护城河财务分析与价值投资教程..doc

护城河财务分析与价值投资教程 金融是现代经济的核心，这种将社会闲散资金配置到社会最有效率资产的形式，创造了一个又一个经济的奇迹。比如银行，把民众的储蓄资金汇集起来，给有前景的企业扩大再生产（企业通过银行获得贷款获的资金，叫间接融资）；比如股票，也是把众多投资者的闲散资金凝聚起来，给有前途的企业扩大再生产（企业通过股权转让的方式获得资金，叫直接融资。）所以金融可以说是现代经济的火车头和助推器。我们学习金融知识，大的方面从社会的需要、行业的发展而言，小的方面从个人了解和参与现代社会的运转并享受现代社会的成果而言，都是很有用处的。也可以说金融知识是一个现代人应必备的知识。 我们现在就开始讲解与金融有关的：财务知识、估值知识和投资知识。我们力求用最通俗易懂的语言，生动形象的例子和大家喜闻乐见的形式，而不是学术化的风格，把相关知识的本质讲清楚说明白，让大家一听就懂，一学就会，一会就用，一用就灵。 我们先讲财务知识。 您先要了解“什么是会计和会计报表”。就算是非财务专业的，仅凭生活经验也能知道，会计就是通过系统的方法来记录一家企业的经济活动。其实我们生活中时时处处都在和会计打交道。比如每月计算一下收入，支出和结余，这就是简单的会计。所以没什么神秘的，会计就是对经济活动进行真实、全面、完整的记录与核算。而其3大会计报表（也叫财务报表），各司其责，多方面全方位反应经济活动，也是为了做到真实、全面、完整。 有一本书叫《财报就像一本故事书》，把看财报写的像听故事，迅速帮助大家解决了对财务报表的无知与恐惧，所以极受欢迎。我们觉得可以更简单生动些，读财报做投资，其实特像来相亲。比如，女孩找朋友自古至今心目中就有一个标准：“白马王子”。那这四个字都代表什么意思呢？白：代表干净、帅气、健康（财务结构健康）；马：代表有钱（家底好、收入高）；王：代表有权（有定价权、有护城河）；子：代表年轻（有增长潜力）。由此看来这四字真言确实有一定道理，而具体在物质上，一般要考察他的这些方面： 看家底： 考察他家是否有足够的物质基础，比如是否有房有车。假如他有一座别墅，有高级轿车，各种资产很多，你就会认为他有较好的物质条件。但是如果他的房子是贷款买的，还要还贷款付月供，车是业务需要租来的。也就是说他资产多，但负债占很大比例，自有资产很少，那他的家底就大打折扣了。 ——这其实就是会计里的〈资产负债表〉及其所描述的内容。它告诉我们，一个人、一个家庭或一个企业所能运用的全部资产有多少，其中多少是负债，多少是自有资产（净资产）。也就是说，资产=负债+净资产。通过这张会计报表（也叫财务报表），你能知道家底的情况。 ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：（1）资产（供企业创造价值的总资产总共有多少;(2)流动资产（资产中，有多少是可以短期变现的资产）；（3）长期资产（这些资产不能在很短时间内变现，但又是企业不可缺少的，如机器设备、厂房）（3）负债的结构（短期负债是企业要考虑如何偿还的迫在眉睫的负债，而长期负债怎给了企业一定的缓冲器）；（4）股本（也就是注册资本或股份总数）；（5）每股公积金（就是全部资本公积金除以总股本）；（6）每股未分配利润（历史积累下来的收益）。最好是股本大小适中，每股公积金和每股未分配利润越大越好。｝ 看利润： 考察完家底，还要考察他是否能赚钱。如果家底好，但他是个败家子，那也不行；如果家底一般，但他很能赚钱，那也还行。于是就要看他的收入怎么样。比如，他开了一家饭店，生意很红火，每年的收入很高。收入扣掉成本、费用并交完所得税后，还有很高的净利润。那就说明他能赚钱。 ——而这就是会计里的〈利润表〉（也叫损益表）及其所描述的内容。利润表也就是按照这样的顺序记账的：收入（这是利润之源）-成本（如原材料、工人工资）-费用（如广告费等“销售费用”、管理层工资等“管理费用”、贷款利息等“财务费用”）+营业外收入（如政府补贴、彩票中奖等意外之财）-营业外支出（如丢失钱包的意外损失）-所得税=净利润。通过这张表，你能知道收益怎么样。 ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①每股收益（净利润除以总股本）；②每股收益扣除（扣除非经常性的、非经营性的损益后的每股收益。如果它明显小于每股收益，就说明其净利润里掺杂的有过多的非经营性收益，以防因此高估公司的盈利能力。）｝ 看质量： 考察完利润，还应该考察一下他的利润含金量怎么样。比如，他饭店的账面利润很高，但收到的都是些“白条”，没有收到现金。那这种形式创造的账面利润的质量就不高。所以还要看他是否赚到了真金白银。 ——这就是会计里的〈现金流量表〉及其所描述的内容。现金为王，通过这张表，你能知道收益质量怎么样。 ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①每股经营活动现金流量净额（就是报