(刘婵编财务管理二三四五六七章练习题答案.docVIP

第二章 财务报表分析 1. 解:? 股利支付率＝30%,股权成本＝5％＋1.5（10％－5％）＝12.5％ ∵内在市盈率=股利支付率/（股权成本-增长率） 则：内在市盈率＝30%/（12.5%-8%）= 6.67。 2．解: 根据现金流量比率＝经营现金流量/平均流动负债 则：经营现金流量＝现金流量比率×平均流动负债＝0.8×400＝320（万元） 而现金流量债务比=经营现金流量/平均债务总额 则平均债务总额=经营现金流量/现金流量债务比=320/0.32=1000（万元） 利息费用＝1000×8％＝80（万元）,现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用＝320÷80＝4。 3．光明公司经批准2005年补增发股票增资, 目前已发股票每股市价为15元,该公司2004年当期缴纳所得税额为 350 万元,税后利润的20%提出作为公积金和公益金,剩余部分用于分配股东利润,公司已经发行股票200万股。预计2005年公司增资后,预计股票的市盈率将下降20%,每股收益将下降为2.7元/股,该公司所得税率为33%。 求：(1)计算税前利润、税后利润和可分配的利润； (2)计算每股收益、实际和预计的市盈率； (3)计算股票的发行价格。 解：(1)计算税前利润=350/33%=1060.60(万元) 税后利润=1060.60×(1-33%)=710.60(万元) (2)计算税后利润提取公积金和公益金=710.60×20%=142.12(万元) (3)计算可分配利润=710.60-142.12=568.48(万元) (4)计算每股收益=710.60/200=3.55元/股 (5)目前市盈率=15/3.55=4.23 (6)估计未来市盈率=4.23×(1-20%)=3.384 (7)股票发行价格=3.384×2.7=9.14(元/股) 4.某公司2007年流动资产由速动资产和存货构成,存货年初数为720万元,年末数为960万元,该公司产权 比率（负债总额与所有者权益总额的比率）为0.5(按平均值计算)。其它资料如下： 项目 年初数 年末数 本年数或平均数 流动资产 ? ? / 长期股权投资 ? 400 / 固定资产净值 1000 1200 / 总资产 ? ? / 流动负债(年利率5％) 600 700 / 长期负债(年利率10％) 300 800 / 流动比率 ? 2 / 速动比率 0.8 ? / 流动资产周转率 ? ? 8 净利润(所得税税率40％) ? ? 624 假定企业不存在其它项目。 求：(1)流动资产及总资产的年初数、年末数； 　　(2)本年营业收入和总资产周转率； 　　(3)营业净利率和净资产收益率(净资产按平均值)； (4)已获利息倍数和财务杠杆系数。 解： 　　(1)流动资产年初数=720+600×.8=1200(万元) 　　 流动资产年末数=700×2=1400(万元) 　　 总资产年初数=1200+1000=2200(万元) 　　 总资产年末数=1400+400+1200=3000(万元) 　　(2)本年营业收入=[(1200+1400)÷2]×8=10400(万元) （流动资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均流动资产总额×100%） 　　 总资产周转率=10400／[(2200+3000)÷2] =4(次) （总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额×100%） 　　(3)营业净利率=624／10400×100％=6％ 　　 净资产收益率=4×6％×(1+0.5)=36％ 　　(4)利息保障倍数 　　 =[624÷(1-40％)+700×5％+800×10％]／[700×5％+800×10％] =10.04 利息保障倍数＝息税前利润/利息费用=（税前利润+利息费用）/利息费用 　　 财务杠杆系数=[624÷(1-40％)+700×5％+800×10％]／[624÷(1-40％)]=1.11 在保持经营效率和财务政策不变,而且不从外部进行股权融资的情况下,收入增长率可持续增长率＝股利增长率,因此,股利增长率g＝10%。股利收益率＝预计下一期股利〔D1〕/当前股价（P0）期望报酬率=D1/P0＋g＝1.5/18+10%=18.33% 2．（1）根据A、B、C股票的β系数,分别评价这三种股票相对于市场投资组合的风险大小。A股票的β系数为2,B股票的β系数为1.5,C股票的β系数为1,βAβBβC＝β。（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率 A股票的必要收益率＝8％＋2 ×（10％－6％）＝16％ （3）甲种投资组合的β系数和风险收益率： 甲种投资组合的β系数＝2×50％＋1.5×30％＋1×20％＝1.65 甲种投资组合的