2014年塑料年报.doc-广永期货.docVIP

塑料供需相对平衡 价格或先抑后扬 黄书英 电话：020 总体观点 2014年中国经济仍存下行压力 货币政策会保持偏紧态势 美国页岩气产量激增，将成为2014年影响油价的重大因素，即使2014年全球原油需求大量增长 美原油供过于求 价格承压难大幅上行 生产能力的增加可能超过实际消费增速，乙烯大周期料难出现 目前PE库存仍处于低位，预计2014年PE需求保持平稳增长态势 农膜消费具有季节性波动的特征，其消费高峰主要出现在春秋两个播种季节 由于近年来中国经济增速放缓，塑料消费增速跟随放缓。另外，企业的现金流不宽松，加上下游企业风险意识的加强，随用随买的备货方式越来越普遍，传统的消费淡旺季或将一定程度上被淡化 一、2013年行情回顾 在2013年春节乐观情绪逐渐消退后，塑料价格重心从2月份的价格高点一路下挫跌到4月份中下旬，最低跌至9500一线。虽然塑料下游消费一直不旺盛，但在社会库存长期偏紧的态势下，塑料价格开始从4月份的年内低点逐渐震荡上扬，L1401合约最高涨至12145元/吨。 图表1：LLDPE期货价格走势 数据来源：广永期货数据库 二、宏观分析 2013年的中国经济在平淡中渡过，经济增速继续放缓,内需不振，外需又受到全球经济放缓下举步维艰，投资、消费和出口均保持比较温和的态势，通货膨胀处于完全控制范围之内。从12月份闭幕的中央经济工作会议来看，2014年的中国经济运行仍存在下行压力，今年四季度经济增速与前三季度相比回升难以持续,预计四季度GDP增速回落至7.6%,预计2014年GDP同比增速将从2013年的7.6小幅放缓至7.5%，2014年世界经济仍将延续缓慢复苏态势，但也存在不稳定不确定因素，新的增长动力源尚不明朗。2014年中国的经济工作要求是：坚持稳中求进工作总基调，必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。从这方面看，2014年的宏观政策基调延续了积极的财政政策和稳健的货币政策,保持宏观调控的连续性和稳定性，坚持总量稳定，结构优化的基调，继续实施稳健的货币政策，创造一个稳定的货币金融环境，促使市场主体形成合理和稳定的预期，推动结构调整和转型升级，在实体经济处于转型及去杠杆的情况下，明年货币政策会保持偏紧态势。 三、基本面分析 原油走势 2013年1月1日美国国会参众两院16日晚通达成一致议案，决定为联邦机构提供运营资金至2013年1月15日，把财政部发行国债的权限延长至2月7日，债务危机得以解除，美原油价格1月份震荡走高。但这项议案并没有从根本上解决美国的财政问题，当债务延期的最后期限到来时，两党仍未达成协议，美国启动了自动减支，打压了原油的潜在需求，同时黄金价格的一轮暴跌，拖累了原油价格，美原油跌至年内低点85.62美元/桶。进入下半年后，随着美国经济持续复苏、原油库存减少及中东地区陷入政治动荡，美原油价格稳步上升。随着美国国会无法就预算达成一致，美国政府在10月份关闭了2周，原油价格震荡下跌。 首先，美联储在2013年最后一次利率决议会议上将每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元至每月750亿美元，随着美国经济的复苏，2014年美国减少或退出QE3是大概率事件，将在一定程度上打压原油价格。其次，在2014年中，能源市场的供应将较为充足，美国页岩气产量大增使得美国原油期货价格上行承压，美国页岩气产量激增，将成为2014年影响油价的重大因素，即使2014年全球原油需求大量增长，但预计供应增速仍将超过消费。最后，中国及新型市场等国家的原油需求放缓将令市场供应充足。总之，2014年美原油供过于求，价格承压难大幅上行，当然中东地区的政治局势不稳定给原油带来上涨动能，或出现阶段性大幅上涨行情。 图表2：美原油、Brent原油走势图 数据来源：广永期货数据库 乙烯走势 中国海关公布的数据显示，2013年10月份，全国乙烯产量为125.81万吨，同比增长7.68%。1-10月份，全国乙烯产量为1052.52万吨，同比增长5.63%。2014年国内乙烯产量将温和增长，2015年开始大幅增长。国内乙烯产能增速2013年为8%，预计2014年及2015年分别为7%和11%。相较而言，生产能力的增加可能超过实际消费增速，导致盈利改善空间受压，乙烯大周期料难出现。全球各区域乙烯市场10月以来出现分化，美国乙烯价格大幅走强，西北欧走弱，东南亚和东北亚基本平稳，这也印证了乙烯需求与宏观经济密切相关。乙烯作为全球定价的大宗石化原料，区域价格走势的分化也侧面反映乙烯大周期并未到来。 图表3：PE现货价 数据来源：广永期货数据库