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利率市场化的研究综述 　　摘 要：本文在系统梳理国内外相关文献的基础上，分析了国外发达国家和发展中国家在利率市场化进程中的经验和教训，总结出中国现阶段实现利率市场化过程中存在的问题和推进利率市场化改革的思路，同时归纳出利率市场化对于商业银行经营的影响，希望为进一步研究我国利率市场化问题提供理论参考。 　　关键词：利率 市场化 存款 贷款 　　一、各国利率市场化的进程及经验教训 　　1.美国 　　美国的利率市场化是从大额可转让存单CD开始的，《废止对存款机构管制与货币控制法案》是美国联邦政府于1980年3月实施的，这标志着美国正式推动了利率市场化的改革。美国的利率市场化全面实现的时间1986年4月，标志性的事件是存款储蓄账户的利息率上限被取消。可以说，美国的利率市场化过程，即使是逐步放松Q管制条例的过程（该条例是“大萧条”后实施的），也是金融系统逐步实现开发和自由化的过程。 　　2.日本 　　货币市场开放是日本利润市场化改革的起点。1978年6月，同业拆借利率、票据（汇票和本票等）发行以及交易利率被日本政府“放松管制”；1978年11月国债的发行和交易实现了利率市场化、；1979年开始允许商业银行发行市场利率的CD[3]。1984 年《金融自由化与日元国际化的现状及展望》的发布，标志着日本正式开始了利润市场化的改革。日本于1994年基本完成了利率市场化的改革。 　　3.韩国 　　“放开―重新管制―再放开”是韩国利率市场化改革的动态过程。1981年开始，逐步放松商业票据贴现率、贷款利率、长期存款利率、货币市场利率和信托账户利率。但1989年由于利率市场化导致利率大幅攀升，经济形势恶化，再度实施利率管制。1991年重新开始第二次利率市场化。韩国在进行利率市场化改革之前金融体系已经相对较完善，金融资本化程度高，且韩国利率市场化用时较长，对比改革前后国际投资者期望的风险报酬率也可以看到其对韩国利率市场化实行后经济的信心。 　　二、中国利率市场化的历史和现状 　　1.中国利率市场化的历史 　　1996年我国放开同业拆借利率，利率市场化进程正式起步。银行间的市场利率、国家债券和金融债（主要是政策性）发行利率市场化改革是1999年开始启动的。这个改革的主要内容是逐渐扩大金融机构类人民币贷款利率波动区间，开启了对大额定期存款利率改革的尝试。2000年，我国放开了境内外币利率的限制性规定。2004 年10月，央行放宽了人民币本币存贷款利率的变动区间，同时允许人民币存款利率可以下浮， 取消了相关的贷款利率上限规定。2007年1月4日，银行间同业拆放利率在上海开始实施。 　　2.中国利率市场化的现状 　　目前，除“存贷款”的利率外，我国金融市场的绝大部分利率已经放松了管制，利率市场化改革已处在最后的攻坚阶段。 　　现在我国仍存在存款上限和贷款下限限制，特别是存款利率，依据基准利率变动，导致实际存款利率基本为零，这给中国经济带来了一系列负面影响，家庭存款利息偏低，导致金融收入居于世界最低行列；银行没有动力去提高资产负债和风险管理水平；银行更愿意贷款给大型国有企业，中小企业融资难；中央银行在制定货币政策时难以获得市场实际情况的信息。 　　三、利率市场化对金融系统运行的影响 　　1.国外经验 　　美国的利率市场化没有对经济造成大的冲击，通胀很快得到有效控制，实际利率下降，经济稳步增长，但利率市场化促进了金融机构之间的竞争，加速了一批中小金融机构的倒闭；利率市场化改革使银行可以自行决定其利率，这有利于提高银行自身的竞争力；利率市场化也缩小了银行的存贷款利差，在一定程度上影响到银行的收益；利率市场化与政府的信用担保相配合， 满足了中小企业贷款需求。 　　日本在利率市场化进程中用时较长，在具体推进中采取审慎态度，保持了金融的稳定。考虑到中小金融机构的风险承受能力，日本央行对利率的自由度和存款利率变动的幅度进行了控制。不过日本在利率市场化中出现了扭曲的融资行为。在利率市场化改革过后，由于货币政策不当以及银行经营失误等原因，日本催生了经济泡沫。 　　2.利率市场化对中国金融运行的影响 　　根据我国当前的宏观经济状况，利率市场化可能带来下列问题：利率水平可能会出现小幅波动，商业银行存贷款利差可能缩小，可能会对中小金融机构经营带来一定短期困难，对中央银行货币政策调控带来挑战。 　　我国银行业近年来一直处于存差状态，金融机构的竞争趋于理性，放开利率管制后，不会出现利率水平的大幅上升的情况；利率市场化会使存贷利差缩小，但同时商业银行有了价格的制定权，可以采取如开辟低成本资金来源渠道，拓展中间业务，增加贷款投放等方法增加收益；中小金融机构将要面对大银行的激烈竞争，导致成本上升，收益减小，生存发展受到严重威胁；商业银行可以自主