勤勉创新和协诚信徽商研究明道取势张宝平程序化部负责人0551.docVIP

张宝平 程序化部负责人 0551-2861051 2012.10.24 程序化交易模型设计及国外成熟模型介绍 研究所 张宝平 摘要：本文简要介绍了程序化交易、其在国内的发展以及程序化交易在未来的市场需求量。然后重点指出程序化交易模型设计的两种方法，以及国外成熟程序化交易模型的设计理念，交易方法和在交易开拓者上的测试结果。最后指出，在实盘进行程序化交易时，仍然需要考虑的一些细节问题，比如交易平台选择，参数设置以及出现较大回撤时的心理准备等。 如果说巴菲特的伯克希尔哈撒韦基金让我们认识到了价值投资的力量，如果说索罗斯的量子基金让我们认识到了洞察市场漏洞与机会的投资模式，那么，西蒙斯的大奖章基金无疑让程序化交易（量化投资）投资模式风靡全球。西蒙斯从一位数学大师华丽转身，其公司旗下的大奖章基金自1988年以来创造了年复合收益率不低于40%的神话，笑傲华尔街二十多年，远远超于沃伦巴菲特与索罗斯，在2008年金融海啸中也是大赢家，从而让其使用的交易模式也风靡全球，深入每一位了解其操作的方式投资者的心。 一、程序化交易介绍 程序化交易是一种在计算机和网络技术的支持下，瞬间完成你预先设置好的组合交易指令的一种交易手段。程序化交易在投资实战中不仅可以提高下单速度，而且可以帮助投资者在交易过程中避免受到情绪波动的影响，实现理性投资。 程序化交易的兴起得益于电子计算机的普及，它是借助市场技术指标，由预定的程序计算买卖点位，然后由计算机进行操作的一种交易系统。在发达国家，程序化交易目前已经被广泛的应用于外汇证券期货等市场的交易。在美国，程序化起源于于上世纪七十年代而我国由于期货市场起步较晚，程序化交易的步伐也相对落后发达国家。 进行程序化交易的优点 1避免了人为的主观性 避免人为主观性既是程序化交易的优点也是程序化交易的缺点，在进行期货交易时，正是人的主观判断得以利润的攫取，有一部分非常优秀的炒单手在期货市场的交易中获得了巨大的利润，他们的主观性是程序化交易所不能替代的。但是，更多的投资者的主观性可以说在期货市场的交易中是不合理的，该进场的时候退却，该离场的时候却是犹豫。采用程序化交易可以避免这些思想也就是避免绝大多数人在期货交易中不恰当的主观性。程序化交易最后获得的利润会低于优秀炒单手的利润，却会大大高于普通投资者的收益。 2极大的分散了投资风险 期货市场的交易很大程度上是博取概率事件的胜率，没有人能保证每笔交易的盈利。因此，这就需要我们分散我们的交易，同时对多个品种交易，同时采用不同的交易策略对一个品种的交易。这些如果通过人工来完成必将耗费大量的人力，且无法避免一些人性的弱点。采用程序化交易可以完美完成上述策略，达到最大限度的风险分散。 进行程序化交易的缺点 出现大幅的资金回撤 有些程序化交易模型从长期看是盈利，但是短期内可能会出现巨幅的资金回撤。部分投资者对程序化交易认识比较模糊，认为程序化交易就是一台赚钱的机器。永远盈利。这些投资者在这种资金回撤下就可能难以继续进行程序化交易，从而错过后期出现的大幅盈利。 或将加剧金融风险 1987 年美国股市暴跌的罪魁祸首一度被认定是期现市场的程序化交易。当时的情况是股票期货低于股票价格，指数套利者将买入期货并卖出股票，如果股票价格下跌的幅度远远不够，投资组合保险公司将卖出期货合约，造成期货市场新一轮的下跌，这导致指数套利者进一步卖出股票，从而形成自我强化抛售的下跌周期。不管1987的股灾是否是程序化交易造成，但是期间程序化交易至少起到了推波助澜的作用。国内股指期货一而再，再而三的推迟上市时间，监管部门或许也是处于这样的担忧。 国内的程序化交易 1、起步较晚发展迅速 国内期货市场的程序化交易由证券市场引入，几乎是在近三年时间才发展起来的，落后美国等发达国家近三十余年。然而，一经引入，即迎来了高速发展的势头。各种程序化交易的平台应运而出，目前有影响力的主要有文华财经交易开拓者等。目前，采用程序化交易参与期货交易的投资者越来越多，各种程序化交易模型也不断被开发并应用于各种平台之上。 市场了解程度提高潜在需求旺盛 随着国内期货市场上品种的不断增加，在增加了投资者投资对象的同时也增加了投资者对各品种基本面了解所需付出的代价。特别是在经济全球化联系日益紧密的今天，期货市场各品种受到的影响因素更多复杂，这些都大大增加了投资者，特别是一些机构投资者的研发成本。很多投资者都迫切需要一些程序化的交易系统撇开基本面的研究来获得稳定的收益。随着国内期货市场的不断发展，这种需求将越来越大。 商业活动稳步展开,发展前景广阔 从国际上程序化交易发展的进程看，我国的程序化发展尚处起步阶段，然而发展之初即表现了其旺盛的生命力，各种程序化交易的商业化活动稳步展开。以上海中期为代表的程序化交易小组快速发展，近期与ATM交