我国上市公司资本结构优化..doc

内 容 摘 要 　　在激烈的市场竟争中求得生存并取得发展是每个企业的基本目标，评价企业获利能力的指标有资产报酬率、权益报酬率和销售净利率等等。一般认为报酬率高的企业往往生存与发展的能力的较强。然而，资本结构对企业的获利能力起着至关重要的作用，不健全的企业资本结构甚至可能导致其破产。因此企业在追求利润的同时也要不断的优化和完善资本结构。资本结构是受到国内处理论界与金融市场实践操作者极大关注的热点问题，资本结构是指在一定时期内各种资本的价值构成及其比例关系。在经济竟争日益激烈的今天，资本结构成为现代企业投资、融资关注的重点，企业的资金来源与结构对其生存和发展有至关重要的作用。企业在自身运作时需要筹集资金，投资，清偿债务等，这就涉及资金的来源，而企业的资本结构的合理选择则有利于实现企业自身价值的最大化，资本结构的决策会影响企业的资本成本等等。因此，我们要全面的分析我国上市公司资本结构影响因素，现状及原因，在此基础上提出相关建议，促使企业改变融资策略，从而实现资本结构优化，进而实现企业价值最大化。 　　关键词：资本结构 影响因素 现状及成因分析 优化建议 目 录 一、我国上市公司资本结构的微观决定因素分析 （一）公司的行业特征 （二）公司的规模 （三）公司的股本结构 （四）公司的盈利能力 （五）公司的成长性 （六）公司的税负水平 二、我国上市公司资本结构的现状 （一）资产负债率水平偏低 （二）负债结构不合理 （三）内源融资比例低、外源融资比例高 （四）以股权融资为主 （五）股权结构不全理 三、我国上市公司资本结构成因分析 （一）股权融资成本较低 （二）股权融资约束力弱 （三）债务融资困难 （四）经理人谋求自身利益 四、优化我国上市公司资结构的建议 （一）大力发展债券市场 （二）降低国不股比重，改善股权结构 （三）完善对经理人的监督和激励机制 （四）规范上市公司融资 我国上市公司资本结构优化分析 　　在激烈的市场竟争中求得生存并取得发展是每个企业的基本目标，评价企业获利能力的指标有资产报酬率、权益报酬率和销售净利率等等。一般认为报酬率高的企业往往生存与发展的能力的较强。然而，资本结构对企业的获利能力起着至关重要的作用，不健全的企业资本结构甚至可能导致其破产。因此企业在追求利润的同时也要不断的优化和完善资本结构。资本结构是受到国内处理论界与金融市场实践操作者极大关注的热点问题，资本结构是指在一定时期内各种资本的价值构成及其比例关系。在经济竟争日益激烈的今天，资本结构成为现代企业投资、融资关注的重点，企业的资金来源与结构对其生存和发展有至关重要的作用。企业在自身运作时需要筹集资金，投资，清偿债务等，这就涉及资金的来源，而企业的资本结构的合理选择则有利于实现企业自身价值的最大化，资本结构的决策会影响企业的资本成本等等。因此，我们要全面的分析我国上市公司资本结构存在的现状及原因，在此基础上提出相关建议，促使企业改变融资策略，从而实现资本结构优化，进而实现企业价值最大化。 一、 我国上市公司资本结构的微观决定因素分析 　　资本结构理论认为，公司融资方式的选择受到资金成本、公司控制和融资工具等外部环境因素的强烈影响。事实上，我国上市公司的融资行为也是在既定的制度框架和市场环境下，对上述因素进行综合权衡后作出的“理性”选择，与公司资本结构密切相关的可能因素包括公司所属行业、公司规模、公司股本结构、公司的盈利能力、公司的成长性、公司的股利分配政策以及公司的平均税负水平等。 　　（一） 公司的行业特征 　　行业因素包括公司所处的行业特点、竞争程度和行业保护性。同行业的企业具有相似的资本结构，而不同行业的资本结构则确有差别。一般说来，处于垄断性和保护性行业的公司要比处于竞争激烈行业的公司的负债比率高。另外，新兴行业在开始时赢利水平较高，此时公司应扩大举债规模，但随着生产厂家的增多，行业间的竞争就会加剧，利润也会显著下降，此时应缩小举债比率。 　　（二） 公司的规模 　　公司规模的大小也会对资本结构产生影响，大规模企业和小规模企业的信用条件在资本市场上被投资者认可度等都不一样，因此，他们在选择融资方式时肯定会有不同的考虑。一些学者的研究表明公司发行债务和股票的交易成本与公司规模负相关，特别是在资本市场就不同的发行决策有不同的交易成本时，可以想像公司规模是决定资本结构的一个重要因素。权衡理论认为，公司直接的破产成本是固定的，随着公司规模的增大，破产成本只占公司价值的很小一部分。此外，根据不对称信息理论，相对小企业来说，大企业信息的披露更充分，信息不对称程度更低。另外，企业规模越大，更容易实现多元化经营，抵御风险的能力更强，倾向于债务融资扩大其财务杠杆。 　　（三）