金融市场 垃圾债券[精选].ppt

垃圾债券 垃圾债券的概述 垃圾债券的起源 垃圾债券的风行原因 什么叫垃圾债券？ 垃圾债券一词译自英文Junk Bond。Junk意指旧货、假货、废品、哄骗等，之所以将其作为债券的一项形容词，是因为这种投资利息高（一般较国债高4个百分点）、风险大，对投资人本金保障较弱。 所谓“垃圾债券”(又名高收益债券)，是指信用评级在BBB(标准普尔公司)或BAA级(穆迪公司)以下的债券。 JUNK BOND？？ 垃圾债券的起源 起源 上世纪20及30年代就已存在 美国 1988 垃圾债券总市值高达2000亿美元 80年代中期 垃圾债券市场急剧膨胀，迅速达到鼎盛时期 小型公司为开拓业务筹集资金 70年代 以前 流行量还不到20亿美元 70年代初 70年代末期以后 逐渐成为投资者狂热追求的投资工具 点击添加标题 在整个80年代，美国各公司发行垃圾债券1700多亿美元，其中被称作“垃圾债券之王”的德崇证券公司就发行了800亿美元，占47%。 1983年德崇证券收益仅10多亿美元，但到了1987年该公司就成为华尔街盈利最高的公司，收益超过40亿美元。有“垃圾债券之神”、“魔术师”之称的该公司负责人米尔肯1987年的薪俸高达5.5亿美元，“寻找资金就要找米尔肯”成为当时市面的流行语。 JUNK BOND？？ 垃圾债券的风行原因 80年代初正值美国产业大规模调整与重组时期，由此引发的更新、并购所需资金单靠股市是远远不够的，加上在产业调整时期这些企业风险较大，以盈利为目的的商业银行不能完全满足其资金需求，这是垃圾债券应时而兴的重要背景。 风行原因 美国金融管制的放松，反映在证券市场上，就是放松对有价证券发行人的审查和管理，造成素质低下的垃圾债券纷纷出笼 杠杆收购的广泛运用，即小公司通过高负债方式收购较大的公司。高负债的渠道主要是向商业银行贷款和发行债券，筹到足够资金后，便将不被看好而股价较低的大公司股票大量收购而取得控制权，再进行分割整理，使公司形象改善、财务报告中反映的经营状况好转，待股价上升至一定程度后全部抛售大捞一把，还清债务后，拂袖而去 80年代后美国经济步入复苏，人们对前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了风险。 谢谢观赏 THANKS!