影响中国股市回暖的因素分析.doc

影响中国股市回暖的因素分析 温家宝总理年初曾说：“2010年是中国经济最复杂的一年”，而纵观市场的运行脉络，经济的复杂性完全反映到了股市之中。货币政策、汇率问题、楼市调控、市场改革、融资圈钱、国际因素等一系列经济因素都体现在股市的运行中，上证大盘也表现出“下跌—反弹—下跌”的运行轨迹。而产业规划、结构转型、消费升级等因素为主导的力量，使得中小板指数却走出整体上升的牛市行情，中小市值个股翻番的数不胜数。 在这一年中，融资扩股是A股市场最大的特色，不仅新股IPO创历史纪录，银行股几乎全部完成新一轮再融资，与此同时，随着融资融券和股指期货的到来，A股市场的做空时代就此开启，高市盈率造就了创业板和中小板的造福神话，也壮大了百元俱乐部的成员，与此同时，A股大盘二级市场的表现却无奈成为全球倒数第一。 2010年11月1日，创业板一周岁，首批创业板原股东限售股解禁开闸，小非出笼。这原本是一件利空消息，但是在创业板面前都被一一化解，在二级市场上，创业板仅在随后的几个交易日中出现小幅调整，其后便持续上涨，个股更集体发飙。在解禁的近两个月中创业板一直保持总体趋势震荡向上，并在12月20日创出1236.60点新高。 作为资本市场的创新性突破，融资融券和股指期货在今年3月横空出世，这意味着A股市场借钱炒股和做空机制的开始。截止到12月份，融资融券规模已经达百亿元以上。但绝大多数为融资，融券几乎可以忽略不计，其功能在目前阶段难以体现。 2010年的股市可谓几家欢喜几家愁。都说股市是全球经济的晴雨表，股市的回暖自然和经济发展状况密不可分。在当前全球经济已见复苏的大背景下，股市回暖似乎指日可待，但是影响回暖的因素仍然不能小窥，仍然值得我们分析： （一）政策因素 国家期望更多的资金参与到经济复苏建设上来，而不是参与金融市场炒作，对金融市场产生冲击。 两会期间，暖性的政策预期给市场带来充分的信心。资本市场的问题成为受到充分重视的议题，降低印花税提案也引发了市场的热切关注。同时两会召开前后的投资主线往往会给农业板块中的化肥、农药以及新能源、节能减排、医药保健等相关个股带来机会。 （二）国际股市影响 随着美国政府救市力度加大，2010年美国道琼斯工业股票平均价格指数上涨11%，标准普尔500指数涨幅为13%，纳斯达克综合指数涨幅为17%。值得注意的是，这些涨幅几乎全部来自下半年，其中道琼斯指数仅第四季度的涨幅就达到7.5%。 2010年，欧洲债务危机达到了一个前所未有的严重程度，但是随着来自于美国好于预期的经济数据，以及投资者对全球经济复苏前景的信心，欧洲股市总体呈现出上涨的态势。其中德国股市一枝独秀，DAX指数的涨幅 接近了17%，英国股市金融时报的涨幅也超过了7%，法国股市虽然出现了下跌，但CAC40指数的跌幅只是在4%左右。即使在发生了债务危机的国家中，西班牙股市全年也只下跌了15.35%，而爱尔兰股市的跌幅略超过3%。 相比欧美股市，亚太股市在2010年的表现相对更弱。中国香港股市的涨幅略超4%，日本股市在2010年累计下跌3%。 （三）国内经济企稳回暖 1．人民币升值 近期各国货币争相贬值和宽松的货币政策，以及有色金属、农产品等大宗商品价格暴涨，黄金价格屡创历史新高等都为股市走强创造了条件。此外，PMI的稳健上升，中国实体经济的稳步恢复，为消除投资者对中国经济的担忧和股市的走强起到了重要作用。 2．楼市限购令促使民间资本向股市转移。 今年以来，楼市已经历三轮调控，可谓后浪推前浪。1月份，被业内称为国十一条的房产政策出炉。二套房首付比例提至40%，加大房地产贷款窗口指导；4月14日，国务院常务会议上针对房地产市场的新国四条出台，拉开了本轮房地产市场调控的序幕；仅过三天，国务院又发布了《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，提出了新国十条；2010年10月1日调控更为严厉的必威体育精装版房产新政策出台。 　 此外，专家也表示，随着楼市“限购令”在各地的贯彻落实执行，住宅市场的降价预期，以及股市的持续回暖，商业地产市场的走强，将进一步动摇投资者进一步坚守住宅市场的信心，如果后市股市能够保持稳步上涨的态势，将会促使越来越多的民间资本从楼市向股市转移。 3．汽车、民航、港口的情况总体良好。 目前虽然出口数据看起来很好，但是利润却不如从前的四分之一。并且都是高资源利用率换取的。考虑到国内多次上调出口退税产品范围和退税率因素，我们认为当前外需形势依然严峻。但值得注意的是，由于具有较小的收入弹性，中国的劳动密集型产品表现出较强的比较优势。上半年，该类产品出口同比降幅均小于总体21.8%的降幅，其中服装及衣着附件下降8.5%，鞋类出口下降 4.3%，箱包出口下降 7