前瞻后顾---欧债危机..doc

题目 前 瞻 后 顾 前 瞻 后 顾 ——欧债危机的当前困境和最终解决途径 二战期间，欧洲各国经济遭受重创，百废待兴。到50年代，西欧经济迅速恢复和发展，生产和资本的高度集中要求扩大市场和资源，西欧各国有限的国内市场严重阻碍了经济的进一步发展。为了保护和扩大市场，维护和发展本国经济，就需要建立一个共同市场，对外筑起统一的关税壁垒，抵制外国商品倾销，对内打破国界限制，取消关税和贸易限制，实行经济协调。再加上为了防止欧洲再度发生由于法德矛盾纷争而引起的战争，法德实现和解已是历史所趋。这些都为将来的欧洲联合打下了坚实的基础。 我从全球宏观的角度重新审视欧债危机爆发的根源和潜在影响。 　　从全球宏观框架下分析欧债问题，我认为欧元的结构性问题没有解决，短期内也无法解决，欧元区非核心国家的债务危机会对高负债，高赤字的其他国家进行感染，导致欧元区整体融资利率上升，财政紧缩会压制欧洲的复苏进度，这些都会对欧元长期的表现造成很大压力。坚定欧元空头部位，在美联储已经开始逐步收紧流动性的背景下，欧元的表现将长期滞后于美元。 主权信用危机 　　认为欧债危机是全球主权债务高企下的一个缩影，全球经济刚刚经历了一场战后最严重的经济危机，目前整个发达经济体的负债率要远高于历次主权债务危机爆发时的水平。 　　2009年以来欧洲，无论何核心国家或是非核心国家，财政赤字都因为刺激经济而大幅提高，在挽救经济的同时也种下了下一个主权债务危机的种子。 　　　 PIIGS五国赤字或盈余占GDP比例(%) 葡萄牙 爱尔兰 意大利 希腊 西班牙 2005年 -6.1 1.6 -4.3 -5.2 1 2006年 -4.1 2.9 -3.4 -5.7 2 2007年 -2.8 0 -1.5 -6.4 1.9 2008年 -2.9 -7.3 -2.7 -9.4 -4.2 2009年 -9.3 -14.4 -5.3 -15.4 -11.1 2010年 -9.1 -32.4 -4.6 -10.5 -9.2 其他国家赤字或盈余占GDP比例(%) 　 　 　 　 　 欧元区 法国 德国 荷兰 奥地利 比利时 芬兰 瑞典 匈牙利 2005年 -2.5 -2.9 -2.9 -0.3 -1.7 -2.7 -2.9 2.3 -7.9 2006年 -1.4 -2.3 -2.3 0.5 -1.5 0.2 -2.3 2.3 -9.3 2007年 -0.6 -2.7 -2.7 0.2 -0.4 -0.3 -2.7 3.6 -5 2008年 -2 -3.3 -3.3 0.6 -0.5 -1.3 -3.3 2.2 -3.7 2009年 -6.3 -7.5 -7.5 -5.4 -3.5 -6 -7.5 -0.9 -4.4 2010年 -6 -7 -4.6 -10.5 -4.6 -4.1 -2.5 0 -4.2 　　以往的主权违约事件都发生在新兴经济体中，因此对发达经济体的冲击并不是很大。此次欧债危机是二战以后第一个发达经济体出现主权债务违约事件，因此所造成的影响在欧盟内部扩散开来并对整个世界经济造成影响。　　 欧债危机的本质 　　在美、欧、日三大主要经济体中，日本2011年的政府债务与GDP比值为200%。美国的债务余额已经接近14.29万亿美元上限，达到GDP的90%，年度财政赤字达到GDP的10.5%。而欧盟27国预算赤字只是该地区GDP的6.4%，政府债务为GDP的85%，而且欧元区的私人储蓄率为12%，也要高于美国的5.8%。从表面上看,欧洲不应该首先发生危机. 　　实际上,主权债务危机最先发生在欧洲是出于欧盟的一个结构性的原因。欧盟在1997年制订的《稳定与增长公约》，规定了年度财政赤字不得超过GDP的3%，公共债务不许超过GDP 60%的上限。可是目前欧盟27个成员国中已有24个成员国财政赤字状况超标。 　　 　　欧洲通过建立欧元区统一了货币政策，但财政政策的主导权却属于各个成员国。欧央行负责欧元的发行和管理。欧洲各国政府却大多数都没有按照《稳定与增长公约》的要求执行财政纪律，有的国家比较严，有的国家很宽松，比如说希腊甚至在政府换届时暴出现在统计上弄虚作假的行为。财政政策的不一致导致欧盟各国的财政状况分化十分严重。在欧元区整体经济增长的掩盖下，矛盾日益加重。 　　欧元区的结构性问题来自欧元区的各个国家经济发展水平差距大，发展不平衡,负债水平不一致。欧元区17个国家中，德国、意大利、法国等国家经济较为发达，德国的GDP占欧元区GDP总规模的20%，德法意三国就占到总GDP的一半。而希腊、爱尔兰等外围国家经济则比较落后。同时发达国家和相对落后国家的产业结构也不一样. 　　德国的高级汽车、精密设备等附加值高的产