(国美电器的股权问题与优化公司治理的思考.docxVIP

国美电器的股权问题与优化公司治理的思考国美电器的股权之争国美电器是2004年于香港上市的公司，上市时黄光裕控股75%。截至今年年中国美电器总股本约为150.55亿股，黄光裕及其夫人杜鹃的持股约51亿股，占比为33.98%，是公司的创始人、最大股东、实质控制人。自黄光裕涉案入狱后，国美电器董事局主席由陈晓接任。因为经营思路等多方面原因，在大股东黄光裕与以陈晓为首的董事会之间，逐渐产生分歧。2010年5月11日在国美电器股东周年大会上，黄光裕在12项决议中连续投了五项否决票，包括委任贝恩投资董事总经理竺稼等三人为非执行董事的议案。最终股东大会虽以54.65%、52.68%、52.68%的反对票表决，但遭到国美董事会的否决，其主要依据是可能触发与贝恩协议的违约条款并将陷公司于重大危机。至此国美电器的股权之争公开化，大股东黄光裕与董事局主席陈晓展开对决：2010年8月4日，黄光裕向国美董事会发函，要求召开特别股东大会，罢免陈晓，重组董事局并收回董事会享有的增发20%股权的权利。2010年8月5日，国美电器控股有限公司决定就黄光裕2008年初回购股份的不当行为进行法律诉讼并要求索赔。国美将于9月28日举行股东特别大会，审议投票由黄光裕一方提呈的多项决议案，包括撤销陈晓及孙一丁在董事局的职位等，双方能否争取到较多股权比例的支持，成为胜负关键。 矛盾公开后，黄光裕控制的公司Shinning Crown继早前增持0.8%国美股权后，于8月30日及31日合共再斥4亿元入市增持1.7705亿股国美股份，相当于1.176%股权，令黄光裕持有国美股权至今增至约35.98%。 国美电器董事局主席陈晓目前拥有1.47%股权和2200万股期权外，及馈赠其女儿陈叶的7000万（0.5%）股，其永乐旧部股权比例为3.7%。再加上贝恩转股后的10.81%的比例，双方的联合比例已经达到16.5%。有消息称，目前大摩和摩根大通已经明确表达了支持董事局的态度，如果加上两者的比例17.33%的股权，董事局一方的持股比例已经达到33.83%，与黄光裕家族非常接近。”根据规则，黄光裕需要争取到三分之二的股东支持其提出的决议才能在股东大会上取得胜利，反之，陈晓方面只需要争取三分之一的股东反对黄光裕方面提出的投票决议，就能取得胜利。目前，双方的股权争夺战正硝烟弥漫，鹿死谁手尚未可知。大股东为什么急于增持作为大股东的黄光裕，为什么在拥有相对控股权的情况下，仍然要急于增持？这里究竟有什么玄机呢？黄光裕是国美的第一大股东，但其不是绝对控股股东。在今年增持前，他只占有国美33.98%的股份。玄机在于贝恩资本的介入。2009年6月22日，国美电器与贝恩投资签订合作协议，合计向贝恩投资发行了约18.04亿港元的7年期可转债券，转股价格1.108港元，同时，国美电器以每股0.672港元公开发售约22.62亿股，两项融资33.24亿港元。在这次融资中，贝恩资本是包销商，为避免控股权被恶意稀释，黄光裕先以每股1.705港元大幅减持2.35亿股，共套现约4亿港元，随后于7月31日以每股0.672港元、出资5.49亿港元申购8.16亿配售新股，使其在国美持股比例保持了目前的33.98%。随着贝恩投资向国美董事会确认，计划在特别股东大会前将所持有的可转换债券全部转股。这样贝恩将手中持有的可转债转换为国美电器10.8%的股权后，黄光裕手握33.98%的股权将摊薄至29.8%。这就意味着，如果按照股权决定话语权的规则，黄光裕已经不能靠一己之力决定国美重大决策。所以，对于黄光裕而言，要拿回控制权，就需要通过增持和争取到其他股东对其的支持，在此次股东大会赢得绝大多数支持，并确保股权保持超过三分之一的相对控股地位，重新获得国美的控制权。董事会的角色是什么 关于董事会的责权利，应该说法律规范比较多，从法理上来说是比较明确的。但是在中国的整个商业和法律文化氛围中，董事会的独立地位和权威并没有得到足够的保证。中国企业更习惯于大股东或老板主导的权利架构体系。此次国美电器股权之争的导火索，就是大股东与董事会在思路及决策上的分歧。按照现代公司治理结构的一般原则，董事会作为公司权力的最高行使者，对公司的经营全面负责。因此，一般而言，股东不应该越过董事会来直接管理公司，如果股东直接越过董事会操纵公司的管理经营，那么常常是会被宣布为非法。而在董事会，董事分为执行董事与非执行董事，非执行董事中则根据董事与公司之间是否存在关联关系，而分为独立董事与非独立董事；其中，只有非独立的非执行董事与其所代表的部分股东间存在代理关系。一家公司的执行董事，他在公司领薪，其首要职责是公司经营任务，不应该只代表某一部分股东的利益。因此，当一个家族企业开始逐步成为公众公司，掌舵的家族就需要将自己对与企业的部分控制权，让渡给董事会，从家族制的企业掌控者，