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中国企业的资本化运营 背景资料： 美国大公司爆发的诚信危机，无疑是一颗投向世界经济舞台上的重磅炸弹，它带来的不仅是美国上市公司在投资者心中的诚信困难，而且对全球企业在资本市场的长袖善舞都带来沉重打击。人们开始考问华尔街神话，华尔街百年建立起来的诚信基石在投资者心中崩塌。与此同时，人们对上市公司治理结构是否合理提出了怀疑，为什么大公司能够轻易被内部人所控制？而一向被作为公信象征的会计、审计制度与标准也引起经济界乃至政治家们的反思，如何避免大公司造假欺骗投资者，如何杜绝会计、审计为虎作伥，等等一系列曾经以为在经济结构相对合理完善的国家已经解决的问题再一次严重地摆在世界面前。 在中国，银广厦危机、蓝田危机的阴云未散，美国上市公司爆发的危机又一次将投资者逼向了墙角。中国股市十年征程，可谓风烟弥漫、惊涛骇浪，没有哪一天停止过争论。现在，中国企业的资本化道路该怎样走下去？有人认为，既然美国这个当今世界公司治理和财务审计最为完备的国家都不可避免地发生财务造假，那么在资本市场刚刚起步的中国出现几起甚至多起上市公司欺骗投资者的事件更不足为奇；有人则认为，既然连世界最发达的国家都无法解决好股市黑幕，中国股市的市场化步伐就没有理由加紧加快。但无论怎样的议论或主张，都掩盖不了 一个事实，中国股市的市场化步伐正在加速，中国企业的资本化道路正在拓宽。 -------------------------------------------------------------------------------- 主持人：各位好，欢迎收看《宏宇?财智时代》！一段时间以来，世界舆论所关注的热点之一，就是美国大公司不断出现的财务造假丑闻。开始是安然公司、世通公司，然后是施乐公司、墨克公司，这些丑闻让整个世界财经界都陷入了沉思之中。沉思之后人们发现，这些大公司他们造假的目的其实并不是为了逃税，而是为了欺骗投资者，然后通过股市让这些投资者对并不存在的利润去进行追捧。我们再回过头来看看国内的情况，这几年关于资本化运营的话题，讨论已经是非常的热烈和普遍。人们不禁要问：这些美国公司出现的财务问题，会不会对中国企业的资本化运营带来影响？如果有影响是什么样的影响？中国企业家对此有些什么样的意见和看法呢？一起来听一下，在“中国企业家论坛――北京之夜”上，中国企业家的声音。 陈伟恕　1992年 组建上海浦东发展银行 任副行长2001年 受上海政府委派到香港组建上海实业控股上市公司现任上海实业集团有限公司副董事长 陈伟恕：那么今天这个主题是中国企业的资本化问题。那么在实践中，我感觉到所谓资本化，就是有一部分股东和一些企业家把企业的各种要素，包括它的商品、它的技术、它的设备、它的厂房、它的商标，甚至于这个行业，甚至于这个管理团队，还有这个领域的前景，甚至于这个地区的经济结构，甚至于国家的背景，都把它综合起来变成一个整体拿到资本市场上去推销。那么，就产生一个问题了，就是说对这样的资本化的企业有那么多要素综合在一起的话，这就有怎么评价、怎么认识，怎么评估它价值的问题。这就产生了所谓虚拟资本和真实资本关系的问题。今天这个题目是非常契合当前形式的。最近美国一连串的公司丑闻反映了这样一个问题。就是说这个资本市场，特别是上市公司，这些问题到底怎么去认识。或者我们要搞企业资本化，我们会遇到什么样的挑战，甚至于产生很多什么样的困惑。这次这个问题我个人一个看法：无论是安然事件、世界通信所有这些公司一连串的问题，首先提出了一个资本市场中间的一个真实性的问题，现在由于各种利益关系扭曲了真实性，就是说证券、股票应该反映一个时期经济真实的企业情况。现在首先遇到一个企业的实际经济活动的会计处理怎么样准确，怎么样适当。同时第二也带来了这些数据，这些经营活动状况怎么样公开地、透明地让市场知道。实际上包含了在公开、透明下面，看你公正不公正。也就是说，有没有存在用少数人的利益侵害多数人的利益，短期的利益损害了长期的利益。所以我想，这又涉及到任何一个企业，我们办企业的人最常谈的最简单、平凡的一个道理，就是说激励和约束怎么对称起来，短期和长期怎么平衡起来。 主持人：显然，作为一家国有大企业的董事长，陈先生对于中国企业在资本化运营过程中出现的问题有着非常清醒的认识。但是，投资家们对于中国企业在资本化运营过程中出现的问题，又有着什么样的判断呢？在这一问题上，企业家和投资家的思考轨迹能一致吗？ 王巍美国福特姆大学经济学博士 曾在中国银行 中国南方证券有限公司等金融机构任职 1997年5月 王巍先生创办了万盟投资管理有限公司 现任万盟投资管理有限公司董事长 王巍：我们今天的主题是搞资本运营。资本运营已经在这几年是非常流行的词汇，甚至有些陈词滥调。人人都在谈资本运营，如果不搞资本运营，仿佛这个企业就没有