超远期外汇买卖案例.doc

《理财综合技能——外汇黄金》 案 例 集 浙江金融职业学院 1、超远期外汇买卖案例 超远期外汇买卖是指起息日在一年以后的远期外汇买卖。即：客户指定将来1年后的交割日，委托银行买入一种货币，卖出另一种货币，可将以后需支付的贷款利息及本金的换汇成本固定下来，达到防范汇率风险的目的。 案例： 某公司借入1000万欧元贷款，期限3年，固定利率6%，每年1月4日与7月6日付息。因公司今后只有美元收入，这样在以后还本付息时，都需要用美元买入欧元。为避免欧元升值的汇率风险，公司可以采用购买超远期欧元的方式，在今后3年期间的汇率风险全部锁住。这样，公司向中行卖出远期美元，买入远期欧元，所用远期汇率及金额为：（即期汇率EUR1=USD1．0460） 　　1999年7月6日：买入欧元30万，EUR1=USD1．0482 　　2000年1月4日：买入欧元30万，EUR1=USD1．0610 　　…… 　　2002年7月5日：买入欧元1030万，EUR1=USD1．1410 　　从而，公司在当日就将以后3年中的各次付息及还本所需欧元以美元形式锁定，从而避免了汇率风险。 在上述这种一揽子超远期外汇买卖中，还可以采用平均超远期汇率的形式。如在上例中，平均远期汇率为EUR1=USD1．1000（此汇率并非以上各远期汇率的简单算术平均值）。在这种方式下，将来所有买欧元卖美元，均使用同一远期汇率1EUR=1.1USD。 2、掉期外汇买卖案例 掉期外汇买卖即客户委托银行买入A货币，卖出B货币，确定将来另一工作日反向操作，卖出同等金额A货币，买入B货币，掉期交易只做一笔交易，不必做两笔，交易成本较低。 功能与特点： 调整起息日：客户叙做远期外汇买卖后，因故需要提前交割，或者由于资金不到位或其它原因，不能按期交割，需要展期时，都可以通过叙做外汇掉期买卖对原交易的交割时间进行调整。 一笔掉期外汇买卖可以看成由两笔交易金额相同、起息日不同、交易方向相反的外汇买卖组成的，因此一笔掉期外汇买卖具有一前一后两个起息日和两项约定的汇率水平。在掉期外汇买卖中，客户和银行按约定的汇率水平将一种货币转换为另一种货币，在第一个起息日进行资金的交割，并按另一项约定的汇率将上述两种货币进行方向相反的转换，在第二个起息日进行资金的交割。 最常见的掉期交易是把一笔即期交易与一笔远期交易合在一起，等同于在即期卖出甲货币买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的外汇买卖交易。 案例： 一家美国贸易公司在1月份预计4月1日将收到一笔欧元货款，为防范汇率风险，公司按远期汇率水平同银行叙做了一笔3个月远期外汇买卖，买入美元卖出欧元，起息日为4月1日。但到了3月底，公司得知对方将推迟付款，在5月1日才能收到这笔货款。于是公司可以通过一笔1个月的掉期外汇买卖，将4月1日的头寸转换至5月1日。 若客户目前持有甲货币而需使用乙货币，但在经过一段时间后又收回乙货币并将其换回甲货币，也可通过叙做掉期外汇买卖来固定换汇成本，防范风险。 一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支付500万美元的货款。此时，公司可以采取以下措施：叙做一笔3个月美元兑日元掉期外汇买卖：即期卖出500万美元，买入相应的日元，3个月远期买入500万美元，卖出相应的日元。通过上述交易，公司可以轧平其中的资金缺口，达到规避风险的目的。 3、对冲基金外汇投机案例 在已经被人们了解的众多对冲基金外汇投机案例中，对冲基金对金融市场价格的扰动引起对实质经济和货币体系的破坏时，这些价格才会向对冲基金期望的方向持续地跌落。同时，被攻击的国家被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。其结果，是对冲基金与民族国家之间的一次财富再分配。从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被认为接近于垄断，那么它所获得的收入则近乎垄断利润。经济学界所公认，市场作为一个配置资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵价格，不仅输赢的机会不均等，而且会导致对包括货币体系在内的市场本身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏道德基础。因为这种行为导致的财富再分配，赢者的收入不仅以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以至其货币体系及经济机制的崩溃和失效为代价；从全球角度看，都是一种净的福利损失。 （1）1992年狙击英镑： 1979年始，还没有统一货币的欧洲经济共同体统一了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。该体系规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”的25％范围内允许上下浮动，如果某一成员国货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取行动出面干预。然而，欧共体成员国的经济发展不平