02.12月國内外宏观经济分析报告.doc

12月份国内外宏观经济分析报告 概述: 1，通胀水平进一步下降 存准率终被下调 国家统计局11月9日发布的必威体育精装版数据显示，10月我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨5.5%，比上月回落0.6个百分点，环比上涨0.1%。 食品价格环比回落成为CPI涨幅收窄的重要原因。10月食品价格环比下降0.2%，鲜菜、猪肉、蛋和水产品价格均出现较明显的回落。10月非食品价格环比上涨0.2%，连续4个月环比上涨。 从近几个月物价运行情况来看，7月份CPI增长6.5%，8月份回落至6.2%，9月回落至6.1%，10月进一步回落到5.5%。同时由于政策效果的继续显现、基数效应即翘尾因素的减小甚至消除，未来几个月物价涨幅还会继续走低。因此可以肯定，本轮物价的“拐点”已经确立，所以未来几个月抑制通胀的压力将逐月减轻。 10月份PPI同比上涨5.0%，涨幅比9月下降0.7个百分点，创12个月以来新低。从环比数据来看，10月PPI环比下降0.7%。 据分析，10月份PPI涨幅回落一方面是前期调控政策发挥效应的结果，说明实体经济的需求出现一定程度回落，另一方面则是由于大宗商品价格下滑，包括金属、能源等主要大宗商品价格均大幅回调。 上调销售电价和上网电价， 图1: 居民消费价格(CPI)和工业品出厂价格(PPI)对比图 2, 央行11月11日发布的数据显示，10月当月人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元。10月末，广义货币(M2)余额81.68万亿元,同比增长12.9%；狭义货币(M1)余额27.66万亿元,同比增长8.4%。 10月新增人民币贷款较9月大幅上升了1168亿元，但较同期比相差不大。同时，M2、M2增速连续第四个月回落，M2较9月回落了0.1个百分点，而M1回落了0.5个百分点。 工、农、中、建四大国有银行10月前20天新增贷款规模仅在800亿左右，若剔除国庆长假因素，10个工作日的日均贷款不到百亿；然而，就在温家宝总理提 出货币政策要“适时适度”和“预调微调”之后，四大行的信贷投放突然加速，最后两日更是突击投放了将近1000亿的规模。不过10月份的存款状况却不容乐观。10当月人民币存款净下降2010亿元，同比少增3618亿元。 而从汇率方面来看，进入11月，人民币升值出现了明显放缓的趋势，整个11月人民币对美元仅有2日创下新高。截至11月30日，人民币对美元中间价报6.3482元 图2:狭义货币供应量(M1)(M2)和新增人民币贷款数据 3, 1-10月份，固定资产投资241365亿元，同比增长24.9%，增速与1-9月份持平。但其中，前10个月全国房地产开发投资49923亿元，同比增长31.1%。尽管超过了去年全年的投资额，但增速已连续3个月保持下滑。 虽然固定资产投资与上月持平，但是工业和消费增速再度出现了回落。10月份规模以上工业增加值同比实际增长13.2%，比9月份回落0.6个百分点。分行业看，10月份，39个大类行业增加值全部保持同比增长。 10月份，社会消费品零售总额16546亿元，同比名义增长17.2%，较9月份的17.7%回落0.5个百分点。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额7629亿元，增长21.3%。 上述数据显示了经济增速呈逐步回落的态势，但没有出现硬着陆的迹象。预计未来两个月，出口、投资和消费这“三驾马车”均可能继续小幅回落。 而据中国物流与采购联合会发布的数据显示，11月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，较上月回落1.4%，同时再度跌至50%的“荣枯线”以内。 从11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数、进口指数上升其余各指数均有所回落，出口疲弱，紧缩政策的滞后效应已经逐步显现。 无独有偶，11月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI) 降至47.7，未来我国经济增长率将继续回落。 图3：规模以上工业增加值 4.出口再现大幅下滑 未来形势不容乐观 海关统计显示，10月份，我国进出口总值为2979.5亿美元，增长21.6%。其中出口1574.9亿美元，增长15.9%；进口1404.6亿美元，增长28.7%。当月贸易顺差170.3亿美元，收窄36.5%。同时随着欧美经济复苏乏力的影响开始显现，我国出口增速已经连续两个月落至20%以内，而10月出口同比增速不仅创8个月新低，若扣除春节因素，更为2009年12月来新低。 受欧债危机影响，国际市场消费者信心持续低迷，已经开始影响到中国的外部出口环境。今年秋季广交会的表现不容乐观。数据显示，今秋广交会出口成交额约379亿美元，仅比上一届增加3%。同时，签单中短单较多，6个月以内的中、短订单占比达到88%，在中短单当中，又以1-3个月的短单为主。自希腊危