08金融危機解析.doc

2008年金融危机成因解析 摘　要:随着全球化趋势的增强,国际经济失衡会导致www.d dd tT. com国际资本在全球范围内重新配置。从某种意义上说,国际经济失衡和国际货币体系缺陷是金融危机爆发的前提条件,而国际游资的攻击是金融危机爆发的实现条件。从目前国际形势和中国国内形势来看,金融危机的前提条件已经具备,因而防范国际游资攻击是制定当前我国宏观经济政策的首要目标。　　关键词:金融危机;国际经济;国际货币体系;国际游资　　金融危机是由外部因素还是由内部因素造成的,历来学术界有两种比较对立的观点:阴谋论和规律论。阴谋论认为金融危机是经济体遭受有预谋和有计划攻击造成的,是外因造成的,特别是在东南亚金融危机以后ssbbww,这种观点较为流行。规律论认为金融危机是经济体的自身规律,是内因造成的。三代金融危机理论①基本上是承认规律论。随着金融监管技术提高,一个国家因监管或管制出现wWw.8tTt8.coM问题而导致www.d dd tT. com金融危机的可能www.ssBBww.cOm性变小;而随着经济全球化趋势增强,现代的金融危机基本上表现为在国际经济失衡的条件下,国际资本在利益驱动下利用 www.8 t t t8. com 扭曲的国家货币体系导致www.d dd tT. com区域 www.S 性金融危机爆发,因而从本质上说,金融危机的性质和成因都发生了变化。本文在已有研究的基础上,从国际经济的视角具体解析金融危机的形成原因。　　一、国际经济失衡　　黄晓龙(2007) [ 1 ] 认为国际收支失衡导致www.d dd tT. com国际货币体系失衡,虚拟经济导致www.d dd tT. com流动性过剩,进而导致www.d dd tT. com全球经济失衡和金融危机。黄晓龙是国内较完备地从外部因素来研究金融危机的,然而从根本上说全球经济失衡的根源应该是实体经济的失衡,国际收支失衡只是实体经济失衡的表象,实体经济失衡导致www.d dd tT. com货币资本的国际流动,国际资本流动导致www.d dd tT. com虚拟经济膨胀和萧条,由此形成流动性短缺,最终能够SSBBww导致www.d dd tT. com金融危机。因而全球实体经济的失衡是导致www.d dd tT. com金融危机的必要条件,而虚拟经济导致www.d dd tT. com的流动性短缺是金融危机的充分条件。　　纵观金融危机史,金融危机总是与区域 www.S 或全球经济失衡相伴而生的。1929 年爆发金融危机之前,国际经济结构发生了巨大变化,英国的世界霸主地位逐渐8ttt8向美国和欧洲倾斜,特别是美国经济快速增长呈现出取代英国霸主地位的趋势,这次国际经济失衡为此后的金融危机埋下了祸根。20 世纪末期,区域 www.S 经济一体化趋势要快于经济全球化趋势,拉美国家与美国之间的经济关联度使得拉美国家对美国经济的“蝴蝶效应”要比其他国家更为强烈。20 世纪末的20 年里,当拉美地区的经济结构失衡时,往往www.8 t t t8. com以拉美国家的金融危机表现出来。欧、美、日经济结构失衡同样是导致www.d dd tT. com欧、美、日等国金融危机爆发的根源。当区域 www.S 的或全球的稳定经济结构被打破时,新的经济平衡往往www.8 t t t8. com以金融危机为推动力。1992 年欧洲金融危机,源于德国统一后德国经济快速发展,打破了德国与美国以及德国与欧洲其他国家间的经济平衡。1990 年的日本也是8tt t 8. com因为8 Tt t 8. com美日之间的经济平衡被打破后,在金融危机的作用下,才实现新的经济均衡。　　区域 www.S 或全球经济失衡将导致www.d dd tT. com国际资本在一定范围内的重新配置。在区域 www.S 经济一体化和经济全球化的背景下,一个国家宏观政策的影响力可能www.ssBBww.cOm是区域 www.S 的或全球性的。从短期来看,在某个时点国际经济是相对平衡的,全球资本总量和需求总量是一定的,而当一国经济发生变化,会引起国际资本和国际需求在不同国家发生相应的变化,如果8 tt 是小国经济,它的影响只是区域 www.S 性的,如果8 tt 是大国则它的影响是全球的。当一个大国经济趋强,则会吸引国际资本向该国流入,产生的结果是另外一些 8 tt 国家的资本流出,当资本流出到一定程度 时,会发生流动性短缺,金融危机就从可能www.ssBBww.cOm性向必然性转变。这种转变的信号是大国高利率政策,或大国强势货币政策。而对小国经济而言,经济趋强后,则会吸引国际资本的流入,当国际资本流入数量较多时,该国的实体经济吸收国际资本饱和后,国际资本会与该国的虚拟经济融合,推动经济