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次级贷款危机专题 0 背景面向穷人的美国次级贷款次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。全称“次级抵押贷款危机”，由美国次级抵押贷款市场动荡引起的金融危机。在前几年美国住房市场高度繁荣时，次级抵押贷款市场迅速发展，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款，这就为后来次级抵押贷款市场危机的形成埋下了隐患。美国研究机构可靠贷款中心（ＣＲＬ）１３日发布报告说，由于次贷危机中购房者无力偿还抵押贷款而失去住房赎回权的事例急剧增加，美国全国住房总价值将降低２２３０亿美元。报告说，失去赎回权将使相关房屋周边房地产的价值降低，导致每户住宅价值约缩水５０００美元，全美将有４４５０万户住宅受此影响。房屋价值缩水最大的州将是加利福尼亚州、佛罗里达州和伊利诺伊州。随着美国大型金融机构陆续披露第四季度可能出现的巨额次贷相关损失，投资人对于这一危机事件的严重后果愈加担忧。受此影响，全球股市上周普遍遭遇重挫，跌势之惨烈，仅次于7月份次贷危机首次集中爆发时的状况。 累计上周，美国道指大跌552点，报13043点，跌幅达到4.1%，是今年以来第三大周跌幅。标准普尔500指数则下挫3.7%。以科技股为主的纳指暴跌6.56.5%，为2002年4月以来最大跌幅。 欧洲股市上周也连续大跌，泛欧绩优股指标Eurofirst300指数重挫3.1%，为7月底以来表现最差的一周。亚太股市中，日本股市上周5个交易日均告下跌，累计跌幅达5.7%，股指跌至近3个月低点。中国香港股市上周则下跌5.5%。 分析师表示，更多华尔街机构开始对第四季度的盈利前景发出预警，使得投资人对本轮危机严重程度的担忧加剧。此外，油价不断刷新历史高点以及美元持续跳水，都增大了公司盈利和经济增长的不确定性。 值得注意的是，在股市普遍下跌的背景下，国际资金仍在持续流入中国等亚洲新兴市场。美国基金研究机构新兴市场投资基金研究公司(EPFR)的统计显示，亚洲（除日本外）股市基金在上周吸引了超过10亿美元资金净流入，尽管同期这类基金整体出现了3.96%的亏损。 　　美联储连续17次提息，联邦基金利率从1％提升到5．25％。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担，美国住房市场开始大幅降温。 　　受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人都无法按期偿还借款，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。于是普通居民的信用降低，债券的评估价格下跌，一些次级贷款公司开始向投资银行出售资产来抵押债券，但其向投资银行提供的债券担保凭证存在风险高、流动性弱的特点。为分散风险，投资银行向一些保险公司等金融机构和对冲基金提供流动性强风险较低的担保债券凭证换取流动资金。然而一旦抵押资产价值缩水，危机就会产生，而且会波及整个链条。 　　在美国次级贷款市场占七成份额的房利美和房迪美公司，由政府主宰，将贷款打包成 证券，承诺投资者能够获得本金和利率。随着这两家公司的丑闻爆出，整个次贷市场开始争抢这两家公司所购贷款，整个过程中，新的市场参与者出于逐利目的过分追求高风险贷款。 　　当房利美和房迪美还占次贷市场主导地位时，他们通常会制定明确的放贷标准，严格规定哪些类型的贷款可以发放。时至今日，由于全球成千上万高风险偏好的对冲基金、 养老金基金以及其他基金的介入，原有的放贷标准在高额利率面前成为一纸空文，新的市场参与者不断鼓励放贷机构尝试不同贷款类型。 许多放贷机构甚至不要求次级贷款借款人提供包括税收表格在内的财务资质证明，做房屋价值评估时，放贷机构也更多依赖机械的计算机程序而不是评估师的结论，潜在的风险就深埋于次级贷款市场中了。　　●3月13日 全美第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司濒临破产的消息使纽约股市首次因次级抵押贷款市场危机遭到重创，道琼斯指数当天下跌了240多点。 　　●4月2日 新世纪金融申请破产保护，成为美国地产业低迷时期最大的一宗抵押贷款机构破产案。 　　●6月美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息。 　　●7月 随着企业和投资机构公布业绩，次级抵押贷款市场越来越多的问题被曝光，股市接连遭遇重创。 　　●7月10日 标准普尔公司和穆迪投资服务公司两家信用评级机构分别下调了612种和399种抵押贷款债券的信用等级。信贷危机使大量企业和基金被迫暂停发债。 　　●8月3日 标准普尔下调著名投行贝尔斯登债券评级。 　　●8月7日 美国第十大贷款公司American Home Mortgage Investment申请破产保护。据不完全统计，从去年11月到现在，全美共有80多家次级抵押贷款公司宣布停业，其中11家已经宣布破产。 　　●8月9日 法国巴黎银行宣布暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金的交易。该银行称，受美国次级抵押贷款市场危机的影响