金融學专业笔记.doc

金融学专业笔记 第1章第1节 积极的财政政策不宜淡出 1.1一、当前我国仍面临通货紧缩趋势 　　一方面，自去年第四季度以来物价总水平持续走低。另一方面，信贷投放和货币供应偏紧。从资金来源看，今年上半年投资保持快速增长主要是国债融资和企事业自筹资金增长较快，银行放贷和资本市场融资明显较弱。 　　要高度重视通货紧缩趋势可能对经济发展产生的危害。去年中期以来，通货紧缩趋势的不利影响在逐渐加深： 　　首先，就业压力明显增大，大量的劳动力资源得不到有效利用。要提高或稳定经济增长，必须重视失业问题， 　　其次，通货紧缩趋势会造成资金闲置增多，资金收益率下降。一是存贷差逐年扩大。大量的储蓄无法转化为投资，意味着作为最为稀缺的资源—资本的利用率低下，最终抑制有效需求增长和经济结构的调整。二是外汇储备的不断增加也意味着资金的大量闲置。 　　另外，一方面是产品严重过剩和大量的生产能力闲置，企业效益难以得到实质性改善;另一方面，农村居民和城镇低收入群体则消费不足，两者形成强烈反差。 　　造成通货紧缩趋势的原因主要包括两个方面：一是国内存在长期性的有效需求不足问题，使农产品和工业品供大于求的矛盾持续化甚至不断扩大化。二是随着世界科技发展步伐的加快，出现了世界范围内的生产能力过剩和需求不足的问题，这必然对我国外贸出口产生较大的压力，从而加剧国内供大于求的矛盾。解决通货紧缩问题，关键要靠扩大内需。如果不是以积极财政政策为主的持续支持，当前的通货紧缩趋势会更加严重。 　　二、近期仍有必要继续实施积极财政政策(自主性增长不够，财政负担能承受)，但内容和形式可以不断调整。 　　(一)积极财政政策不能轻易淡出，否则将会导致经济增长再次下滑 　　首先，大量人力资源和资金的利用，需要积极财政政策来推动。 　　其次，尽管经过近5年国债投资的支持，我国以铁路、公路为主的大型基础设施建设迈上了一个新台阶，“瓶颈”约束明显缓解，但其他公共品供给不足问题仍较突出，制约着人们生活质量的改善和社会有效需求的增长。这些公共品包括：社会保障、教育(尤其是农村的教育)、医疗和农村基础设施等。这些都是积极财政政策需要进一步强化的方面。 　　三是在经济发展的现阶段，积极财政政策有一个重要功能，就是要为完善结构调整和改革的双重任务支付必要的成本。这些成本包括：为不断增加的下岗职工提供必须的基本生活开支和职业培育费用，还要为企业豁免一定的债务等。在结构调整方面，为了淘汰落后的生产能力，也要为企业关闭停产或转产提供必须的财政支持，而为了促进产业结构升级，仍然需要采取一定的税收优惠及其他补贴政策。 　　(二)当前积极财政政策是建立在合理的负债基础之上，继续实施仍是成本较低、收益较高、风险较小 　　即使严格按国际标准，我国的赤字和债务规模一直处于安全线范围以内。去年财政赤字率和债务率分别为2.7%和16.7%。继续实施积极财政政策成本低是因为当前我国利率水平居历史低点，而且这种状况还会维持较长一段时间。积极财政政策的收益高主要体现在：一是相对于近几年社会投资收益率不断降低的现实而言，主要用于增加公共品的国债投资具有长期性的较稳定收益，而且不易出现像竞争性领域那样的重复建设问题;二是积极财政政策的对经济增长的短期效应是明显的。就我国现阶段而言，并不存在通货膨胀的现实基础，因此，在相似的财政赤字国际警戒线以内，我国实施积极的财政政策风险明显要小。 　　(三)积极财政政策内容和形式可以调整，但政策不能轻易改变 　　当前要继续坚持积极财政政策，有必要根据实际需要调整积极财政政策的内容和方式，重点是转向补充社会保障基金缺口和增加农村公共品投资。 　　三、政策建议 　　解决长期性有效需求不足或通货紧缩问题，主要靠实施积极的财政政策，同时，金融货币政策也要积极地与之配合，形成合力。 　　(一)大力增加对农村公共品投资，下决心解决农村公共投资严重不足的问题 　　目前，农村公共品供求缺口最大的是教育、交通设施和医疗，其对农村经济发展的制约作用越来越明显， 　　(二)发行一定规模的社会保障专项国债 　　加快结构调整和深化改革在短期内甚至较长一段时间内不可避免地会增加就业压力，这必须要有相应的社会保障制度作配合，否则将很难推进，而建立新的社会保障制度，需要大量的资金支持。一是从明年起国家可发行一定规模的社会保障专项国债，二是对国企职工的社会保障基金问题，还可以部分地通过出售国有企业部分股权来解决，上市公司主要是通过国有股减持，但减持的价格应以净资产或略高于净资产来确定。 　　(三)在增收节支基础上，可对税制进行结构性调整 　　当前全面减税没有必要，也不合适宜，但在增收节支基础上对税制进行结构性调整实属必要。结构性减税的目的主要是刺激居民消费和减轻企业负担。主要内容包括：调高个人所得税的起征点，减少大众税负以调高个人