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?EVA管理体系一、EVA体系简介所谓EVA（Economic Value Added，经济增加值）是现代公司财务体系的核心组成部分，它是指一定时期内企业税后经营净利润与投入资本（债务和股本）成本的差额，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。它反映的是企业一定时期的经济意义而非会计意义上的利润（超额利润）。EVA理论渊源出自于诺贝尔奖经济学家默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼1958年至1961年关于资本资产定价模型的一系列论文。引进资本资产定价模型使EVA可以较为准确地衡量企业的资本成本并分析各部门的风险特征。从最基本的意义上讲，经济增加值是公司业绩度量指标。与大多数其他度量指标不同之处在?于：EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本及其风险。如果EVA的值为正，则表明公司获得的收益高于为其投入的资本加权平均成本及其风险，即公司为股东创造了新的价值，若EVA的值为负数，则表明公司获得的收益低于为其投入的资本加权平均成本及其风险，公司业绩是不利的。因此，EVA比任何传统的指标都更能体现投资者的利益和企业的运作状况。EVA的具体计算简化公式如下：EVA==（企业实际收益率-资本加权平均成本率）*平均投入资本在计算EVA时，资本的内涵包括企业净资产和长期负债在内的所有资本。平均投入资本是指实际企业净资产和长期负债在企业内平均利用数量。资本加权平均成本率是指债务资本的单位成本率和权益资本的单位成本率根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。?权益成本是对投资者获得利润的不确定性的补偿，等于商业风险加上财务风险溢价（FRP），也就是无风险利率+商业风险溢价+财务风险溢价。权益成本是一种机会成本，相当于公司投资者对其他相同风险投资的预期收益。作为一种新的管理理念，EVA明确指出，管理人员在运用资本时必须“为资本付费”。作为一种有高度统一性的方法，EVA可应用于目标设置，业绩评估，与投资者沟通，评估战略，配置资金，并购估值以及使管理者像所有者那样思考的激励奖金确定等多种领域。目前，EVA已在全球400多家公司中应用，包括可口可乐，西门子，索尼，美国邮政总署，新加坡航空公司等。同时，作为一种较为有效的价值评估方法，EVA已经逐渐成为像高盛、JP?摩根等著名投资银行分析公司价值的基本工具之一。华尔街的证券分析师们甚至发现,股价追随EVA变化的趋势远远比追随其他因素如每股收益、营业利润率、净资产收益率的变化更加紧。这种相关性之所以产生,在于EVA是投资者所真正关心的。因此,越来越多的证券分析师正在计算上市公司的EVA,?并利用它去确定市场中的良好买点。二、4M理论美国著名的管理咨询公司和资本顾问公司思腾思特公司（Stern Stewart Co.)?是EVA管理体系和咨询服务的缔造者和最权威机构，拥有EVA商标权和相关知识产权。它提出的“4M理论”很好的阐述了EVA管理体系的全貌。1、?评价指标（MEASUREMENT）EVA反映一个企业在一定时期营运的真实状况及股东价值的创造和毁损程度。?它不同于会计利润，?EVA通过对资产负债表和损益表的调整和分析得出，代表了扣除权益资本成本后的盈?余,考虑了股东的机会成本和隐性亏损,?因而比单纯的会计利润更能反映一个公司的盈利状况。相比传统财务业绩指标而言，EVA?为衡量公司股东价值增长量提供了一个良好工具。使用EVA能够较好地从结果上衡量企业所实现的财富增值，更好地揭示企业使用包括财务资本、智力资本等要素在内的全要素生产率。同时，EVA体系也能应用于公司内的各利润中心,它提供了一个在多层面上管理业绩的衡量基准。但是，作为一个不同于会计利润的指标体系，为真实地反映公司的经济价值，在计算EVA?时须对传统的会计项目进行调整。例如，根据GAAP（国际会计准则），研究开发费用必须在当?前会计年度中作为费用从利润中全部扣除。而在采用EVA方法时，则是通过将研究开发费用资本化,当作一项资本投入在未来的几年内进行摊销?一般是5年?,同时考虑资本化后的相应的资本成本。因为一个注重研究开发的企业往往更具有成长性，特别是对于高技术企业更是如此。因而，思腾思特公司列出了多达164个调整项目，以指导公司准确得出真正的经济收益，包括递延所得税、先进先出利得(存货利润)调整，研发费用及广告支出的会计调整，商誉摊销、资产租赁、物价变化调整、折旧调整、坏帐准备、重组费用等调整项目。尽管如此，在保证精确性的前提下，评价EVA时也要顾及简单易行，针对不同具体情况，企业通常采取5-15?条确实能够改善公司业绩的调整措施。基本的评判标准包括：?调整能产生重大变化，有确切的可得数据，这些变化可为非财务主管理解。还有最重要的一条，就是这些变化能够对公司决策起到良好的影响作用，并且节省开支。2管理体制（MAN