《投资学讲义2——台湾大学.docVIP

Ch.2b投資組合管理決策 一、 投資那一類證券？ 投資在各類證券的比率是多少？ 各類證券是採取積極的管理或消極的管理？ 如果採取積極的管理，在各類證券內，如何挑選 證券？ 需不需要委託專業經理人來管理？ 投資組合的績效合理嗎？ 圖1 投資組合決策過程 規劃(Planning) 投資人狀 市場狀況 投資與投機策略 投資政策說明書 戰略性資產配置 執行(Implementation) 內部/外聘經理人 證券/經理之選擇 戰術性資產配置 監督(Monitoring) 評估投資政策說明書 評估投資績效 圖2 投資組合規劃 投資人之狀況 財務狀況。 流通性與非流通性 資產與負債。 財務危機 2.知識水準 3.風險承擔限度 市場之狀況 1.長期之預期 2.短期之預期 _______________________________ 投資人政策 1.戰略性資產配置 。現行 。消極式重組 2.投機策略 。戰術性資產配置 。挑選證券 3.內部/外聘管理 投資政策說明書(SIP) 1.目標 2.策略(Strategy)與政策(Policy) 3.限制(Constraints) 圖 3 投資組合的執行階段 投資政策 說明書 目前市場狀況 戰術性資產配置的重新組合 1.資產類別 2.產業別 證券與(或)經理人的選擇 圖 4 投資組合的監督階段 投資政策說明書 遵照的情況 定期評估 投資組合績效 投資組合整體表現 各類資產或各經理之表現 投機策略的報酬 必要的控制行動 1.投資政策說明書 2.經理人的挑選 朱有為投資政策說明書 資產配置 考慮因素 本投資規劃的目的是要補助我未來退休時的收入。因為距離退休年齡還遠，所以我現在願意接受比我退休時高的投資風險。我擔心的是現在到退休期間所面臨的通貨膨脹風險，因此，我的投資要能免於長期通貨膨脹的影響。我現在的財富主要投資在目前居住的房屋及土地上，所以除了分散到其他地方投資房地產外，我不會再在本地投資房地產。最後，我不必懂怎麼投資証券及如何挑選個別証，也希望降低交易成本，因此，我將只投資在指數基金上。 結論 我初步將投資組合的資產配置如下： 指數型基金 佔組合的比率 貨幣市場基金 　　　10% 債券指數基金 15% 大型股基金 40% 小型股基金 5% 外國債券基金 0% 外國股票基金 20% 不動產投資信託 10% 100% 目標 既然我的基金是投資在消極式的指數型基金，我預期各類資產的年投資報酬是其參考指標報酬率減去0.25%(作為手續費)。 限制條件 １．為支付股利所得稅，我保留股利的30%，其餘再投資。 ２．每季末，我將投資淨薪所得的7%到此組合。 ３．每季的投資將均勻地分配到各指數基金，使資產配置幾乎不變。 ４．我決不採取積極式的戰術性資產配置(ＴＡＡ)退休基金。 二、、(Timing)與挑選證券(Selection) *投資組合的“掌握時機”，，。Tatical)資產配置。 ：(%) ，， 60 20 20 債券市場 10 10 50 票券市場 10 50 10 不動產市場 10 10 10 海外證券市場 10 10 10 合計 100 100 100 *資產配置(Asset allocation): 戰術性(Tatical)資產配置: 短線投資 戰略性(Strategic)資產配置: 中長線投資 *“挑選證券”就是在決定各類市場投資比重後，。；。：(%) 電子業: 70 台積電 40 聯電 20 台達電 10 證券業: 30 大華 10 元大 10 台證 10 合計 100 四、？，。 ，，。；。、TOP-DOWN BOTTOM-UP分析方式 TOP-DOWN分析法： BOTTOM-UP分析法： 。 ： Warren Buffett) 彼得林區(Peter Lynch) 華倫巴菲特（Warren Buffett）對『選股』的看法 美國頗負盛名的投資專家華倫巴菲特： 『當我們替波克夏海威(Ber