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影响 因素 3、 股东 因素 4、 债务 契约、 通货 膨胀 具体内容 稳定的收入 控制权考虑 税赋 投机机会 债务契约 通货膨胀 对收益分配的政策影响 靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利 具有控制权的股东往往希望少分股利 一般来讲，股利收入的税率要高于资本利得的税率，因此，很多股东出于税赋因素的考虑，偏好于低股利支付水平 公司再投资报酬率低于股东个人投资报酬率，股东倾向于多发现金股利 债权人通常会在借款合同、债券契约，以及租赁合同中加入关于借款公司股利政策条款，以限制公司股利的发放 在通货膨胀时期，企业一般采用偏紧的利润分配政策 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 10.2 资本收益分配的核心 一、股利分配当事各方的利益要求 二、影响股利政策制定的相关因素 三、股利政策的主要类型 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第二节 资本收益分配的核心 三、股利政策的主要类型 剩余股利政策 固定股利支付率政策 稳定性股利支付政策 低正常股利加额外股利政策 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 例1： 假定某企业（发行在外普通股200万股）某年可供分配的利润为900万元，地二年可接受投资项目所需资金1200万元，企业的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％，那么按照目标资本结构的要求，企业可接受投资项目所需权益资本的数额为： 1200×60％＝720万元 企业可供分配的利润为900万元，可以先满足可接受的投资项目所需的权益资金并有剩余的利润作为现金股利发放。900－720＝180万元。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、股利政策的主要类型 1、剩余股利政策： （1）观点： 公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的权益资金需求（由目标资本结构决定的资本预算中权益资本的数额），如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、股利政策的主要类型 1、剩余股利政策： （2）步骤： 根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算； 预计公司资金需求中所需要的权益资本数额； 尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额； 留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、股利政策的主要类型 1、剩余股利政策： （3）优点：降低再投资的资金成本（筹集权益资金时，留存收益成本低于普通股成本），保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。 （4）缺点：股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动；不利于投资者安排收入与支出；不利于公司树立良好的形象。 （5）适用范围：一般适用于公司初创阶段。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、股利政策的主要类型 2、固定股利支付率政策 （1）观点：公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。股利支付率一经确定，一般不得随意变更。 （2）优点： 股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。 公司每年按固定