独立董事与上市公司自愿性信息披露..doc

独立董事与上市公司自愿性信息披露. 　　摘要:随着上市公司股权分置改革的不断深入,公司自愿性信息披露日益受到理论界和实务界的关注#65377;独立董事作为中小投资者利益的代表,应当在公司自愿性信息披露方面起到积极的促进作用#65377;但是,实证分析的结果表明,目前我国的独立董事制度并没有对上市公司的自愿性信息披露起到有效的促进作用#65377;产生这种结果的主要原因是我国独立董事制度的内#65380;外部制约机制不健全,因此,完善独立董事制度的相关法律法规,提高独立董事的专业性,健全独立董事的外部制约机制将对独立董事的职能发挥和上市公司的绩效提高起到积极的促进作用#65377; 　　关键词:独立董事;信息披露;上市公司 　　 　　一#65380;引言 　　 　　近年来一系列公司舞弊案件的发生,使投资者的投资信心受到了很大程度的影响#65377;虽然事后证券监管部门相继出台了有关的法律#65380;法规强化公司的强制性信息披露,但是,强制性信息只能保证投资者对公司的基本了解,不足以满足投资者决策所需要的全面信息,因此,越来越多的上市公司为了促进与投资者和其他利益相关者之间的有效沟通,开始在强制性信息披露以外自发性提供更多公司的信息#65377;《OECD公司治理原则》中规定,董事会应该对信息披露和沟通过程进行监管,对管理层#65380;董事会成员和股东之间的潜在冲突进行监督管理,信息披露的内容和准确度主要由公司董事会负责#65377;但是,当董事会被“内部人”控制时,往往不能客观地评价公司管理层的业绩,导致信息披露的不充分,而独立董事由于独立于公司的管理层,可以对管理层进行更加公正的监督,减少管理者与所有者之间的信息不对称#65377;本文试图通过对独立董事比例与公司自愿性信息披露之间的关系进行研究,对独立董事制度在我国的作用发挥进行评价,并提出相应的建议#65377; 　　 　　二#65380;文献回顾 　　 　　虽然Fama and Jensen(1983)和Williamson(1984)就发现了独立董事对公司自愿性信息披露的促进作用,但是,董事会独立性与自愿性信息披露之间的关系直到20世纪末才逐渐成为学术界的研究重点#65377;部分学者的研究结果显示,独立董事的比例与公司自愿性信息披露之间存在正相关的关系,例如Chen and Jaggi(2000)指出,独立董事比例的增加能够促使公司在年报中披露更广泛的财务信息,增加财务信息的准确度#65377;Horwitz(2004)研究发现,在控股比例小于25%的上市公司中,董事会的独立性与公司自愿性信息披露之间存在正相关的关系#65377;Barako, Hancoock, and Izan Leung(2006)对肯尼亚上市公司的研究结果也证明,非执行董事的比例与公司自愿性信息的披露呈显著的正相关关系#65377;然而,Forker(1992)对自愿性信息披露与公司治理之间关系的研究则显示,董事会的独立性与公司自愿信息披露之间不存在相关性(Ho and Wang,2001)#65377;另外,一些学者的研究结果则发现公司自愿性信息披露与独立董事比例之间成负相关关系(Eng and Mak 2003, Gul and Leung 2002)#65377;我国学者对公司自愿性信息披露的研究时间较短,相关的文献也比较缺乏#65377;乔旭东(2003)通过对影响上市公司自愿性披露的若干因素进行分析指出,公司自愿性信息披露的程度与独立董事的比例之间存在正相关关系(杜淑洁,2004;向凯,2006)#65377;而李豫湘(2004)研究则显示,自愿信息披露与独立董事在董事会中的比例无显著相关关系#65377;钟伟强#65380;张天西#65380;张燕妮(2006)的研究也表明,独立董事的存在并未对我国上市公司自愿信息披露水平产生显著正面的影响#65377; 　　目前,国内外学者对于独立董事比例与公司自愿性信息披露之间的关系并没有统一的结论#65377;这主要是由于独立董事制度的建设是一个长期的过程,制度作用的发挥不仅依赖于独立董事制度本身的完善程度,同时还取决于外部制约机制的健全与否#65377;因此,本文将采用2006年的必威体育精装版上市公司数据对独立董事比例与公司自愿性信息披露之间的关系进行进一步的检验,并对我国独立董事制度的完善提供进一步的建议#65377; 　　 　　三#65380;实证检验及分析 　　 　　(一)假设提出 　　独立董事一般是经济#65380;法律等各方面的专家,能够对公司管理层进行有效监督,提高决策的效率和准确性,因此,独立董事比例是衡量董事会有效性的重要指标#65377;Fa