系统金融理论研究——兼论现代金融理论、行为金融理论、系统金融理论的比较 投稿：曹頑頒.doc

系统金融理论研究——兼论现代金融理论、行为金融理论、系统金融理论的比较 投稿：曹頑頒 ——兼论现代金融理论、行为金融理论、系统金融理论的比较 刘超１．刘丽２ （１．北京大学经济学院，北京１００８７１；２．山东财经大学，山东 济南２５００１４） 摘要：金融理论的研究范式随着相关科学的发展而不断革新。系统科学能够全面有效地解决非线性、复杂性、动态性问题，２０世纪８０年代系统科学理论逐步应用于金融研究中。为发展金融理论、指导金融实践，有必要构建完善的系统科学范式下的金融理论体系。系统金融理论采用非线性、复杂性和系统动力学的方法，能够更 加准确地揭示金融系统的演化规律，因而较现代金融理论和行为金融理论更加接近于实际情况，是金融理论研究 范式未来的发展方向。 关键词：金融理论；有效市场；现代金融理论；行为金融理论；系统科学中图分类号：Ｆ８３０ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００７—９０４１—２０１ｌ（１２）一０００９—１０ 一、引言 金融是现代经济的核心，金融市场的发展对于我国经济的发展起着举足轻重的作用。特另ｌＪ是在当前“加快转变经济发展方式、推动经济平稳较快发展、调结构、促改革、惠民生”的背景下，“优化信贷结构。稳步推动金融改革发展，大力发展资本市场．加大金融对重点区域带动战略的支持，切实维护金融安全与稳定，加强金融生态环境建设”成为我国目前金融发展的战略目标。为此，有必要建立科学有效的金融理论体系。这对于揭示我国金融系统的发展和演化规律，探寻我国金融系统朝着更高、更有序状态演化的方法．促进我国金融系统快速、稳定、健康发展，有着重要的现实意义。 随着数学、信息科学、心理学、物理学、系统科学等相关科学的不断发展，金融理论的研究范式也在不断地革新。其动力来自于人们对效用最大化（收益最大化、市场效率最大化等）、风险最小化的追求，以及对金融体系的运行和演化规律的真理的渴望。 从金融理论研究范式的发展状况来看。建立在有效市场假说基础上的现代金融理论，由于其假设基础 的局限性使得研究结果与实证检验往往相背离，不能对“小市值效应、日历效应、新股谜团”等异常现象作出有效解释。行为金融理论仅对“理性人”假设作了有条件的放松，能够解释异常现象，发展了现代金融理论，但同时又增添了现代金融理论所没有的缺陷，如运用心理偏差过于随意等。 与现代金融理论和行为金融理论的研究范式相比，系统科学能够更全面有效地解决非线性、复杂性、动态性问题。而经济系统恰恰具有非线性、复杂性、动态性等特性，因此应该将系统科学逐步应用到经济研究中。现代经济的发展离不开金融市场的发展，金融市场是一个开放的、多层次的非线性复杂动力学系 统。因而也可以采用有限理性、分形、混沌、协同、 突变、反馈、仿真以及定性与定量相结合的方法来加以研究。该范式相对于前两种理论所采用的范式更加接近于实际情况，因而更能准确揭示金融市场的演化规律，是金融理论研究范式未来的发展方向。 二、系统科学应用于金融研究的文献回顾及述评系统科学是１９３７年南美籍奥地利生物学家贝塔朗菲创立的一门新兴学科，主要研究自然界和人类社 收稿日期：２０１１－１２－１ｌ 作者简介：刘超（１９６９一），男，山东人，教授．北京大学经济学院在站博士后，供职于山东财经大学； 刘丽（１９８８一）．女。ＩｌＩ东人．山东财经大学硕士研究生。 文社会科学研究规划基金项目（项目批准号：１０ＹＪＡ９０１１０）、中国博士后科学基金项目（项目批准号：２０１１０４９０２３９）、山东省自然科学基金项目（项目编号：ＺＲ２００９ＨＬＯｌ６）的阶段性成果。 万方数据 会各类系统的共同特性，探索其生成、演化和涌现等规律，广泛应用于工业、计算机、航空航天以及经济 领域。系统科学具有以下特点：与经典科学注重还原分析不同，系统科学把研究对象作为一个有机的相互联系的动态整体去看待，因而更强调整体把握的思维方式；与经典科学追求简单性、必然性、决定论目标不同，系统科学着重探索复杂性、偶然性、非决定性的问题；与经典科学以个体描述为主不同，在对相关系统进行描述时系统科学以突出群体为主；系统科学采用动态性、模型化的研究方法。 系统科学主要由三部分构成：非线性科学、复杂性科学、系统动力学。其中非线性科学又包括耗散结构论、分形理论、混沌学、突变论、协同学（李士勇，２００６）。国内外相关学者已经将系统科学应用于金融学理论研究并取得了一些进展。 （一）非线性理论在金融研究中的应用。 ｌ、耗散结构理论在金融研究中的应用。耗散结构理论（Ｄｉｓｓｉｐａｔｉｖｅ Ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ Ｔｈｅｏｒｙ）是由比利时自 由大学化学家普利高津（Ｉ．Ｐｒｉｇｏｇｉｎｅ）于１９６９年提出的。耗散结