(特高压12只概念股价值解析.docVIP

个股点评： 　　平高电气调研报告:特高压GIS龙头,业绩现拐点 　　平高电气 600312 电力设备行业 　　研究机构：长城证券 分析师：桂方晓 撰写日期：2012-06-18 　　我们预测公司12、13、14年营业收入分别为36.8、60.9、83.7亿元,摊薄EPS分别为0.25、0.60、0.94元, 相关公司股票走势 　　思源电气:半年报超预期,拐点趋势确定 　　思源电气 002028 电力设备行业 　　研究机构：东方证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2012-07-20 　　投资要点 今年二季度收入和利润的好转超出预期。报告期内公司实现营业总收入9.87亿元,同比增长27.4%,营业利润和利润总额0.78和0.96亿,分别同比增长8.72%和24.67%。实现净利润0.73亿元,实现EPS 为0.17元,同比增长14%;实现扣除非经常损益后的净利润为0.55亿元,同比增长11%。其中二季度实现销售收入6.18亿,同比增长33%,实现净利润6424万元,同比增长64%。单季度同比好转超出预期。 　　上半年订单连续超预期,全年订单预计增长60%以上。上半年公司新增合同订单21.18亿,同比增长74%,高于公司的年初预期,主要是GIS 上量很快,其他业务也保持较好的增长。第二季度新增订单6.18亿,同比增长46%,目前公司未执行订单预计为27亿。参考2011年上半年订单约占全年45%,我们推算今年订单有望达到45亿,远超年初35亿订单指标,同比增长65%。 　　上半年综合毛利率同比提升3.93%,今年前三季度毛利率仍将显著上升。今年上半年公司毛利率同比提升3.93%,今年前两个季度毛利率分别为 39.2%和40.7%,部分是公司产品结构调整的结果,部分也说明中标价格企稳回升,还有铜等原材料降低也有所正贡献。公司的新产品GIS 由于处于开拓期,毛利率较低,SVG 由于竞争格局价格,未来综合毛利率存在降低的可能,但是公司去年第三季度毛利率仅为31.4%,前三季度毛利率仅为34.4%,因此今年前三季度毛利率预计同比仍将提升4个点以上。 　　净利润偏低,目前费用率较高,未来预期有下降空间。上半年公司营业利润率和净利润率分别为7.9%和7.4%,去年同期分别为9.3%和8.3%,毛利率的提升并没有直接转化为利润,主要是目前公司费用率较高,一方面是合同大幅增长销售费用大幅增长,另一方面公司处于转型期,研发和人员投入持续加大,同时上半年收入增长仅为27.4%,远低于合同额增速。我们认为未来随着销售收入确认的加快,费用率有较大的下降空间,净利润率有可能回升到10%以上。 　　财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.54、0.75、0.98元,参考可以比公司估值水平,给予2012年29倍PE, 对应目标价15.66元,维持公司买入评级。 　　荣信股份:本部产品增长稳定,余热余压暂遇困难,实施总包战略 　　荣信股份 002123 电力设备行业 　　研究机构：山西证券 分析师：梁玉梅 撰写日期：2012-07-03 　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.60、0.77元,对应市盈率分别为19、15倍。受一季度业绩增速大幅下滑影响,公司股价下跌较多,目前估值水平较低,而公司核心产品的增长前景仍值得看好,储备产品丰富,我们认为公司业绩有望逐季度好转重拾市场信心,综合考虑给予“增持”的投资评级。 　　投资风险。公司下游客户多为冶金、电力、采掘、石油石化、水泥等重工业,受宏观经济变动影响较大,宏观经济的不景气可能会影响其采购意愿;公司目前很多新产品尚在产业化初期,未来市场拓展情况仍需进一步观察;实施”阿米巴”管理模式失败的风险;产品过多导致管理不力的风险;实施总包战略风险。 　　阳光电源:上半年开工低于预期,看好公司长期竞争力 　　阳光电源 300274 电力设备行业 　　研究机构：东方证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2012-07-13 　　事件: 　　公司公告其上半年归属母公司净利润约为4377万元-5315万元,同比下滑15%-30%。其中非经常性损益贡献3700万元净利润,主要系募集资金利息和政府补贴。 　　投资要点 　　上半年项目开工进程低于预期。由于上半年组件和逆变器价格继续了去年的跌势,业主希望通过推迟开工时间从而进一步降低项目投资成本,从而使得上半年实际开工的进程大幅低于预期。而由于年底并网的需要以及冬季无法施工,三季度将进入密集开工期, 价格战不可避免,关注份额提升。近期根据我们的跟踪,公司在一些国内项目上的报价已经开始松动,由原先稳定在0.7元/瓦(含税)以上已逐步下滑至0.58元/瓦(含税)附近,而这一举动也表明,今年国内价格战将不可避免,公司将以主动降价的策略维持原有市场份