我国中小板IPO抑价现象研究..doc

我国中小板IPO抑价现象研究 摘要 2004年5月17日，我国中小企业板设立，它属于在创业板推出前的制度上的过渡形式，担负着促进我国高科技和高成长性企业发展的重任，因此在我国证券市场上占有极为特殊又重要的地位。 从国际证券市场的普遍实践来看，新股发行价格往往会低于新股上市首日的价格，即存在着新股的发行抑价现象。在目前我国中小企业板IPO抑价现象尤为突出以及理论界鲜见对我国中小企业板的发行抑价现象进行系统研究的情况下，本文试图在借鉴国外相关研究的基础上，采用理论分析和实证研究相结合的方法，对我国中小板IPO的发行抑价现象进行全面考察。首先对中小企业板做了相关背景介绍，其次，对中小板IPO抑价现象进行了制度因素分析，最后对其进行了实证研究并在政策上提出建议。 关键词：中小板；首次公开发行；抑价 Abstract May 17, 2004, Chinas SME board set up, it is pre-launch of the GEM system of transitional forms, charged with the promotion of Chinas high-tech and high-growth business development responsibilities, so in our stock market holds great special and important position. From the general practice of the international securities markets, new issues tend to be lower than the IPO price on the first day of the price, that there are new issues underpricing phenomenon. Chinas SME board in the current IPO underpricing phenomenon, and theoretical circles particularly rare on the issue of Chinas SME board underpricing phenomenon in the case of system, this paper tried to draw on the basis of overseas research, using theoretical analysis and empirical method of combining research on the issue of Chinas small and medium plate IPO Underpricing full investigation. First on the SME board to do the relevant background information, and secondly, on the small plates phenomenon of IPO underpricing institutional factors, were also carried out empirical research and policy recommendations. Keywords: SME Board; Initial Public Offerings; Underpricing 目录 一、引言 3 二、中小企业板相关背景介绍 4 （一）中小板的发展历程 4 （二）中小板的相关制度介绍 5 三、中小板IPO抑价现象制度因素分析 6 （一）制度规则 6 （二）主板与中小板上市规则的异同 7 四、中小板IPO抑价的实证研究 9 （一）样本和变量的选择 9 1.样本的选择 9 2.被解释变量和解释变量的选择 10 （二）变量的描述性统计 11 （三）变量的相关性检验 12 （四）研究结论 14 五、政策建议 15 （一）对个体投资者的建议 15 （二）对证券监管部门的建议 16 （三）对拟上市公司的建议 16 （四）对投资银行、证券中介机构的建议 16 参考文献 17 一、引言 IPO(Initial Public Offerings)，即首次公开发行，指私人(或非公众)公司在投资银行或券商等中介机构的帮助下，第一次公开在股票市场上向广大投资者发售股份，为项目投资募集权益资本的行为。成功发行股票不仅可以为公司筹集生产经营所需资金，提高公司知名度，优化资本结构，而且有助于改善公司的治理结构，为公司持续发