金融風险管理讲稿9.doc

利率风险的管理 第一节 利率风险的识别 一、利率风险的含义 巴塞尔委员会在2004年发布的《利率风险管理与监管原则》中对利率风险给出了一个简洁的定义，即利率风险是指因利率的不利变动给金融机构财务状况带来的风险。这一定义同样也适应于其它经济主体。 利率有许多种类，比如贷款利率、债券利率、远期利率、互换利率等等。对于任何一种利率而言，都会随着时间的不同而发生变化，而这种变化会导致与这些利率有关的银行、公司、个人发生损失的可能性，这就是所谓的利率风险。 在日常生活中，利率不仅直接影响金融资产价格的变动，而且还会影响实体经济的运行。例如：对于个人而言，利率的变动会影响其消费支出和投资决策。即是先消费还是先储蓄？是买股票还是买债券？是先贷款买房还是攒够钱再买房等等；而对企业来说，利率变动会影响其融资成本，也影响其投资收益；对政府来说，利率水平是衡量经济形势好坏、信用状况松紧的重要指标，自然就是宏观调控的着力点。 二. 影响利率变动的主要因素 1从宏观层面来看 （1）资金的供求状况。利率作为资金的价格与其它商品价格一样，都受到供求规律的制约。一般来说，当资金供不应求时，利率上升；当资金供过于求时，利率下降。 （2）物价水平的变动。物价上涨资金贬值、要补偿损失，自然存贷款利率都会上升。反之，则相反。物价变动的幅度制约着名义利率水平的高低。 （3）经济周期的变化。经济周期变动对利率变化也产生重大影响。一般来说，在经济处于复苏和繁荣时，投资兴旺，利率上升；而当经济进入衰退和萧条时，投资热情下降，利率下降。 （4）宏观经济政策的变化。宏观经济政策包括财政政策和货币政策。一般来说，扩张的财政政策带来利率的上涨；而扩张的货币政策带来利率的下降。反之，则相反。 （5）国际经济政策和环境。经济全球化和开放性经济条件对利率变化有较大影响。因为国外经济活动与本国经济紧密相连，你的汇率制度和国际收支状况都会影响利率水平的变化。 （6）人们对市场的预期。人们对未来的市场预期也将影响利率的走势。因为供求关系归根结底还是由人们对未来的看法造成的。人们对未来预期乐观，消费与投资增加，利率上涨；反之，则相反。 2从微观层面来看 （1）一般利率水平。一般利率水平不仅反映了市场上各种利率形式的综合水平，而且是各种金融工具利率定价的基础。 （2）具体金融工具的供求情况。具体金融工具的利率水平取决于市场对该种金融工具的供求状况。供不应求时，利率上升；当供过于求时，利率下降。 （3）债务人的资信状况。债务人资信状况好，违约率低，利率就低。反之，则高。 （4）金融工具的流动性。因为资产流动性的高低决定了其流动性风险的大小。因此，流动性高的金融工具利率就低，反之，则高。 （5）税收制度的影响。不同的金融业务由于税收待遇不一样，因此利率水平也就不一样。税收高的金融业务，利率就高；税收低的金融业务，利率就低。 三、利率风险的类别 1.重新定价利率风险（Reprising Risk） 重新定价利率风险也称期限错配风险。是最主要和最常见的利率风险。它是指因为金融资产、负债和表外业务的到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）所存在差异而带来的风险。以银行为例，短期存款发放长期贷款，短期存款到期，银行要重新筹集资金，如果此时利率上升，贷款（固定利率）有没有到期，银行就会受损。如果是浮动利率存贷款，也会因为浮动的期限不同而带来影响。 2.收益曲线利率风险（Yield Curve Risk） 收益曲线利率风险是指由于某种原因使收益曲线的斜率或形态发生变化，即收益曲线发生非平行移动，所导致的对金融机构的收益或内在经济价值产生的不利影响。 所谓收益曲线，又称利率的期限结构，它是描述在某一时点上一组可交易证券的收益率与其剩余期限之间数量关系的一条趋势线。以2007年2月12日，市场上交易的国债品种为例，其剩余期限与收益率如下 表所示，将其描在坐标图上就是收益曲线。 国债收益表 剩余期限 1年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 收益率 2.49% 2.87% 3.09% 3.28% 3.45% 3.52% 3.41% 收益曲线有平行移动和非平行移动两种情形。 （平行移动） （非平行移动） 如果是非平行移动，其投资的期限结构不同，就会带来风险损失。 3.基准风险（Basis Risk） 基准风险也称利率定价基础风险，是指一般利率水平变化引起重新定价特征相似的金融工具利率发生不同程度的变化，从而影响金融机构收益的风险。这也是一种重要的利率风险。 与重新定价风险和收益曲线风险一样，基准风险也具有对称性。即当各种程度不同的利率变化导致金融机构的净利差扩大时，这种变化