商品期货学-浙江工商大学金融学院.ppt

商品期货学 金融学院 陈志娟 zhijuanch@.c 课程简介 参考教材： John C.Hull,《 Options 、Futures and other derivatures》, 段文斌、王化栋,《现代期货市场学》，经济管理出版社, 2003 基思·卡思伯森，《金融工程——衍生品与风险管理》，中国人民大学出版社,2004 课程简介 课程特点： 概念较多,比较抽象 理论与实务兼顾，更注重实务 课程简介 基本要求: 熟练掌握和理解基本概念 系统学习期货的基本理论及操作方法 学会应用期货这种金融工具 第一章 期货市场概述 期货交易的定义和特征 现货、期货交易与远期交易的区别 期货合约的要素 期货市场的投资者类别 世界上的主要的期货交易所及其发展趋势 我国期货交易的发展 期货交易的定义和特征 期货交易的定义： 期货交易是在交纳一定数量的保证金后在期货交易所内买卖的各种实物商品或者金融商品的标准化合约的交易方式。 期货交易的定义和特征 期货交易的特征： 期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。 期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无需进行最后的实物交割。 期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双方再商定。 期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。 特征 以小博大 双向交易 信用风险小 市场透明 组织严密效率高 现货合约 现货合约（Spot Contracts） 立即成交或在较短的时间内完成交易的买卖协议。 局限性 市场信息片面 价格风险较大 交易成本较高 远期合约 远期合约(Forward Contracts) 在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 局限性 信息不完全 合约人格化 交易成本高 远期合约实例 黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3，850，000吨。于是，该公司与杭州果品公司签订一份合约。合约规定黄岩农贸公司于10月15日以600元/吨的价格向杭州果品公司出售蜜桔3，850，000吨。 空方或空头(short position)：黄岩农贸公司 多方或多头(long position)：杭州果品公司 到期日（maturity）： 10月15日 交割价格（delivery price）： 600元/吨 期货合约 期货合约(Futures Contracts) 由期货交易所统一制定的、规定在将来特定的时间和地点交割一定数量和质量商品和金融产品的标准化合约，是期货交易的对象。 优越性 合约标准化 交易规范化 结算中介化 合约流动化 期货——远期合约标准化 标准化的主要内容 商品品质的标准化 合约规模的标准化 交割月份的标准化 交割地点的标准化 标准化的意义 减少纠纷 便利交易 便利议价 加速流转 标准化的结果 期货合约简单明了，交易者只需就买卖品种、交割期限、买卖方向、买卖手数、买卖价格进行磋商。 期货合约实例 黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3850000吨，其中一级蜜桔2000000吨。该公司将预计收获的一级蜜桔等分为2000份出售，每份1000吨。杭州果品公司以每份700000元/份的价格向黄岩农贸公司购买50份。合约规定黄岩农贸公司于10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五在杭州交货。 空方或空头(short position)：黄岩农贸公司 多方或多头(long position)：杭州果品公司 到期日（maturity）： 10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五 交割价格（delivery price）： 700元/吨 交割地点（delivery locations）：杭州 合约规模（contract size）：1000吨 标准等级（standard grade）：一级黄岩蜜桔 期货合约与远期合约比较 期货市场、现货市场比较 期货合约的基本要素 资产（asset） 合约规模（交易单位）（contract size） 交割安排（delivery arrangement） 交割月份（delivery months） 期货标价方式（price quotes） 最小价格变动（minimum price movement） 每日价格变动限制（daily price movement limits） 部位限额（position limits） 资产 商品资产：商品质量的差异性决定商品期货合约必须对标的资产的质量做出明确规定。 金融资产：金融资产往往具有同质性。因此，金融期货合