浅析利率变化对保险业发展的影响74..doc

浅析利率变化对保险业发展的影响 一、利率变化对保费收入的影响 （一）利率变化对保费收入冲击的理论分析 1、替代效应导致保费收入减少。加息对寿险业的冲击要远远大于产险业，因为产险产品一般只具有保障功能，受利率变化的影响不大；而具有储蓄功能的寿险产品，往往与银行储蓄存在较强替代性，利率上涨会使寿险保单的内含价值相对下降，产品竞争优势减弱，人们将更趋向于储蓄存款。特别是在当前保监会规定寿险保单预定利率执行2.5%上限，而银行一年期存款的税后利率已达到3.68%的情况下，利率倒挂及118个基点的利差损失使寿险业面临严峻考验。一方面，较大的收益率差异会转变民众的选择偏好，使得当期寿险业务的增幅下降；另一方面，出于成本收益的考量，人们可能会把原先投入寿险保单的资金撤回，即产生退保行为。 2、资金回流和财富增长效应导致保费收入增加。我国当前的利率调整政策主要是出于防止资产价格泡沫和通货膨胀的需要，可以预见，为了达到政策目标，政府必将持续出台一系列政策进行宏观调控，使得部分资金从股市和房地产行业流出，而保险产品作为重要的金融工具，则有可能在这波资金回流效应中受益。此外，利率上涨会提高公众的资产收益率，增加公众的财富，保险作为一种消费品，保费收入则可能会随着收入的增长而增长。 （二）利率变化对寿险业保费收入影响的实证研究 为便于分析，这里将寿险分为普通寿险、分红险、投连险和万能险（如表1、表2所示）。 1、投连险保费收入与利率存在着显著的正相关关系。投连险保费收入与利率存在高度正相关关系，可能是由于利率调整往往伴随着资金市场和资本市场的高回报和高收益，从而刺激了公众对投连险的需求，这一结果也与理论预期较为一致。 2、分红险保费收入与利率波动呈现负相关关系。这一结果与普遍认为的分红险受利率影响较小的观点相悖。从理论上看，利率上调可以增加保险公司的可分配利润，使得投保人获得更多的分红。但是，由于分红险资金运用的渠道和比例限制比较严格，其与银行存款的替代性较强，加息使分红险销售下降。此外，分红险收益固定，保险公司承担较高的投资风险，而投连险的投资风险则主要由投保人承担，万能险在保底收益之外的投资风险也由投保人承担。因此，更多公司采用转移风险的策略，主推投连险和万能险。 3、普通寿险和万能险保费收入与利率的相关性不大。普通寿险被人们认为受利率影响最大，但数据分析结论并非如此，这可能是由于季节性因素的干扰，通过月度同比增幅的比较可一定程度上修正这种偏差，总体上看普通寿险保费收入增幅要低于寿险平均水平。万能险保费收入受利率变动的影响不大，其原因在于目前市场上多数万能险的投资状况良好，公布的收益率超过5%，且有保底收益，投保人的偏好比较稳定。 4、寿险保费收入与利率呈负相关关系。这是由于分红险和普通寿险的保费收入占寿险保费收入的78%，对寿险业保费收入与利率波动相关关系的影响大。虽然投连险和万能险所占份额较小，但增长异常迅速，反映出在加息时代，投连险和万能险具有巨大的市场潜力。 此外，退保与利率也密切相关。表3显示，利率变化确实与各寿险险种的退保金支出存在较显著的正相关关系，虽然不能确定这种退保行为是否完全源于利率变化，但至少说明利率是影响退保行为的重要因子。 表1 2007年1-8月份我国寿险业原保险保费收入及结构 单位：万元，％ 月份 利率 寿险 普通寿险 分红险 投连险 万能险 保费收入 同比增长 保费收入 同比增长 保费收入 同比增长 保费收入 同比增长 保费收入 同比增长 1 2.02 4173319 14.29 839698 15.68 2710196 6.24 99481 232.45 523943 52.01 2 2.02 3690421 13.11 560325 -11.95 2528007 15.18 88205 146.30 513884 29.82 3 2.11 5280869 28.67 963867 -1.75 3399039 27.11 123481 165.46 794483 97.29 4 2.23 3263750 17.08 805289 1.29 1741276 5.90 158326 211.19 558859 87.80 5 2.32 3150748 14.16 787288 -2.75 1493640 -4.52 243998 153.28 625822 116.05 6 2.45 3943326 10.15 1095846 2.50 1995390 -7.37