技术指标的选择和优化..doc

本报告导读： ? 指出技术指标择时的四大误区及各自的优缺点 ? 提出了十大评价指标全面评价择时效果 ? 测试了十几种技术指标近 10 年来对上证指数的择时效果，并据此精选指标构建了 12 个综合择时模型，部分模型可在10年内取得30倍以上的稳定收益投资要点： ? 股指期货的推出为量化择时提供了广阔的发展空间。在股指期货推出以前，机构投资者更看重选股。由于现货组合流动性的限制，当择时模型发出交易信号时，投资者不能快速的建仓或出清，这样就会使模型的择时效果大打折扣。因此，大部分机构投资者会采用中长期的择时方法，但中长线择时会错过很多建仓或平仓机会，择时效果远不及短中线择时模型。股指期货推出以后，机构投资者可以用来投机或套保。由于股指期货的流动性远高于现货，且采用保证金交易，投资者可以对股指期货进行频繁交易，短中线择时模型必然会有广阔的发展空间。在这样的背景下，本文通过对技术指标进行优化、综合，开发了多种交易频率相对较高的择时模型。 ? 由于提供的信息片面，采用单一技术指标择时很难在变化莫测的行情中持续稳定的超额收益。各类均有自身的优缺点，有的指标仅适合于特定的市场行情。例如，简单的 20 日均线就可以在 10 年内获取近 600%的收益，但其成功率只有 31%。显然，20 日均线在 2006~2008 年股市大幅波动时可积累大量的超额收益，但是在震荡市中效果较差，而这种大牛市、大熊市以后出现的概率较低，因此，仅采用 20 日均线恐怕很难像以前那样获取大量的超额收益。又如，TRIX（47,12）的成功率较高可达到 73%，但其发出的交易信号较少，10 年仅能操作 11 次。另外，许多常用的技术指标择时效果一般，参数有很大的改善空间。本文实证分析的结果表明，许多常用的技术指标如MACD、BOLL、SAR、KDJ等，在默认的参数下，很难获取较高的超额收益。 ? 通过3种综合方法可显著提高择时收益。我们认为当较多技术指标同时指向多头时，买入信号会更加可靠，反之亦然。本文通过优化权重法、等权重法及 0/1 规划法等 3 种方法对精选后的技术指标进行综合择时。前两者是对技术指标赋一定的权重后进行加权综合，当综合择时指标高于阀值时买入，反之卖出；后者是先选定一些重要的技术指标作为备用，当备用指标中指向多头的数量达到一定数量时买入，反之卖出。本文的实证结果表明，3 种方法均能获取稳定的超额收益，有的甚至能在 10 年内获取 30 倍以上的择时收益，并且成功率在60%以上，年胜率在90%以上。为增强其适用性，降低交易频率，我们对阀值增设了缓冲区，当综合择时指标突破缓冲区上限时才买入，跌破下限时才卖出。增设缓冲区之后，可将交易次数控制在120和60次左右，但部分模型仍能获取10倍或7倍以上的收益。 在股指期货推出之前，当股市大跌时，投资者没有避险工具，唯一可以表达看空意愿的手段就是卖出股票，降低仓位。但是，由于股市的流动性有限，投资者只能逐步卖出，这样，到清仓完毕时，股市已经有一段很大的跌幅。另外，由于卖出期间较长，投资者可能会抱有侥幸心理，期望大盘快速止跌企稳，从而错失做空良机。这也是中国的基金择时能力缺失的主要原因所在——不是基金经理无择时能力，而是无法及时、迅速的表达择时意愿。股指期货推出之后，由于期指的流动性较好，投资者在看空时可迅速开空仓套保，锁定收益。因此，我们认为，股指期货推出之后，择时能力对理财产品收益的影响会不断增加，择时策略的开发则会变得越来越重要。 一般投资者用于择时的指标包括宏观经济指标、技术指标以及 Hurst 指数等。但宏观经济指标公布的频率较低，并具有明显的滞后性，用于择时的效果并不理想。Hurst 指数基于分形理论，指标单一提供的信息有限。普通投资者最常用的还是采用技术指标择时，但是由于技术指标种类繁多，再加上不同的参数可能会显示出完全相反的操作信号，经常让大多数投资者无所适从。本文拟通过对上证指数历史价格的测试，寻找适合中国股市的长期有效的技术指标。考虑到不同的技术指标反映的信息不同，并有各自的优缺点（例如有的指标反映比较灵敏，但失误率较高；有的指标长期看来较为稳健，但获取超额收益的能力有限），本文将以常用的技术指标为基础，构建综合评价指标来进行择时，当大多数重要的指标处于多头信号时买入，否则卖出。 1.使用技术指标择时的误区 一般的行情软件里面都有数十种、甚至上百种技术指标，这些指标大多是从成熟的海外市场中流传进来的。面对海量的技术指标以及众多的可调整的参数，许多投资者无所适从，经常陷入以下几个择时误区。 一是，使用前未检验指标的有效性。很少有投资者在使用技术指标前认真测试过该指标在历史上是否长期有效，是否存在显著的超额收益，胜率如何，参数是否最优。更多的投资者都是采用最常用的技术