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第三节外汇掉期交易的应用.ppt

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第三节外汇掉期交易的应用

第三节 利率期权交易 三、利率期权交易的应用 (一)保值——防范利率波动风险 1.防范利率上升的风险——将筹资或出售债券 (1)买入利率看跌期权 见教材P210【例6-9】 (2)买入利率上限 见教材P212【例6-10】 第三节 利率期权交易 2.防范利率下跌的风险——将投资或购买债券 (1)买入利率看涨期权 见教材P213【例6-11】 (2)买入利率下限 见教材P213【例6-12】 第三节 利率期权交易 (二)投机 1.预测利率上升: 买入利率看跌期权 买入利率上限 2.预测利率下跌: 买入利率看涨期权 买入利率下限 第七章 其他衍生金融产品交易 【本章教学要求】 掌握金融互换交易与远期利率协议的基本原理以及实际运用。 【本章教学重点】 互换交易与远期利率协议的实际运用。 【本章教学内容】 第一节 金融互换 第二节 远期利率协议 第三节 票据发行便利 第一节 金融互换 一、金融互换概述 二、利率互换 三、货币互换 一、金融互换概述 (一)含义 金融互换(Financial Swap)是指交易双方按市场行情同意在约定期限内相互交换一系列现金流的金融交易。 互换交易曾被西方金融界誉为20世纪80年代最重要的金融创新之一。 一、金融互换概述 (二)金融互换的产生背景与发展趋势 1.金融互换的产生背景 平行贷款 背对背贷款 2.金融互换的发展趋势 一、金融互换概述 (三)金融互换与外汇掉期交易的区别 1.在期限上 2.在市场上 3.在形式上 4.在目的上 二、利率互换 (一)利率互换的含义和类型 1.利率互换的含义 利率互换(Interest Rate Swap)是交易双方在约定期限内,交换币种一致、名义本金相同但计息形式不同的一系列现金流的互换交易。 利率互换最初是为了满足在固定利率和浮动利率上具有不同比较优势的双方降低融资成本的需要。随着越来越多的投资者利用利率互换进行利率风险管理,利率互换市场迅猛发展,目前已成为全球最大的金融市场之一。 2.利率互换的类型 (1)息票互换:固定利率与浮动利率的互换。 (2)基差互换:两种浮动利率的互换。 (3)交叉货币利率互换:不同货币的不同利率的互换。 A公司 (浮动利率) B公司 (固定利率) 融资市场 融资市场 固定利率 浮动利率 浮动利率 固定利率 (二)利率互换(息票互换)的特征 1.利率互换交易的一方支付固定利息(确定的),另一方支付浮动利息(不确定的)。 2.利率互换只就名义本金计算出来的利息进行交换,不涉及本金交换。 3.互换交易中的固定利率通常是在相应期限的国债利率基础上加一定的点数(由做市商报价);浮动利率以LIBOR为参考,通常直接以LIBOR计算,不加任何基差。 1.买入利率互换 支付固定利率、收取浮动利率 防止利率上升的风险—浮息债务、固息资产 2.卖出利率互换 收取固定利率、支付浮动利率 防止利率下跌的风险—固息债务、浮息资产 (三)利率互换交易的基本策略 (四)利率互换交易的实际运用 1.负债管理:利用比较优势,降低融资成本 见教材P243【例7-2】:A公司和B公司都想借5年期的1000万美元。A想借浮动利率的美元,B想借固定利率的美元。两者的借款成本如下: A公司 B公司 固定利率 浮动利率 8% 9% LIBOR+0.2% LIBOR 2.资产管理:锁定资产风险 见教材P245【例7-3】:某投资基金拥有1000万美元的以“3个月LIBOR+0.1%”计息的3年期浮息债券。根据预测,未来市场利率将会下降,该基金担心遭受损失,于是决定与B银行做一笔利率互换交易。交易当天:B银行报价为3.55%-3.65%;3个月的美元LIBOR为3.05%。 问:(1)该基金如何运用利率互换避险? (2)第一个支付日该基金是收利差还是付利差?利差额为多少? 3.资产负债综合管理 住房抵押银行:短期存款、长期贷款 ——面临利率上升风险 教材P246【例7-4】 4. 投机 【例7-5】A、B两公司对未来市场利率走势持不同的看法,A公司认为市场利率将会下降,而B公司则认为市场利率将会上升。于是两者达成一项互换协议: ?合同金额1亿美元,期限3年; ?固定利率4.9%;浮动利率 LBOR,利息每年支付一次; ?A卖出利率互换;B买入利率互换。 三、货币互换 (一)货币互换的含义与基本程序 1.货币互换的含义 货币互换(Currency Swap)是指交易双方在约定期限内,交换币种不同、计息方式相同或不同的一系列现金流的金融互换交易。 2.货币互换的基本程序 第一步:期初本金互换(也可以不做) 第二步:期中利息互换 第三步:期末本金再互换(汇率在期初确定) 三、货币互换 (二)货币互换的

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