《投资学讲义10——台湾大学.docVIP

總體經濟分析 總體經濟分析在投資組合決策過程扮演的角色為何？ 重要的經濟變數如何影響投資(經濟)環境與股市？ 如何解讀經濟變數數據之公佈？ 財政政策與貨幣政策如何影響經濟景氣？ ？(產業或Sectors)股票？ ？*Planning 階段之「對於短中長期市場狀況之預期」 *Top-Down 的決策 *基本面分析： 總體經濟分析 產業分析 個股分析 *主要是要協助基金經理人作掌握住Timimg之決策，亦即協助進行戰術性資產配置(Tactical Assets Allocation；TAA) 1. 利率、通貨膨賬率 ??實質無風險利率eal risk-free rate） 影響實質無風險利率之因素： （?）主觀因素：個人之時間偏好 （?）客觀因素：當時之所有可能之投資機會 ???????（長期經濟實質成長率）?無風險利率無風險利率之因素： （?）資本市場資金寬鬆程度 （?）預期通貨膨脹率 無風險利率?=1+ 實質無風險利率1+ 預期通貨膨脹率1 *風險性投資之要求報酬率 = 名目無風險利率????風險貼水 *通貨膨脹率2. M2、M1b 新舊貨幣定義之比較 項目 現行定義內容 新定義 內容 說明 準備貨幣 通貨淨額 存款貨幣機構存款準備金 同左 同左 郵匯局存款準備金 *新M2定義已涵蓋郵政儲金總數，準備貨幣包含郵匯局準備金較能反映準備貨幣與貨幣供給額間之互動關係。 M1A 通貨淨額 企業及個人在貨幣機構之支票存款及活期存款 1.同左 2.同左 *配合郵政儲金納入貨幣定義，通貨淨額將不再包含郵匯局之庫存現金。 M1B MIA 個人及非營利團體在貨幣機構之活期儲蓄存款 1.同左 2.同左 M2 M1B 企業及個人在貨幣機構之定期性存款 郵匯局存放央行及一般銀行之定期性存款(含郵匯局轉存款)與其購買央行發行之定期存款及國庫券 外匯(外幣) 存款(含外幣之定期存單) 企業及個人持有之金融債券與央行發行之儲蓄券及國庫券 指定用途外匯信託資金 1.同左 2.同左 郵匯局自行吸收之郵政儲金總數(含劃撥儲金、存簿儲金、及定期儲金) 同左 刪除 刪除 企業及個人持有貨幣機構及郵匯局之附買回交易證券(RP) 外國人持有之新台幣存款(含活期及6定期) *以郵政儲金取代郵匯局轉存款，可避免M2受郵政儲金運用方式影響。另郵政劃撥及存簿儲金因周轉次數偏低，亦併入準貨幣中。 *外匯活期存款須轉換成新台幣後始能在國內使用，與新台幣活存不同。因此，與外匯定存合併列入準貨幣。 *屬金融市場之交易工具，貨幣性較低，改列入流動性負債。 *屬銀行來自一般社會大眾之資金，與一般存款具相當代替性。 *屬銀行或有負債，性質與一般存款不同，改列入流動性負債。 *外國人持有新台幣存款多用於國內交易，與國內經濟活動密切相。 L(流動性負債) M2(以郵政儲金總數取代郵匯局轉存款) 信託投資公司之代確定用途新台幣信託資金 人壽保險準備 指定用途新台幣信託資金 新M2 同左 同左 同左 指定用途外匯信託資金 6.企業及個人持有 之金融債券與央行發行之儲蓄券及國庫券 *信託投資公司不得吸收活期性存款，授信亦偏重中、長期放款，與一般銀行不 同。 *屬銀行或有負債，性質與 一般存款差異大。 *屬金融市場之交易工具， 入流動性負債。 經濟研究處/金融統計科 *1997年1月1日起適用。 中央銀行民國85年11月16日宣佈，將自86年元月開始適用利率準備貨幣及貨幣供給額定義，準備貨幣將增列郵匯局準備金，M1A、M1B定義不變，M2修定為M1B加上「定期性存款」、「外幣存款」、「郵政儲金」、「附買回交易餘額」及「外國人持有之新台幣存款」，其中後三者為新增，另外刪除「金融債券、儲蓄券及國庫券淨額」等二項。 新準備貨幣與貨幣供給額定義分別為： 準備貨幣除原包含之社會大眾持有持有通貨及存款貨幣機構存款準備金外，增列郵匯局準備金。 貨幣總計數仍維持現行M1A、M1B及M2三種，其中： (1)M1A、M1B與現行定義相同。 (2) M2修訂為M1B加「定期性存款」、「外幣存款」、「郵政儲金」、「附買回交易餘額(RP)」及「外國人持有之新台幣存款」。新定義M2與現行定義之差異包括(1)以郵匯局吸收之儲金總數取代郵匯局轉存銀行存款(2)新增「附買回交易餘額(RP)」及「外國人持有之新台幣存款」(3)刪除「金融債券、儲蓄券、及國庫券淨額」與「指定用途外匯信託資金」兩項(改列入流動性負債)。 存款準備率、重貼現率、公開市場操作 貨幣政策的實施也都十分的直接，最為廣泛使用的工具是公開市場操作，即聯邦理事會為了其本身政策實施之方向，而買賣債券。當聯邦理事會買有價證券時，可看成對