《0105052对上市公司亏损的财务预警信号的研究.docVIP

对上市公司亏损的财务预警信号的研究 蒋屏 范昕 (对外经济贸易大学工商管理学院，100029） 摘要 本文随机抽查了四家机械行业上市公司的有关财务数据,运用单变量模型进行分析，得出在企业亏损前其获利能力指标对每股收益的影响较大。通过多变量分析建立判定方程，得出可通过截止点预测企业亏损的可能性 关键词 上市公司 预警信号 单变量分析 多变量分析 1 引言 自1998年推出上市公告预亏制度以来，亏损企业频频出现。1999年度，58家公司发布预亏公告，其中，新亏损的公司竟达34家，占58.62%。在2000年，发布中报的公司共有721家，其中，沪市388家，深市333家，亏损中报62家。自科龙电器2000年12月22日公布了年报的第一份预亏公告以来，2000年上市公司预亏家数就呈现出迅速壮大的势头。截至2001年2月28日，沪深两市共有86家上市公司发布了预亏公告，沪市39家，深市47家。从目前公告的亏损情况以及年报公布的进程来看，2000年上市公司亏损的家数在绝对数上将有望再创历年新高，换而言之，上市公司的亏损面正呈现出逐步扩大的势头 2 研究程序及方法 2.1 亏损企业样本（Sample）的选取 我国上市公司的亏损速度较快，分布较广，其中，机械、电子和房地产行业更是亏损企业的聚集区。为了使结论具有可比性，我们考虑了行业特点、产品生命周期以及可能选取的样本情况，本文在亏损企业中随机选取了4家机械制造业的上市公司作为样本进行分析，它们分别是（600806）昆明机床，（0025）ST特力A，（600691）东新电碳和（600610）ST中纺机。 由于上市公司的中报未经审计，其财务数据的可信度自然会大打折扣，所以本文仅采用公司的年报数据进行分析，以取得较大的可信度和实用性。 2.2 单变量分析 单变量模式是用个别财务比率来预测财务危机的模型，当模型中所涉及的财务比率趋势恶化时，通常是企业发生财务危机的先兆。 采用单变量模式分析企业亏损的实质就是找到与企业亏损相关性较大的指标，可以通过线性回归来完成。 2.2.1数据的收集 本文分析时所使用的财务报表数据是从和讯网上（）下载的，在和讯网上可以查询到每个上市公司年报、中报的财务报表，包括资产负债表，损益表和现金流量表（我国在98年以前企业提供的是财务状况变动表，98年以后才要求提供现金流量表，所以现金流量表数据较少）。另外，为了保证数据的可靠性，对一些有明显差异的比率又将其与其它网站的一些财务报表指标进行了比较，并根据常用的计算方法进行了调整。 2.2.2比率的选择 由于财务比率的数目种类较多。我们根据他们的通用性和相关性选用了变现能力，获利能力，偿债能力，管理能力中的14项比率，另外还包括一些常用的比率，例如：权益收益率，总资产收益率，流动比率及股东权益率等，以及一些参考文献上采用的对企业破产进行分析的比率，例如，息税前盈余/总资产，营运资本/总资产等。 2.2.3统计分析 将这四家企业的每股收益作为因变量，14个财务比率作为自变量，取其亏损前三年至亏损年度的数据，用SPSS进行线性回归分析。在所分析的14个比率中，只有权益收益率和总资产收益率与每股收益相关性较高，而其它比率的相关性较低。结果如表1和表2所示： 表1 权益收益率与每股收益线性回归结果 Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0.991 0.981 0.980 4.232E-02 表2 总资产收益率与每股收益线性回归结果 Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .990 .980 .979 4.311E-02 注：权益收益率 = 企业利润净额/平均资本金数额，是衡量投资者投入资本金的盈利 能力，该收益率是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的财务指标。 总资产收益率 = 利润净额/平均资产，是反映企业资产综合运用效果的指标。 由上面分析的结果可以看出，权益收益率和总资产收益率与每股收益具有很强的相关性。这说明，当这两项指标恶化时，通常是企业发生亏损的前兆。 2.2.4结果的解释 企业亏损表明了两方面的问题。一是企业的盈利下降，二是企业的费用上升。但是，从回归分析的结果来看，企业亏损的直接原因并不是费用的上升，而主要原因是其盈利水平下降。例如ST中纺机，于1998年开始亏损，每股收益由1997年的0.01元狂降到1998年的每股收益-0.47元。总资产报酬率从前四年的平均0.016降到