我国债券市场如何走向对外开放-中国债券信息网.docVIP

我国债券市场如何走向开放 蔡国喜/2004年12月 党的十六大报告地提出推进资本市场的改革开放和稳定发展不断提高对外开放水平债券市场是一国金融市场重要组成部分从一些发达国家和新兴市场债券市场的发展经验看债券市场是金融市场自由化和的突破口是国家经济增长和金融的重要体现。?随着经济全球化进程的加快，市场的国际化趋势日益明显银行业的跨国经营和国际资本市场的全球化扩张不再仅局限于少数发达国家，而是开始向全球扩散；世界各国互相开放金融领域，金融机构、金融业务和市场的国界、地域限制逐步消失；巨额金融资本按照国际通行的规则在全球范围内自由转移，资金流动的数量和速度急剧增加；全球市场的关联度、结合度越来越高。在这一背景下，不断促进我国市场的开放也成为一种必然的选择坚持引进来和走出去相结合，提高对外开放水平 2 发行币种 1 c (2) (5) (4) b ⑵ (4) (5) a ⑴ (3) (3) a b c (6) (7) (8) 发行人/投资人 3 以国家1作为境内为例，该国债券市场的完全形态如下： （一）从发行人筹资角度（A、B、C代表不同国家的发行人） （1）是国内机构在境内发行本币债券。这就是国内本币债券市场，也就是一般所说的国内债券市场，是一国债券市场最主要也最重要的形态，是一国债券市场对外开放的基础。 （2）是国内机构在境内发行外币债券。严格意义上讲这种形态仍然属于国内债券市场的范畴，是国内外币债券市场，可以说是债券市场对外开放的尝试。 （3）是国外机构在境内发行本币债券。这种形态虽然也表现为国内本币债券市场，但由于其发行人是国外机构，实际上是允许国外机构在国内筹资，是债券筹资的实质性对外开放，也是较容易实现的债券市场对外开放。这种形态下的债券称为外国债券，即一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债券，这种情况下发行人所在国家货币兑换的自由度往往较高。 （4）、（5）是国外机构在境内发行外币债券。这种形态属于国内外币债券市场，但由于其发行人是国外机构，且采用外币发行，与国外机构在境内发行本币债券相比，债券筹资的对外开放程度更高。这种形态下的债券一般被称为欧洲债券。其中（4）是国外机构在境内发行以该国货币计价的债券，如发行人B在境内发行b币种债券，但一般对发行人B而言，需要b币种债券可以在自己国家2发行，在其他国家发行的情况比较少见，除非b币种是国际性货币；（5）是国外机构在境内发行以第三方国家货币计价的债券，如发行人B在境内发行c币种债券或发行人C在境内发行b币种债券，这种类型是最典型的欧洲债券，即一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。发行欧洲债券一般要求发行地债市发展比较充分，民间持有外汇比较充足，货币兑换自由度较高，债券市场对外开放的程度最高。 （6）是国内机构在境外市场发行本币债券。这种形态表现为国外本币债券市场，是债券筹资对外开放的另一层面，与（4）是相对应的。这种情况一般较少，除非本国货币已经成为一种国际性货币，在这种形态下发行的债券属于欧洲债券。 （7）是国内机构在境外市场发行以第三国货币计价的债券。这种形态与（5）相对应，要求发行地货币兑换自由度高，第三国货币往往是国际货币，所发行的债券属于典型的欧洲债券。 （8）是境内机构在境外发行以发行地币种计价的债券。这种形态与（3）相对应，也是一种外国债券，且由于其发行交易所在地国家的不同出现了不同的称呼，如美国的扬基债券开创了我国国内债券市场的先河发行对象是银行间债券市场具有外币业务经营资格的金融机构我国发行1982年1月中国国际信托投资公司在日本债券市场发行了100亿日元私募债券，1984年11月，中国银行在东京发行200亿日元，标志中国正式进入国际债券市场。1993年9月财政部首次在日本发行了300亿日元标志着我国主权外债发行的正式起步。中信公司中国银行建设银行据统计，截至年底，包括财政部在内，我国在境外发行外币债券。年10月财政部累计发行外币债券22笔集中于美元、日元和欧元三个币种。境内机构境外发债允许国际机构发行人民币债券（ADB）及日本协力银行（JBC）东亚及太平洋地区中央银行行长会议组织（EMEAP）与国际清算银行（BIS）合作建立投资于EMEAP成员（除日本、澳大利亚和新西兰以外）发行的一揽子主权和准主权美元债券（一）债券市场可扩大中国在国际资本市场上的信誉和影响，增强投资者对中国经济发展的信心提高我国的国际形象。通过可以提高人民币在国际上的声誉，增强投资者对人民币的信心，进而推动人民币的国际化为资本