(曼昆经济学原理宏观经济学分册第6版核心讲义第26章储蓄、投资和金融体系.docVIP

第26章美国经济中的金融机构金融体系（financial system）金融体系由帮助协调储蓄者与借款者的各种金融机构组成。金融市场金融市场（financial markets）储蓄的人可以借以直接向想借款的人提供资金的机构。经济中两种最重要的金融市场是债券市场和股票市场。 债券市场债券（bond）规定借款人对债券持有人负有债务责任的证明。债券就是借据（IOU），规定了贷款偿还的时间，称为到期日，以及在贷款到期之前定期支付的利息的比率。在美国经济中有几百万种表面上不同的债券这些债券由于三个重要特点而不同。 第一个特点是债券的期限——债券到期之前的时间长度。一些债券是短期的，也许只有几个月，而另一些债券的期限则长达30年。（英国政府甚至发行了永不到期的债券，称为永久债券。这种债券永远支付利息，）债券的利率部分取决于它的期限。长期债券的风险比短期债券大，因为长期债券持有人要等较长时间才能收回本金。如果长期债券持有人在到期日之前需要钱，他只能把债券卖给其他人，也许还要以低价出卖，此外别无选择。为了补偿这种风险，长期债券支付的利率通常高于短期债券。 第二个重要特点是它的信用风险——借款人不能支付某些利息或本金的可能性。这种不能支付称为拖欠。借款人可以通过宣布破产来拖欠他们的贷款。当债券购买者觉察到拖欠的可能性很高时，他们就需要高利率来补偿这种风险。由于（如标准普尔公司）的核查来判断信用风险，这些机构可以评定不同债券的信用风险。 第三个重要特点是它的税收待遇——税法对待债券所赚到的利息的方式。大多数债券的利息是应纳税收入，因此债券所有者必须将一部分利息用于交纳所得税。与此相反，当州政府和地方政府发行市政债券时，这种债券的所有者不用为利息收入支付联邦所得税。由于这种税收利益，股票市场股票（stock）出售股票来筹资称为股本筹资，而出售债券筹资称为债务筹资。虽然公司既可以用股本筹资的方式也可以用债务筹资的方式为新投资筹资，但股票与债券的差别是很大的。公司股票的所有者是公司的部分所有者，而公司债券的所有者是公司的债权人。如果公司的利润极为丰厚，股票持有者就享有这种利润的利益，而债券持有者只得到其债券的利息。如果公司陷入财务困境，在股票持有者得到补偿之前，先要支付债券持有者应得的部分。与债券相比，股票既给持有者提供了高风险，又提供了潜在的高收益。 股票市场上股票交易的价格是由这些公司股票的供求状况决定的。由于股票代表公司所有权，所以股票的需求（以及其价格）反映了人们对 ③股票指数 股票指数是计算出来的一组股票价格的平均数可以用于监测整体股票价格水平。最著名的股票指数是道·琼斯工业平均指数另一种知名的股票指数是标500指数。由于股票价格反映了预期的赢利性，所以这些股票指数作为未来经济状况的可能指标而备受关注 金融中介机构金融中介机构（financial intermediaries）储蓄者可以借以间接地向借款者提供资金的金融机构。考虑两种最重要的金融中介结构银行和共同基金。 银行 ①银行金融中介机构。银行的主要工作是从想储蓄的人那里吸收存款，并用这些存款向想借款的人发放贷款。银行对存款人的存款支付利息，并对借款人的贷款收取略高一点的利息。这两种利率的差额弥补了银行的成本，并给银行所有者带来一些利润。通过允许人们根据自己的存款开支票使物品与劳务的购买变得便利创造出一种人们可以借以作为交换媒介交换媒介是人们能方便地用来进行交易的东西的特殊资产。股票和债券也与银行存款一样，是一种可能的对人们过去储蓄积累的财富的价值储藏手段，但要使用这种财富并不像开支票那样容易、便宜和迅速。（mutual fund）一个向公众出售股份，并用收入来购买各种股票、债券，或同时包含股票与债券的选择，即资产组合的机构。共同基金的持股人接受与这种资产组合相关的所有风险与收益。如果这种资产组合的价值上升，持股人就获益；如果这种资产组合的价值下降，持股人就蒙受损失。 共同基金的首要优点是，它们可以使钱并不多的人进行多元化投资。由于任何一种股票或债券的价值与一个公 ②共同基金公司所宣称的第二个优点是，共同基金使普通人获得专业资金管理者的技能。大多数共同基金的管理者密切关注他们所购买股票的公司的发展与前景购买他们认为有赢利前途的公司的股票，并售出前景不被看好的公司的股票。据称，这种专业化管理会提高共同基金存款者从其储蓄中得到的收益。但金融经济学家往往怀疑这第二个优点。在成千上万资金管理者密切关注每家公司的前景时，一家公司股票的价格通常很好地反映了该公司的真实价值。因此，通过购买好股票并出售坏股票来做到“胜过市场”是很困难的。实际上，有一种被称为指数基金的共同基金，它按一个既定的股票指数购买所有股票，它的业绩平均而言比通过专业资金管理者进行积极交易的共同基金还要好一些。它们通过极少买卖及不