菜籽油1009和豆油1009套利实证分析.docVIP

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菜籽油1009和豆油1009套利实证分析.doc

菜籽油1009和豆油1009套利实证分析 申银万国期货陈栓 套利交易目前是国际金融市场中的一种主要交易手段,由于其收益稳定,风险相对较小,国际上绝大多数大型基金均主要采用套利或部分套利的方式参与期货或期权市场的交易随着我国期货市场的规范发展以及上市品种的多元化,市场蕴含着大量的套利机会,套利交易已经成为一些大机构参与期货市场的有效手段。然而许多初次尝试套利的投资者并不知晓套利的内涵,不管套利交易时机是否成熟,也不管套利价差是否达到经验模型所得到的经验极值,更不跟踪价差的波动趋势是否适应套利的方向,而是简单的认为,只要一买一卖就可以稳享利润,结果在错误的时间做错了方向,最后出现亏损。本文主要套利原理“套期图利”,也叫套利交易或价差交易。指的是在买入或卖出某的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在进行套利交易时,,而不是绝对价格水平。买进相对“便宜的”合约,同时卖出那些相对“高价的”合约。如果价差的变动方向与当初的预测相一致,交易者即可从两合约价格间的相互变动中获利。套利的潜在利润不是基于商品价格的上涨或下跌,而是基于两个套利合约之间的价差扩大或缩小。因此,套利获得利润的关键就是差价的变动。商品期货套利的种类主要有四种,分别是跨期套利、跨商品套利、跨市场套利和期现套利。是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利交易,即买入某一交割月份某种商品的期货合约,同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约,以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。菜籽油、是目前国内主要的食用油,从消费终端来看,者之间存在着相互替代关系,同时,之间的供需关系又存在着很大差异者之间的替代关系决定了其价格走势之间存在着密不可分的联系,这种联系为投资者提供了套利的可能性,而品种之间的差异性则决定了套利利润的来源和大小。T统计量值 显著性水平 1% 5% 10% ADF Ro1009 -2.648544 -3.958492 -3.410026 -3.126736 ADF Y1009 -2.596741 -3.958492 -3.410027 -3.126736 ADF △Ro1009 -141.2232 -3.958492 -3.410026 -3.126736 ADF △Y1009 -81.18299 -3.958492 -3.410027 -3.126736 备注 △RO1009、△Y1009为差分后的价格序列 表一、菜籽油1009和豆油1009的单位根检验 3.3.2 协整分析及回归方程 通过上表的分析结果,我们得知,菜籽油1009和豆油1009的一分钟收盘价格是非平稳的,但是在一阶差分后,在1%的显著性水平下,价格是平稳的,符合我们对价格的时间序列进行协整分析的要求,因此我们对二者建立简单的回归方程: RO=α+βY +ε,即RO-βY=α+ε, 其中,RO为被解释变量,Y为解释变量,β为解释程度,ε为模型残差。 回归方程建立后,需要对残差进行ADF检验,看其是否存在单位根,若不存在接受单位根的假设,则菜籽油1009和豆油1009的一分钟收盘价存在协整关系,若存在接受单位根的假设,则菜籽油1009和豆油1009的一分钟收盘价之间不存在协整关系。 通过对菜籽油1009和豆油1009两个合约的一分钟收盘价进行回归方程的计算后,我们得到如下结果: 方程 β估计 β标准差 α估计 α标准差 拟合优度 T检验 RO=βY+α+ε 0.941 0.001168 1070.21 8.880095 0.97 806.3629 表二、回归方程参数计算结果 拟合方程为:RO=0.941*Y+1070.21+ε,拟合系数为0.97, 检验类型 检验对象 T统计量值 显著性水平 1% 5% 10% ADF ε -4.162588 -3.430505 -2.861493 -2.566786 表三、回归残差的ADF检验结果 通过上表我们获知,菜籽油1009和豆油1009两个合约的拟合程度非常高,为0.97,同时残差在1%得到统计显著性水平下也通过ADF检验,为平稳序列,表明两个合约之间存在协整关系,通过长期均衡价格的内在约束,我们可以进行菜籽油1009和豆油1009之间的短线套利,若两者的价差偏离长期均衡区间,套利的机会也随之产生。 3.3.3 残差分析及最佳套利区间 对协整分析过程中的残差进行正态分布拟合,得到置信水平为95%时的正常波动区间为(-82.5854,82.5854),对残差进行分析比较,得到的最佳套利时间如图2所示: 图1、残差拟合正态分布图 图2、分析残差后套利的上下边界 3.3.4 分析残差后制定的

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