第15章GreekLetters與其運用.ppt

圖15-11 歐式買權Theta值與到期時時間的關係 * 新陸書局股份有限公司 發行 圖15-12歐式賣權Theta值與到期時時間的關係 * 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 * Vega (ν) 定義 Vega(ν)是用來衡量標的資產報酬率的波動度改變時，選擇權價格的變動情況。 新陸書局股份有限公司 發行 * B-S買權與賣權的Vega以數學表示如下： 由(公式15-7)和(公式15-8)可知，歐式買權或是賣權的Vega值與Gamma值一樣，在標的股價、履約價格、利率、標的資產報酬波動度與到期日時間均相同下，將會一樣。 圖15-13歐式買權Vega值在價內、價平、價外的表現 * 新陸書局股份有限公司 發行 圖15-14歐式賣權Vega值在價內、價平、價外的表現 * 新陸書局股份有限公司 發行 圖15-15歐式買權Vega值與到期時時間的關係 * 新陸書局股份有限公司 發行 圖15-16歐式賣權Vega值與到期時時間的關係 * 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 * Rho 定義 Rho是用來衡量無風險利率變動1單位對選擇權價格的影響程度，也就是選擇權價格對無風險利率的敏感度。 新陸書局股份有限公司 發行 * B-S買權及賣權的Rho以數學表示如下： 因為歐式買權Rho值為正，表示利率上升，則買權價格上升，反之亦然。歐式賣權Rho值為負，表示利率上升時，則賣權價格下降。反之，利率下降時，歐式賣權價格上升。 圖15-17 歐式買權Rho值在價內、價平、價外的表現 * 新陸書局股份有限公司 發行 圖15-18歐式賣權Rho值在價內、價平、價外的表現 * 新陸書局股份有限公司 發行 圖15-19 歐式買權Rho值與到期時間的關係 * 新陸書局股份有限公司 發行 圖15-20歐式賣權Rho值與到期時間的關係 * 新陸書局股份有限公司 發行 2.投資組合的Greek介紹 新陸書局股份有限公司 發行 * 投資組合Greek求算方式 投資組合：投資組合價值(W)可用(公式15-11)來表達 投資組合的Delta 投資組合的Delta (以下簡稱DeltaW)表示當標的資產價格變動一單位時，其投資組合價格變化的情形。將(15-11式)對S一階微分，可得 * 新陸書局股份有限公司 發行 投資組合的Gamma * 新陸書局股份有限公司 發行 投資組合的Theta (公式15-16) * 新陸書局股份有限公司 發行 投資組合之Vega * 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 * 投資組合之Rho 3.風險中立交易策略及其運用 新陸書局股份有限公司 發行 * Delta-Neutral策略透過投資組合觀念，將投資組合的Delta值變成0。 Delta-Gamma-Neutral策略建立一個投資組合並使投資組合之Delta及Gamma為零。 新陸書局股份有限公司 發行 * Delta-Neutral策略假設現有Ψ張買權(C)的空部位，為了去除Delta風險，並同時買入α股的標的資產(S)，故此投資組合價值為： 新陸書局股份有限公司 發行 * Delta-Gamma-Neutral策略 * 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 * 新陸書局股份有限公司 發行 * 新陸書局股份有限公司 發行 * 風險中立交易策略之運用 新陸書局股份有限公司 發行 * 新陸書局股份有限公司 發行 第15章 Greek Letters 與其運用 期貨與選擇權?版廖四郎、王昭文 著 * 新陸書局股份有限公司 發行 內容綱要 * 新陸書局股份有限公司 發行 1.選擇權之Greek介紹 Greek Letters之定義 由Black-Scholes選擇權評價公式，可知影響歐式選擇權價格的四大因素包含： 標的資產的價格(S) 標的資產報酬波動度(σ) 無風險利率(r) 距到期日時間(T) 為了衡量當上述四項變數產生變動一單位時，選擇權價格變動情況，習慣上常用希臘字母(Greek)來表示這些因素對選擇權價格的影響，亦即Delta(Δ)、Gamma(Γ)、Vega(ν)、Rho與Theta(θ)。  * 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 * 歐式選擇權之Greek Letters Delta (Δ) 定義 Delta(Δ)是選擇權對標的資產價格變動的敏感度，是用來衡量當標的資產價格變動1單位，導致選擇權價格變動幅度。在沒有股利的情況下，B-S買權及賣權的Delta以數學表示如下： 新陸書局股份有限公司 發行 * 買權的Delta 是正值，反映買權價格的漲跌和標的資產呈現正相關；相反的