理平台，因此判断主升阶段到来。　本次调整并不意味着牛市结束，在改革转型和宽松货币政策的背景下，中长期牛市趋势依旧未变。近两日一行三会、财政部等多部委联合维稳股市，说明管理层坚定护盘的意志不可动摇。同时盘面上也出现了转暖迹象。虽然市场信心恢复是一个渐进的过程，但只要大盘明显止跌企稳，一直在场外无奈观望的资金只要感觉到能避开趋势性下跌的惯性，就会自觉进场抄底，被套主力也会迅猛拉升股价自救，常态的市场规律就会发挥作用。经济层面，下半年国家经济政策重心转向稳增长，5月份以来相关政策密集出台。在积极财政政策的推动、货币政策持续放松的大背景下，当前我国的宏观经济正缓慢走出低谷，各项指标预示着三季度我国宏观经济增速将有所回升，届时A股市场更将迎来基本面转好的支撑。总之，最坏的时刻或许正在过去。　本轮调整过后，国企改革题材仍然会重回风口，这也是下半年我们应该重点去挖掘的领域。相关标的如央企试点的中国巨石（600176）、地方国资的涪陵榨菜（002507）、军工领域的中航动力（600893）等。对于市场争议较大的小创板泡沫问题，在我国目前深化改革和经济转型的大背景下，小创板上半年的大涨正是体现了市场对经济转型的期待，因此从中长期角度看，依然看好小创板，特别是一些细分行业的龙头公司，这是大的逻辑和方向。另外一方面，随着注册制的推进，未来小创板市场也必将会出现分化，一些伪成长、单单只讲故事、炒题材的公司的市值泡沫必将破灭。建议投资者渐渐回归公司的基本面研究，对于符合国家政策、有可能成为细分行业龙头、拥有核心竞争力的公司可以大胆持有，而对于伪成长的公司，风停了的时候一定要坚决出局。重点挖掘符合国家转型方向和相关行业的细分龙头，如中国制造2025的龙头机器人（300024）、信息安全领域的中科曙光（603019）、新消费的代表百润股份（002568）等。“慢牛”将成大概率事件■大同证券 梁威刚“躺着赚钱”的时光或一去不再市场需要一段时间消化流动性溢价A股在2015年上半年整体表现很好，可惜在沪指6月12日创出近7年新高5178点后，来了一个急转直下，两市绝大多数股票也经历了“过山车”行情。股价回落速度远超乎想象，这点在中小市值个股的表现尤为明显。回顾上半年选股思路，在上涨过程当中，个股选择只需紧抓市场热点，结合技术层面即可；而在快速整理过程当中，更多考虑的是本金的安全，也就是侧重波动率较小的个股。　展望下半年可以从国外国内两方面来看。国外，如美国步入加息步伐，势必影响热钱从国外市场流入国内市场，一定程度上影响证券市场的场外热钱流入。国内，预计随着美国经济的好转，以及欧洲、日本经济的改善，将一定程度上带动出口企稳；进口方面，低迷的内需制约着进口的增长，贸易顺差仍将维持高位。预计下半年经济弹性有限，货币政策仍将保持宽松，稳增长措施还将不断出台，去产能和经济转型持续或为下半年主基调。　虽然目前市场处于震荡当中，但A股市场长期趋势仍可看好，政策方面的一些动作也明显在维持市场的稳定，但市场信心的恢复需要一个较为漫长的过程，众多因素影响下，预计下半年市场波动还将继续，整体或呈现震荡整理格局。其实从上半年市场走势来看，本轮A股市场流动性的推升区别于以往，原因就在于沪港通、两融业务加杠杆等前所未有的金融工具的出炉。超预期的金融工具带来超预期的增量资金入市，引发市场超预期上涨，造成一定的泡沫。这种现象自2014年下半年就已经开始，市场资金由最初的存量博弈开始演变为最后的增量资金入市。今年以来，A股新开户数、保证金余额、融资融券余额等数据在一季度经历了短暂回落之后，三月份后加速上升，助推股价迅速向上，而在撤离时也充分地展现了其杀伤力。上半年“躺着赚钱”的时光或一去不再，下半年投资难度加大，鉴于成长板块估值已经高企，而传统行业上涨动能不足，因此预计市场需要