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高增长伴随着高通胀 机制扭曲叠加上政策呆滞 ――2011年第2季度宏观经济分析 天则所·中评网 张曙光 张弛 今年上半年，GDP增长9.6%，CPI上涨5.4%，其中6月份上涨6.4%，经济运行呈现高增长和高通胀的态势，从现有情况看，通货膨胀有可能成长期趋势。货币政策已经陷入被动，财政政策也未起到应有的作用，个人所得税法的修订、地方政府的债务风险和“三公”经费公开情况就是证明。特别是长期以来的体制扭曲和政策呆滞与经济运行和结构变迁双向互动、彼此叠加，中国经济陷入了失衡陷阱。 一、总量态势 国民经济持续平稳增长 初步测算，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。分产业看，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元，增长9.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%。 上半年，工业生产相对平衡，规模以上工业增加值同比增长14.3%，企业产销率达97.8%，比上年同期提高0.1个百分点。 2. CPI再创新高 上半年，全国居民消费价格总水平同比上涨5.4%。6月份，受肉禽类制品价格拉动的影响，同比上涨6.4%。其中，城市上涨6.2%，农村上涨7.0%；食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.4%，服务项目价格上涨4.0%。环比上涨0.3%。 3.就业问题需长期关注 目前的就业问题主要有两个方面，一是农民工就业，二是大学生就业。长期来看，尽管很多人认为中国已现刘易斯拐点，但今后十年内，每年仍需解决数百万人的就业问题 4. 外汇储备持续猛增 2011年6月末，国家外汇储备余额为31975亿美元，同比增长30.3%。6月末人民币汇率为1美元兑6.4716元人民币。 二、因素与结构 房地产投资快速增长 社会消费品增长持续 上半年，固定资产投资（不含农户）124567亿元，同比增长25.6%。其中，国有及国有控股投资43050亿元，增长14.6%。第一、二、三次产业分别增长20.6%、27.1%和24.7%。东、中西部三大地区分别增长22.6%、31.0%和29.2%。上半年，全国房地产开发投资26250亿元，同比增长32.9%。6月份，全国房地产开发景气指数为101.75。 上半年，社会消费品零售总额85833亿元，同比增长16.8%。其中，城镇消费品零售额74450亿元，增长16.9%；乡村消费品零售额11383亿元，增长16.2%；餐饮收入9579亿元，增长16.2%；商品零售76254亿元，增长16.9%。在商品零售中，限额以上企业（单位）商品零售额36108亿元，同比增长24.2%。其中，汽车类增长15.0%，增速比上年同期回落22.1个百分点；家具类增长30.0%，回落8.5个百分点；家用电器和音像器材类增长21.5%，回落7.3个百分点。6月份，社会消费品零售总额同比增长17.7%，环比增长1.38%。 2.进出口贸易高位趋缓 顺差近450亿美元 2011年上半年，全国进出口总值为17036.7亿美元，同比增长25.8%，其中：出口8743亿美元，增长24%；进口8293.7亿美元，增长27.6%，顺差449.3亿美元。 2011年1-5月，全国新批设立外商投资企业10543家，同比增长9.39%；实际使用外资金额480.28亿美元，同比增长23.4%。 3.财政收入高速增长 快于居民收入增长 上半年累计，全国财政收入56875.82亿元，比去年同期增加13526.03亿元，增长31.2%。其中，中央本级收入28918.62亿元，同比增长27%；地方本级收入27957.2亿元，同比增长35.9%。财政收入中的税收收入50028.43亿元，同比增长29.6%；非税收入6847.39亿元，同比增长44.5%。银行间市场交易商协会2011年的目标是：非金融企业债务融资工具发行量达到2万亿元，较年的1.3万亿元劲增54%。 资料来源：根据《中国货币政策执行报告》和央行网站“货币政策大事记”以及《中国经济景气月报》的有关数据 货币政策和利率政策的主要目标是保持币值稳定，因而，其应当随物价变动而调整，但是，由于央行的利率管制，利率政策长期表现出一种呆滞状态。据卢锋计算，近10 年来，主要发达国家和地区以及新兴市场国家，利率与CPI变动的比率平均为0.92，而中国只有0.21，仅仅高于长期处于通缩状态和流动性陷阱之中的日本。特别是在价格上涨较快或者通货膨胀率较高的情况下，实际利率往往为负。负利率是对普通老百姓珠剥夺，更是对负债者的补贴和奖赏，起到了鼓励投