如何看待融资时估值商业计划书等问题..doc

如何看待融资时估值、商业计划书等问题 　　王一作为创业者也讲述了自己团队对于融资的看法以及之前他们融资的一些经历，两位投资人则从自己的投资经历的角度开始，为台下的创业者解释了关于融资估值、商业计划书等问题，以下是一些干货分享。 　　【问题1】王壮： 　　我先说一下我们这个圆桌的背景，就是在36氪我们做的这将近三年的时间里面，经常有各种各样的创业者找到我们，我们发现其实他们比较大的一个需求就是融资。我们想通过今天这个圆桌，来给大家呈现一下你在融资的整个过程中，包括你最开始如何给自己估值，以及你怎么跟投资人聊天，把这整个的过程，通过比较宏观的方式，来给大家呈现出来。 　　我的第一个问题：创业者在融资时，快拿到融资的时候，是什么原因投资机构最后没有给钱？创业者怎么避免出现这样的情况？ 　　王一： 　　我先来给大家讲讲我们以前吧。那时候我们在2008年，那次我做的一个公司，可能在座的有一些早期的无线互联网的人知道，我们做了一个工具，叫千尺下载，然后我们是在2008年的时候去找了VC谈了这个融资，当时很运气，签了一些意向（term sheet）。 　　然后在2008年7月份的时候，遇到了金融危机，基本上很多投资机构都会收紧了，一下子收紧了，非常惨，所以那个时候我们就是既使签了意向，也没有完成这个。这是大趋势的问题，就是整个互联网环境都缩紧了，或者说整个资本市场都缩紧了，所以说造成了整个你的，既使你项目还是不错，但是你可能还会遇到钱没有到帐或者说各种情况。 　　但是我还是觉得项目好，还是会走下去，不会是因为你没有钱或者说短期的一个趋势不是很好，你没有钱项目就死掉，那我觉得这个项目也不是什么好项目，我觉得是金子总会发光，在坚持了不到半年的时间，我们又谈了一轮，我们的钱就到了，所以我觉得还是项目好是最关键的。 　　计越： 　　我想这个作为投资人机构来讲，对于签意向是非常谨慎的，一般来讲都是希望签完意向，项目按照原来的计划完成。 　　的确有一些项目虽然有了意向，最后也没有顺利地完成。我想假如说分析下来，可能我感觉归一个类别的话，最主要的是说，当时在那个阶段，可能双方两边，就是在意向达成的情况下，是相对比较勉强的。这种勉强来自于，一个是当时双方比如说对估值，比如说这个估值已经是可能让这个投资人已经顶得很难受了，但是可能在由于竞争或者说一些情况来讲的话，相对很勉强地签了这个意向。 　　第二种情况就是说，这个公司在签完意向来讲，原来承诺的，比如可能在一些用户增长的领域，这个公司这个阶段收入或者说用户增长非常快，但是事实上来讲的话，签完意向，当然看后面的数据跟原来创始人说的其实挺大不一致的，就是他的预测明显感觉到，接下来一两个月，他原来讲的预测跟这个的话，一下子有很大的差别，这就容易出现问题。 　　所以我感觉还是回到前面来讲，第一个就是在这个签意向的时候，作为创业者也要观察，就是在你的对面，这个投资人是不是特别勉强签这个意向的，是由于各种原因比较勉强签的，然后的话，在后面还有很多不利因素，所以其实好的项目，往往其实都是双方都有一个余量的，创业者也知道，我签这个意向，某种程度上能够达到最理想的，最高的价值的话，可能有一定的距离，但是的话双方其实都会觉得这是一个相对比较公平，然后在都有互相最大的诚意可以把这个意向签完继续往下走。 　　李丰： 　　我感觉第一个情况是客观原因的变化，刚才王一讲了，基本上你在一个资本市场变化比较大的过程，或者说起伏比较多的过程中融资，你凑巧拿到的时候是资本市场的最高潮，然后再能够去做这个案子的时候，已经到了市场的最低潮，我想这基本上会造成大概你用比较高的价格拿了意向，但是大家觉得到了低潮之后心理预期下来，觉得这个未必值那么多钱的事情，这是第一件事儿，这是客观原因造成的。 　　第二个我想有两个主观原因造成，我在跟我自己负责的案子的创业者讲，在融资当中，我说你拿最贵的钱，基本上不一定，应该讲通常都不是最好的选择，因为你通常拿的最高的那个钱的压力是最大的，换句话来说，就是他对你的这个预期值是最高的，产生的结果就是如果你之后的发展或者说哪怕在没有真正完成，只是在签了协议之后的发展，未达到你给别人提起的预期，这可能会造成心理上的落差。 　　还有一种主观情况就是你试先在描述公司情况的时候，跟投资人做了审慎调查之后，发现其中有若干的数据差异或者说叫做事实差异，这个会因为双重原因被打低分，第一个原因是这个人讲的话不靠谱，第二个是说这个人讲的事情远没有他说的那么好，所以说这是我想主观上有这样两种可能性造成了这个结果。 　　当然最后刚才计越也讲了，最重要的还是你谈的时候，你自己要找一个你觉得比较好的，大概会对这个事儿和人的认可度比较高，谈得比较来的。 　　【问题2】王壮：