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大豆期价或在震荡中等待产量数据尘埃落定 市场行情回顾 9月份，国外大豆市场依然表现动荡， （一）、宏观经济环境 由于我国7月份经济数据意外下滑，市场对国内经济复苏的势头产生了担忧。根据中国人民银行公布 8 月份信贷数据，8 月份新增人民币贷款4104亿元，与7 月份的数据相比环比又出现了多增的趋势从 8 月份信贷数据的变化看，我们可以看出维稳和保经济的决心，也就是说虽然微调的信号和动作已经出现但是今年以内适度宽松货币政策的基调不可能发生根本转变，全年新增人民币信贷在9.5 万亿元左右。期初库存产量进口量国内压榨使用总计出口量期末库存52.92 210.62 73.39 192.8 221.62 74.31 41 9月份 52.91 210.72 74.35 193.01 221.43 76.32 40.22 USDA9月报告中将2009/2010年度全球大豆的期初库存调低78万吨；同时将2009/2010年度大豆产量调高187万吨至2.43亿吨；将全球贸易量调高108万吨，国内压榨量调高29万吨。由于产量增加幅度较大，完全可以抵消需求量增加的幅度，因此9月报告中将2009/2010年度大豆结转库存调至5253万吨，较8月份增加21万吨，较2008/2009年度也增加1021万吨。因此从全球大豆供求方面考虑，新作供需情况转好，大豆波动有望趋缓。2008/09年度(估计值)2009/10年度(预测值)月份月份月份月份大豆百万英亩播种面积75.7 75.7 77.7 77.7 收获面积74.6 74.6 76.8 76.8 平均单产(蒲式耳/英亩)39.6 39.6 41.7 42.3 百万蒲式耳期初库存205 205 110 110 产量2,959 2,959 3,199 3,245 进口量15 15 10 10 总供应量3,179 3,179 3,320 3,366 压榨量出口量种子用量96 96 94 94 调整值总使用量期末库存110 110 210 220 均价(美元/蒲)10 8.40 -10.40 8.10 -10.10 对于美豆来说，9月份农业部报告调整比例较大的是大豆单产量，报告预计美豆单产量为42.3蒲式耳/英亩，较8月份调高0.6蒲式耳，主要原因是从目前来看，大豆早霜威胁较小，单产提高有望保证。由于单产调高，报告预计2009/2010年度美豆产量为32.45亿蒲式耳，较8月报告调高4600万蒲式耳。天气适于美国中西部农作物生长，市场认为产量还有进一步上调预估的可能。Doane Advisory Service的分析师Bill Nelson称，缺乏霜冻威胁令投资者大多认为今年美国大豆成熟水平料赶上平均水准，且产量料超过目前美国农业部创纪录的预估值。随着美国经济的好转，报告调高了国内大豆压榨量与出口量，分别较8月份调高2000万与1500万蒲式耳，其中将年度调整量修正为8100万蒲式耳。由于上述因素，报告预计2009/2010年度美豆结转库存2.2亿蒲式耳，较8月份调高1000万蒲式耳。总的来说，新年度美国大豆较2008/2009年度供给量来说相对宽松 3、南美方面 （美国农业部9月份巴西大豆供需平衡表 单位：百万吨） 期初库存产量进口量国内压榨使用总计出口量期末库存60 0.15 31.6 34.64 24 14.9 9月份 11.83 62 0.15 31.6 34.64 24.45 14.9 2008/09 8月份 18.9 57 0.05 31.8 34.77 27.8 13.38 9月份 18.9 57 0.05 31.8 34.77 29.35 11.83 （美国农业部9月份阿根廷大豆供需平衡表 单位：百万吨） 期初库存产量进口量国内压榨使用总计出口量期末库存15.24 51 0.5 35.1 36.73 9.7 20.31 9月份 15.24 51 0.5 35.5 37.13 9.7 19.91 2008/09 8月份 21.76 32 1.6 32.8 34.16 5.97 15.24 9月份 21.76 32 1.6 32.8 34.16 5.97 15.24 USDA9月份供需报告预测巴西大豆产量将达到6200万吨，较上月预测增加200万吨；并将2008/2009年度巴西结转库存调低155万吨，主要由于阿根廷近期罢工等问题影响，巴西补充出口量有所调高可以看出无论从全球大豆还是从美国大豆情况来看，2009/2010年度大豆产量增加已经可以初步断定，后期影响因素就是南美大豆的生长情况。9月报告奠定了新作供应略显宽松的格局，这也是贯穿新年度的一条主线，2008/2009年度的库存紧张格局可以得到有效缓解全球经济复苏还在缓慢进行中，