中国金融的未来发展..doc

金融无疆界 风险无极限 ——中国金融的未来之路 提示语：资本市场风起云涌并已踏入一个根本性和全球性变革的时代。人们在充分享受现代金融带来的前所未有的便捷、舒适、高效的美妙生活的同时，千万不能忘记，如果管理不当，现代金融就有可能变成洪水猛兽，以排山倒海之势将一个国家、一个地区乃至全球的经济彻底冲垮，而且是在瞬息之间random walk model）”,也就是说未来股票价格的变化是不可预测的。 然而，几十年后的今天，许多稚嫩的理论早已被瞬息变化、无处不及、蓬勃发展的全球金融网络所覆盖。当然，2006年乃至有史以来，最能代表资本市场乃至国际金融巨大变化的莫过于纽约股票交易所。 2006年3月8日，全球最大的股票交易所结束了其213年非盈利会员制的历史，踏上了以盈利为目的的征程，并取得了自身股票上市交易的开门红。 纽约股票交易所的成功转型及其股票上市，是在日前完成对群岛交易所的成功收购的基础上开始的。这次收购意味着纽约股票交易所向证券交易所转型迈出了历史性的一步。最近美国证监会已批准纽约群岛进行期权交易。 尽管纽约股票交易所不是第一个由非盈利会员制俱乐部转变为一个以盈利为目的的股份制有限公司，尽管纽约股票交易所不是第一个由股票交易所向证券交易所转型的公司，但由于它在国际金融市场的独特地位、规模和影响，这一历史性事件将作为纽约股票交易所和整个行业的里程碑永久载入华尔街及国际金融发展的史册。表面上看，这是一次孤立的偶然事件，但任何新事物的出现必须有与其适应的环境，因此，它实质上是整个行业及其环境变化的结果，不仅揭示了国际资本市场的根本性变化，勾勒出未来国际资本市场竞争的新格局，而且预示着未来国际金融的发展方向。 6月1日，纽约股票交易所集团宣布收购总部位于巴黎，并在巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔和里斯本都设有交易所的欧洲股票交易所。此举创建了首个跨大西洋的证券市场，不仅是纽约股票交易所、欧洲股票交易所，而且是全球资本市场发展史上的又一座里程碑，标志着金融市场已经进入了一个新的纪元。股票交易所——作为一国优秀企业与公众投融资的平台和一国最重要的资产之一，首次掌控或部分掌控在外国人手里。大西洋两岸的投资者将可以同时在美洲和欧洲两个大陆以美元或欧元进行股票、债券、期货、期权、商品期货等金融资产的交易。合并后的交易所有望超过芝加哥商业交易所成为全球最大的交易所。此次并购势必将进一步推动金融市场竞争全球化的进程。 果然不出所料，10月17日芝加哥商业交易所芝加哥期货交易所1929—1933年的大萧条美国经济和的伤害1929年10月24日，纽约股票突发崩盘这一天，有11名投机老手自杀。一个月内，股票的价值下降了40%，成千上万普通美国人辛劳一生的血汗钱化为乌有。股市崩盘引发世界范围的大萧条而美国股市回到崩盘前的水平时，已经是1958年 众所周知，二战以后，日本经济在战败的废墟和阴影中重新起飞，并一跃成为全球第二大经济强国。1980年代的日本股市有点像我国1990年代的股市，人人都想炒股发财，汹涌澎湃的股民在不到10年的功夫，就把日本股价炒到了天文数字，让美国人看得目瞪口呆。始创于1928年10月1日，基数为100点的美国道·琼斯平均股票指数（简称道指）于1972年11月14日首次突破1000点大关。当1981年道指还在1000点徘徊时，始创于1949年，基数为176.21点的日本日经道·琼斯平均股票指数（简称日经股指）已攀升到7681.84。到1989年底，日经股指已飞至近4万点。换句话说，在不到10年的时间，日经股指上涨了5倍多，——相比之下，道指于1991年4月17日才首次冲破3000点大关。作为1980年代最令人惊叹的日本经济奇迹的代表，此时东京股票交易所的交易量有史以来第一次超过纽约，成为全球最大的股票交易所。尽管两个股指在成分、结构和计价方面有所不同，但无论怎么比，日经指数确实是高得不可思议。任何事务都有其发展的内外规律，股票市场亦然。进入1990年代，日本股价飞流直下，一路跌到2003年的7000多点（如图所示）。1990年代的日本金融危机导致日本经济十几年萎靡不振。 1993年7月底, 为了捍卫法郎在欧洲货币体系中的地位, 避免法郎大幅贬值,法国政府不仅竭尽外交手段, 而且几乎耗竭了整个国库。仅5天的时间, 法兰西银行(法国中央银行)就动用了大约1400亿法郎(其中的一部分是从德国央行借来的)进行市场干预, 阻止法郎下跌, 使整个法国的外汇储备下降到相当于120 亿法郎(约合20.3亿美元)。在此之前的两次法郎危机中，法国政府曾耗费相当于1600亿法郎的外汇进行市场干预,来维护法郎的地位和价值。 1993年,为了抑制通货膨胀,美国联储局开始渐进式提高利率。这一必要的、