世间万物皆有自身的规律,商品价格也不例外。我们都知.docVIP

世间万物皆有自身的规律，商品价格也不例外。我们都知道，尽管商品价格波动剧烈，看似无法把握，但供求关系始终是串联其中的主线，任何价格的波动都不可能脱离这根主线的束缚。供求即是供给和需求，大多数商品的生产和消费都呈现季节性的特征，就是有淡季和旺季之分。例如，每逢收获季节，农产品的价格多会下跌；青黄不接时，供给减少，价格又会上涨；这就是季节因素对价格产生的影响。 任何商品都是有其自身固定生产周期的。因此，一旦供求关系发生变化，通常很难在短期内恢复平衡，这就会引发商品期货的单边行情，大宗商品更是如此。也正因为这样，才需要期货工具来规避价格风险。 期货交易中讲求“顺势而为”。这个“势”，就是指价格变化的大方向，也就是由于供求关系变化引发的价格连续的单边运动。那么，如何寻找这个“势”呢？ 本文以原油为例，利用统计工具，揭示季节因素对于商品价格波动的影响。另外，选择纽约原油（19-2009）、伦铜（19-2009）CBOT大豆和沪铜（199-2009）、日胶（-2009）和沪胶（1997-200）和连豆（199-2009）世间万物皆有自身的规律，商品价格也不例外。我们都知道，尽管商品价格波动剧烈，看似无法把握，但供求关系始终是串联其中的主线，任何价格的波动都不可能脱离这根主线的束缚。供求即是供给和需求，而大多数商品的生产和消费都呈现季节性的特征，就是有淡季和旺季之分。例如，每逢收获季节，农产品的价格多会下跌；青黄不接时，供给减少，价格又会上涨；这就是季节因素对价格产生的影响。 任何商品都是有其自身固定生产周期的。因此，一旦供求关系发生变化，通常很难在短期内恢复平衡，这就会引发商品期货的单边行情，大宗商品更是如此。也正因为这样，才需要期货工具来规避价格风险。 期货交易中讲求“顺势而为”。这个“势”，就是指价格变化的大方向，也就是由于供求关系变化引发的价格连续的单边运动。那么，如何寻找这个“势”呢？ 统计学中运用季节调整方法对时间序列进行分解，认为时间序列包含4种变动要素：长期趋势要素T、循环要素C、季节变动要素S和不规则要素I。长期趋势要素代表经济时间序列长期的趋势特性。循环要素是以数年为周期的一种周期性变动，它可能是一种景气变动、也可能是经济变动或其他周期变动。季节变动要素是每年重复出现的循环变动，以12个月或4个季度为周期的周期性影响，季节要素和循环要素的区别在于季节变动是固定间距（如季或月）中的自我循环，而循环要素是从一个周期变动到另一个周期，间距比较长且不固定的一种周期性波动。不规则要素又称随机因子、残余变动或噪声，其变动无规则可循，这类因素是由偶然发生的事件引起的。 根据Census X12季节调整方法的乘法模型：Yt＝TCt*St*It 按照这个模型对原油价格序列进行分解，我们得出： 　 图1.1　原油价格原序列　　　　　　　　　　　图1.2　原油价格趋势序列（TCt） 　 图1.3　原油价格不规则项（It）　　　　　　　　　　图1.4　原油价格季节因素序列（St） 我们在对季节因素序列的研究中发现，季节因素在不同年度的相同月份表现非常规律。如下图（放大）所示，原油价格的季节性影响因素在1-7月逐渐增强，通常3-4月有放缓，而从7月到来年1月呈下降趋势。 对比原油的涨跌概率基本统计表，我们认为原油在每年1-3月、5-7月上涨的概率比较大，而10-11月下跌的概率比较大。 利用这种方法，我们选择纽约原油（19-2009）、伦铜（19-2009）CBOT大豆和沪铜（199-2009）、日胶（-2009）和沪胶（1997-200）和连豆（199-2009） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 上涨概率 0.67 0.67 0.62 0.46 0.54 0.69 0.69 0.50 0.50 0.25 0.33 0.58 收益率 0.03 0.03 0.04 0.01 0.04 0.03 0.01 0.02 0.01 -0.06 -0.04 -0.02 黄金（1991-2009） 上涨概率 0.50 0.61 0.44 0.50 0.50 0.44 0.39 0.65 0.76 0.39 0.56 0.50 收益率 0.01 0.01 0.00 0.00 0.01 -0.01 0.00 0.00 0.03 -0.02 0.01 0.02 伦铜（1990-2009） 上涨概率 0.45 0.55 0.70 0.60 0.55 0.65 0.70 0.53 0.42 0.32 0.47 0.42 收益率 0.01 0.02 0.02 0.02 0.00 0.01 0.02 -0.01 -0.02 -0.03 0.01 -0.02 美豆（1985-2009）