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第十章 跨国公司财务管理问题 本章要点 外汇与汇率 外汇风险管理 跨国公司筹资管理 跨国公司投资管理 我们生活在一个高度全球化和一体化的经济体系之中，跨国公司的投融资活动促进了世界经济的一体化，与此同时，国际财务活动也面临着外汇风险与政治风险、市场的不完善性、扩大的市场机遇等。 本章内容首先介绍外汇与汇率，然后探讨外汇风险管理，并在此基础上，分析跨国公司的国际筹资活动与国际投资活动管理。 第一节 外汇与汇率 一、外汇 外汇（foreign exchange）是国际汇兑的简称。它反映国际间的债权债务关系，是以外国货币表示的用来进行国际间结算的支付手段。外汇一般需具备三个条件：⑴必须是以外币表示的国外资产；⑵必须可以兑换成其他形式的资产或以外币表示的支付手段；⑶必须能被实行一定货币制度的一国政府所控制。 外汇是以外币表示的信用工具和有价证券，主要包括： ⑴、外国货币，包括纸币、铸币； ⑵、外币有价证券，包括外国政府发行的公债、国库券，外国公司发行的债券、股票、息票等； ⑶、外币支付凭证，包括外国银行的存单，外国的邮政储蓄凭证，商业汇票、银行汇票、银行支票等； ⑷、特殊债券，如记帐外汇、特别提款权（SDR）、欧洲货币单位等； ⑸、其他外汇资本。 人们对外汇的理解很多,但往往都不够全面。第一，外汇不仅包括外国货币，而且还包括外币有价证券和外币支付凭证等；第二，不是所有外币均能作为外汇，只有那些可以自由兑换并用于国际结算的外币才可算作外汇 。现在世界上可以自由兑换的货币主要有美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、港币等。 二、外汇汇率 外汇汇率又称汇价或国家外汇牌价，是指一国货币兑换成另一国货币的比率，或是指用一种货币表示的另一种货币的价格。 1．汇率标价法 一个国家的外汇汇率，是以外国货币来表示本国货币的价格，还是用本国货币来表示外汇的价格，称为汇率的标价方法。由于确定的标准不同，目前在国际外汇市场上，便产生了两种不同的外汇汇率标价方法。 ⑴、直接标价法 (direct quotation) 是以一定单位（如1个外币单位或100个外币单位）的外国货币作为标准，折算为一定数量的本国货币来表示其汇率的形式。例如，200×年×月×日1美元＝7.59元人民币，此时，外国货币称为单位货币，本国货币称为计价货币。在直接标价法下，外国货币数额固定不变，汇率的涨跌都以相对本国货币额的变化来表示，一定单位外国货币折算的本国货币增多，说明外币汇率上涨，即外币币值上升，或本国货币币值下跌。反之，一定单位外币折算的本国货币减少，说明外币汇率下跌，即外币贬值或本币升值。世界上除英、美、欧元区外，绝大多数国家都采用直接标价法。目前我国的外汇牌价也采用直接标价法，通常采用100个外币单位折算一定数量的人民币来表示。 中国银行2011年8月1日英镑、港币、美元、欧元外汇牌价如下表所示： 表10-1 中国银行外汇牌价 货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 英镑 1052.39 1019.9 1060.85 港币 82.39 81.73 82.71 美元 641.88 636.74 644.46 欧元 923.99 895.47 931.41 ⑵、间接标价法 (indirect quotation) 是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率的标价方法。例如，伦敦外汇市场2011年×月×日1英镑＝1.6366美元。它是直接标价法的倒数，在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，汇价涨跌都以相对外国货币数额的变化来表示。一定单位的本国货币折算的外币数量增多，说明本国货币汇率上涨，即本币升值或外币贬值。反之，一定单位本国货币折算的外币的数量减少，说明本国货币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。 目前，采用间接标价法表示的货币有英镑、美元、欧元。二战以后，美国在国际收支中逐渐取得统治地位，美元外汇交易增多，特别是布雷顿森林体系的建立，建立了美元在国际结算中的关键货币地位后，因此，从1978年9月1日开始，除对英镑继续使用直接标价法外，对其他货币一律改用间接标价法公布美元汇率。对欧元而言，1992年签订的《马斯特里赫特条约》创建了欧洲共同货币以及各国参与的标准，使得欧洲经济与货币联盟的成员国将它们的货币政策的控制权交给了欧洲中央银行。从2002年1月1日开始，经济与货币联盟各国的货币退出了历史舞台，由欧元取而代之，并使用间接标价法公布其汇率。 2．汇率分类 按照不同的标准，汇率可以区分为许多不同的类型。主要有以下几种： ⑴、买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率又称外汇买入价，是指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率又称外汇卖出价，是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。买入和卖出都是从