金融風险管理第二次作业里森头寸的VAR.docVIP

金融风险管理作业 金融0901 U200916792 张瀚宇 金融风险管理第二次 第一题： 日期 8-Feb-90 期限 1 year 币种 DEM 数量 35,000,000 息票率 5.10% 敲定利率 5.10% 发行价 100% 偿还值 100%×20/(敲定：2-年德马克互换利率) 债券 互换 合计 Term 本金 息票 本金 息票 现金流 (yr) 1.00 -35,000,000 -1,785,000 376,996,928 340,211,928 2.00 -19,226,843 -19,226,843 3.00 -376,996,928 -19,226,843 -396,223,772 100%×20/(敲定：2-年德马克互换利率)35,000,000*20/1.86=376,996,928） 在此后的两年中，由于互换本金，因此需要支出远期息票分别都是（376,996,928*5.1%=19,226,843），在第三年，互换结束，偿还本金加利息。 通过这样的一个互换，将债券与互换组合生成了3个年现金流，即投资者在第一年持有大约340,211,928的多头，在第二年和第三年的到期日持有大约19,226,843和396,223,772的德国马克空头。 上表是一月预测时段的结构化债券的风险值计算。在上表中，我们已经得到了每一年的现金流总量。通过几年的现金流，我们可以看到各年的现金流的限制，我们在表中已经得到了各年期的利率，因此我们算出了各年的现值。 如第一年的现值为340,211,928/(1+5.48%)=322536906. 同样第二年的现值为19,226,843/(1+5.15%)2 第三年的现值为396,223,772/(1+5.22%)3=340147312。 根据各年的现值以及相关矩阵、险阵顶点，我们得到如图表所示的险阵现金流(CF Map)。此表中，险阵现金流的结果与现值相同，最后我们对风险值进行估计，风险值的估计的计算为（险阵现金流*价格波动率），根据公式我们依次得最后一列的风险值估计。考虑了分散性的风险值算法比较复杂，VAR=(VTRV)1/2.同时我们看到三年的现值之和这里也体现了无套利定价。 进入该工具一个月后，必须采用更新的利率和更新的波动率和相关性预测重复风险估计和映像。 同理可知，我们根据相应的现金流求出其现值，进一步结合相关矩阵求出险阵现金流。然后进一步结合险阵数据组得到风险值的估计。 第二题： 买一个美元/德国马克外汇远期合约等价于借一年的美元（货币市场上做空头）且用它们买德国马克一年的时间（外汇市场上做空头）。 险阵 未来现金流 市值 估计的VaR 顶点 以当地币种计 in USD USD/DEM Spot Exposure -94,004,163 $904,922 -904,922 DEM 1 year 12m 153,000,000 144,766,410 $70,296 165,147 USD 1 year 12m -99,820,670 -94,004,163 $108,624 -108,624 经分解的风险度 $923,974 (1日时段) DEM/USD 远期汇率 0.652 USD 头寸 -99,820,670 收益率 价格 值% 波动率 % 波动率% USD/DEM 0.963 DEM 1 year 5.69 1.38 0.074 USD 1 year 6.19 1.98 0.116 144,766,410马克。通过汇率转换为美元元。紧接着我们根据已知的价格波动率算出风险值的估计，用现值与价格波动率的乘积得出。如图表的最后一列。利率风险是由每个年底的箭头的当前市值乘以它相应的利率波动率计算得到的，因此，对一天持有时段的风险值计算为912880美元。 第三题里森头寸的VAR分析改写 资产 i 风险??? 相关系数矩阵 协方差矩阵 ∑ 头寸价值($百万)a 10-年JGB 0.01 0 1 -0.12 -0.000048 (16,000) Nikkei 0 0.04 -0.12 1 -0.000048 0.001600 7,700 (8300) 总VaR 边际VaR 成分VaR 贡献比例 个别VaR 资产 i (∑