张伟的讲义.ppt

* 集团公司 A （负责采购） B （拟发行人） C （与B业务相同） D （负责销售） 外部市场 * 稳定性问题 发行人最近三年内实际控制人没有发生变更。 公司控制权能够决定和实质影响公司的经营方针、决策和经营管理层的任免，一旦变化，公司各个重要方面都可能发生重大变化，从而给发行人的持续发展和持续盈利能力带来重大不确定性，使投资者难以形成明确预期。 控股权与控制权之间的关系：（1）控股权=控制权（一般情况）；（2）控股权≠控制权（红河光明的案例）；（3）“控股权”与“控制权”无关（盛大模式）；（4）共同控制（神州泰岳的案例） 发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化。 为保证发行人经营业绩的连续性和稳定性，管理层和业务不能发生重大变化。鉴于企业情况复杂，本着重实质不重形式的原则，未对重大变化进行量化，是否发生重大变化由中介机构专业判断。 * 共同控制的案例：北京神州泰岳软件股份有限公司 王宁、李力为公司的共同实际控制人，报告期内未发生变化，两人各持有公司18.5756%的股权，并列为公司第一大股东；为保证公司控制权的持续、稳定，王宁、李力于2009 年6 月10 日共同签署了关于一致行动的《协议书》。 * 2009 年6 月30日增资扩股后，21 名自然人股东与杜玉岱签订《股权委托管理协议》，约定自然人将其持有的25.6%的股份中除处置权和收益权以外的其他股东权利，包括但不限于出席或委托代理人出席股东大会权、投票表决权、质询查询权、提案权、参与经营管理权、董事、监事候选人提名权、签署重要法律文件等均授权委托给杜玉岱行使。 加上原持有的11.72%股份，杜玉岱共计可控制37.32%的股份的表决权 * 独立性问题 资产完整。生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系和相关资产。 人员独立。经理层不能双重任职；财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业兼职。 财务独立。财务核算体系独立，能独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度；不得与其他企业共用银行帐户。 机构独立。健全内部经营管理机构，独立行使经营管理职权，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有机构混同情形。 业务独立。业务独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，不得有同业竞争或显失公平的关联交易。 * 基本原则：尽量避免、充分披露。 关于关联方的定义 关联方是指在财务和经营过程中，如果一方有能力控制另一方或对另一方施加重大影响，同受一个母公司控制的子公司之间，它们被视为关联方。其中，控制是指直接或通过子公司间接拥有一家企业半数以上表决权，或根据章程或协议对表决权有重大影响，并有权决定企业管理层的财务与经营政策；重大影响是指可以参与企业财务和经营政策上的决定，但不控制这些政策。 因此，关联方范围包括被控制的附属企业、联营公司、对企业有重大影响的个人以及与其关系密切的家庭成员、关键管理人员，此外还包括上述个人直接或间接地拥有表决权的企业，或他们能够施加重大影响的企业。 本人 配偶 父母 父母 本人的兄弟姐妹及其配偶 配偶的兄弟姐妹及其配偶 子女及其配偶 关于关联交易与同业竞争问题（1） * 关于关联方交易 关联方交易是指在关联方之间相互转移资源（主要指资产）或义务（主要指债务），不论是否收取价款。例如，公司向大股东及其子公司销售产品与后者因此以应收帐款的形式占用上市公司的资金；公司以其他应收款的形式向大股东及其子公司有偿、无偿提供货币资金，都属于关联方交易；此外，上市公司在与其存在关联方关系的企业与个人之间进行的、非经常性的资产相互转让、债务重组等，也属于关联方关系。 关于关联交易与同业竞争问题（2） * 关于同业竞争 原则：不能有同业竞争 定义：控股股东不得与上市公司从事相同产品的生产经营。此规定也适用于一切直接、间接地控制公司或有重大影响的自然人或法人及其控制的法人单位。 同业竞争的解决办法： (1)发行上市前/上市后收购、重组； (2)委托经营； (3) 将业务转让给无关联关系的第三方； (4)竞争方单方面书面承诺做出避免竞争和利益冲突的具体可行措施。 关于关联交易与同业竞争问题（3） * 重组的基本原则 以发行上市为目标/ 确保经营业绩的连续计算 确保公司发行上市前三年主营业务未发生重大变化 如何理解公司主营业务的重大变化？ 发行人对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组，多是企业集团为实现主营业务整体发行上市、降低管理成本、发挥业务协同优势、提高