个股期权二级考试辅导读本..doc

第三章 买入开仓策略 一、知识点 1. 什么是认购期权买入开仓，交易目的是什么？ 认购期权买入开仓是指投资者未持有某认购期权合约时开始买入该合约，或者投资者增加该合约的头寸。 如果投资者看多市场，但同时又不想踏空，可以买入认购期权，只需少量资金用来支付权利金，就可锁定买入价格、放大收益与风险。 当投资者预计标的证券价格将要上涨，但不愿承担过高的投资风险时，可以买入实值认购期权。尽管此时期权的权利金较高，但是投资者的风险相对降低了。 当投资者对标的证券价格强烈看涨，希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益时，可以买入虚值认购期权，进行方向性投资。因为只需要付出较少的权利金成本，就可以获得标的证券价格上涨带来的收益。 2. 如何计算认购期权买入开仓的成本和到期日损益？ 认购期权买入开仓的成本=投资者买入认购期权时所需支付的权利金。 认购期权买入开仓的到期损益=max（到期标的证券价格-行权价格，0）—买入该认购期权时支付的权利金。 认购期权的到期日损益主要取决于合约标的证券价格与行权价格之间的差额。这种差额与投资者损益之间的关系，可以在认购期权到期日的盈亏图中得到直观的体现。投资者可以借助这个图，了解认购期权到期时合约标的在不同价格水平所对应的买方损益情况。 若到期日证券价格高于行权价，投资者买入认购期权的收益=证券价格-行权价-付出的权利金；若到期日证券价格低于或等于行权价，投资者买入认购期权的亏损=付出的权利金。 如下图所示，横轴为认购期权合约标的证券价格，纵轴为认购期权持仓方买方的盈亏情况。 例 3.1 进才认为招宝公司的股价在未来一个月会上涨，招宝公司目前股价是 40 元，于是进才买入 20 张行权价为 44 元、一个月后到期的招宝公司认购期权（每张 5000 股）。目前该期权价格为每股 0.28 元，进才共花费 28,000元权利金。 两周后，假设招宝公司的股价涨到 45 元，此时期权的价格为每股 1.7元。进才在平仓后获净利 14.2 万元，回报率为 507%。 若进才以 40 元/股的价格买入 10 万股招宝公司的股票，并在两周后股价涨至 45 元时抛出，可获利（45-40）× 100,000 = 50 万元，但买入股票需占用进才 400 万元的资金，且收益率只有 12.5%。 当然，如果两周后招宝公司的股价没有上涨，反而跌至 38 元，此时进才持有的期权的价格为 0.005 元。平仓后进才损失 27,500 元（损失高达 98.2%）。相比之下，直接购买股票，进才只损失 20 万元（损失 5%）。利用期权高杠杆的特性，进才的损益率被大幅放大了。 3. 如何计算认购期权买入开仓的到期日盈亏平衡点？ 当标的证券上涨时，认购期权开始获得收益。标的证券价格涨得越多，认购期权买方由此可以获得的收益就越大。当期日，若标的证券价格上升至行权价格以上至“行权价格+权利金”，投资者行权后的收益正好抵消支付的权利金，为盈亏平衡点。 即到期日盈亏平衡点=买入期权的行权价格+买入期权的权利金 例 3.2 在例 3.1 中，到期日，进才在股价上涨至 44 元/股+0.28 元/股=44.28 元/股时达到盈亏平衡点。 4. 认购期权买入开仓，买方有何风险？ 认购期权买方需承担损失权利金的风险。如果到期日标的证券价格低于行权价格，认购期权买方可以选择不行权，那么最大损失就是其支付的全部权利金。 5. 什么是认沽期权买入开仓，交易目的是什么？ 认沽期权买入开仓是指投资者未持有某认沽期权合约时开始买入该合约，或者投资者增加该合约的头寸。认沽期权买入开仓不需要合约标的进行担保。当投资者持有现货股票，并想规避股票价格下行风险时，可以买入认沽期权作为保险。 当投资者持有的股票已经产生一定的帐面收益后，买入认沽期权可以锁定已有收益，还可同时享有未来股价继续上涨带来的收益。 当投资者看空市场时，可以买入认沽期权，只需少量资金用来支付权利金，就可进行方向性交易，放大收益与风险。 6. 如何计算认沽期权买入开仓的成本和到期日损益？ 认沽期权买入开仓的成本=投资者买入认沽期权支付的权利金。 认沽期权买入开仓的到期损益=max（行权价-到期日标的证券价格，0）—买入开仓支付的权利金。 认沽期权买入开仓的损益主要取决于合约标的证券价格与行权价格之间的差额。这种差额与投资者损益之间的关系，可以在认沽期权到期日的盈亏图中得到直观的体现。投资者可以借助这个图，了解认沽期权到期时合约标的在不同价格水平所对应的买方损益情况。 若到期日证券价格低于行权价，投资者买入认沽期权的收益=行权价-证券价格-付出的权利金；若到期日证券价格高于或等于行权价，投资者买入认沽期权的亏损=付出的权利金。 如下图所示，横轴为认沽期权合约标的证