我国国债期货市场回顾与展望..doc

我国国债期货市场回顾与展望 目???录? ? 摘要?????????????????????????????????????2?一、我国国债市场发展回顾???????????????????????????3?（一）对我国国债期货国债期货市场的概述???????????????????3?（二）我国国债期货市场的发展史及“327”事件?????????????????4?二、从“3.27”事件看我国国债期货市场初期存在的问题???????????????6?（一）国债期货市场处于探索阶段，监管、风险控制、政策、现货市场均不够成熟???6?（二）“3.27”事件之后我国国债应从那几方面加强管理??????????????8?三、展望我国国债期货市场的恢复运行??????????????????????10?（一）、恢复运行我国国债期货市场的必要性???????????????????10?（二）、消除恢复中国国债期货的制约因素?????????????????????11?（三）、加强中国国债期货交易制度建设与立法建设?????????????????12??（四）、加快国债期货知识的传播和从业人员的培养?????????????????14?（五）我国国债期货试运行标志国债期货上市进程?????????????????14?参考文献???????????????????????????????????16? ?? ? ? ?????????????????? 2??? 摘???要? ? 从上世纪70年代第一张金融期货合约诞生以来，随着国际金融创新浪潮的风起云涌，金融衍生品市场迅猛发展，而利率期货、期权市场以其独特的优势，为众多投资人提供了避险和投资工具，从而成为当今国际金融衍生产品中交易量最大的品种，其中国债期货市场又是这个巨大市场中非常重要的组成部分。? ?在上世纪90年代初，随着期货市场在经济体制改革不断深入的大背景下被推出，我国也尝试运行了国债期货品种，但由于各种原因而被暂停。在此后十几年年里，中国的经济和金融体制发生了巨大变化，在现实宏观环境下，国债期货市场再次被潜在的市场需求所关注和召唤。笔者尝试分析前期我国国债期货市场被暂停的原因，并就现实经济环境下对国债期货的需求和面临的问题进行研究，以探讨我国国债期货再运行的可行性。? ? 关键词：国债，国债期货，制度创新，期货交易?????????? ??????? ??? 3??? 我国国债期货市场回顾与展望? ? 一、我国国债市场发展回顾? 国债期货是一种金融期货，在我国期货市场发展史上具有重要的地位和作用，可谓是中国金融期货的先驱。我国的国债期货交易试点开始于1992年，结束于1995年5月，历时两年半。? （一）对我国国债期货市场的概述? 国债作为国债期货的交易基础，在国债期货的发展中起到很重要的作用。在我国国债发行可分为三个阶段：第一阶段是新中国刚刚建立的1950年，当时为了保证仍在进行的革命战争的供给和恢复国民经济，发行了总价值约为302亿元的“人民胜利折实公债”。第二阶段是1954-1958年，为了进行社会主义经济建设分5次发行了总额为3546亿元的“国家经济建设公债”。第三阶段是1979年以后，为了克服财政困难和筹集重点建设资金，我国从1981年起重新开始发行国债。截止到1995年，共发行了8种内债，有国库券、国家重点建设债券、财政债券、特种债券、定向债券、保值债券、转换债券等，累计余额3300亿元。从1981年开始我国开始加强对我国国债的发展并将国债进一步系统化，体现出国债的基本作用。? 国债现券、回购与国债期货交易是国债市场三个重要组成部分。三者具有不同功能，国债现券交易的功能主要是定价与筹资，国债回购交易主要功能是融资，而国债期货的主要功能是规避风险与发现远期价格。但它们之间相互联系，相互作用，共同推动国债市场发展与功能的完善。但由于三者关系密切，他们之间风险可以相互传递。? 国债是国债期货发展的基础，国债期货市场的发展是要建立在国债现货市场上的，而且是国债现货市场发展到一定水平而衍生出来的一种金融交易形式。我国国债期货市场从1992年开始到1995年结束立时两年半，最后以失败告终的主要原因就是国债现货市场的交易不够发达，没有足够的现货来支撑国债期货的交易，在1994年全国国债期货市场总成交量是2.8万亿元，现货市场总成交量是445亿元，所以现货市场没有足够的国债作支撑，造成国债期货市场价格不受市场规律控制，而受到违规操作者操纵市场，最后导致我国国债期货市场的危机。? 较大的市场规模为国债期货交割提供了基础，国债期货是国债市场发展到一定规模的产物，只有一定规模的国债余额才能为国债期货的交割提供保障，才能有较多的投资者参与