期货投资分析(重点内容)..doc

期货投资分析复习（精要） 重点。核心。帮助大家复习。 第一章 概论 第一节 期货投资的特殊性 1，期货投资的一般属性 投资活动的核心：评估、确定资产的价值和管理资产未来的收益与风险 投资的一般特征：时间性、预期性和收益的不确定性（风险性） 投资的类型（按对象分）：金融市场投资、产权市场投资、收藏品市场投资 结论：期货是由基础原生产品（现货）衍生出的金融工具，属于金融市场投资，不仅符合投资的一般概念，而且基本上具备了投资活动的一般特征，具有金融属性和投资属性。 2，期货投资的特殊性 期货投资的特殊性体现在二个方面：价格的特殊性和交易的特殊性 期货价格的特定性远期性预期性波动敏感性敏感性源于期货价格的远期性、预期性及其不确定性，以及期货市场的高流动性、信息高效性和交易机制的灵活性期货投资分析的目的通过行情预测及交易策略分析，追求风险最小化或利润最大化的投资效果。　持有成本假说　　 ，是远期合约到期的时间，是以连续复利计算的无风险年利率，是远期的即期价格，那么和之间的关系是： 如果,套利者可以买入资产同时做空资产的远期合约，如果,他们可以卖空资产同时买入资产的远期合约 支付已知现金收益的投资性资产的远期合约价格 当一项资产在远期合约期限内能够产生收益，其收益的现值为，那么远期合约的即期价格为： 【例1-2】的图解说明 首次付息的现值为美元 以9％的年利率借入6个月38.24美元，6个月后价值40美元 以10％的年利率借入一年861.76美元，一年后价值952.39美元 -40=（900-38.24）-40=952.39-40=912.39美元 第二次付息的现值为=36.193美元 =（900-38.24-36.193）=825.567=912.39美元 支付已知收益率投资性资产的远期合约价格 　连续支付，远期合约的理论价为： 注意与前面的差别，减数在指数位上 6，资产的期货定价 投资性商品资产的期货价格 将存储成本看作是负收入。假如是远期合约有效期内所有存储成本的现值，由公式(1.2)可知，远期价格为： 若任何时刻的存储成本与商品的价格成一定的比例，存储成本可以看作是负的红利收益率。 这里，是每年的存储成本与现货价格的比例。 消费性商品的资产期货价格 对于消费目的的商品，套利讨论只能给出远期价格的上限，即： 如果存储成本用现货价格的比例来表示，则有： 便利收益率 存储成本可知且现值为，便利收益率可定义为满足下式的。 补充 若每单位的存储成本为现货价格的固定比例，则定义为； 即 便利收益率反映了市场对未来商品可获得性的预期。在远期合约有效期间，商品短缺的可能性越大，则便利收益率就越高。若商品使用者拥有大量的库存，则在不久将来出现商品短缺的可能性很小，从而便利收益率会比较低。另一方面，较低的库存导致较高的便利收益。 资产的期货价格 期货价格和现货价格之间的关系也可用所谓的持有成本（cost-of-carry）假说来描述。持有成本指的是持有某项资产直至到期日发生的成本，等于存储成本加上融资购买资产所支付的利息，再减去该资产的收益。以字母c表示成本因子。 不支付红利的股票： 股票指数：假定红利是连续支付的，假设为红利收益率，则 货币：假定代表以本币表示的一单位外汇的即期价格。R为货币发行国的无风险利率，为外汇的无风险利率，则 这就是国际金融领域著名的利率平价关系。 投资性商品：存储成本与价格比例为，则持有成本因子为，因而其远期或期货的理论价格为： 消费型商品资产： y表示便利收益率， 第三节 期货投资分析方法 7，期货基本面分析 定义、逻辑、数据性质、缺陷、优点、使用者 8，期货技术面分析 定义、对供求关系的理解、逻辑、数据性质、缺陷、优点、使用者 9，期货投资方法论 方法论与方法差别？ 　　有效市场假说的前提 投资者数目众多，投资者都以利润最大化为目标；　　任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场；　　投资者对新的信息的反应和调整可迅速完成。有效市场三种形式 弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场 弱式有效市场假说：当期的期货价格已经成分反映了当前全部期货市场信息，技术分析无效； 半强式有效市场：当前的期货价格不仅已经充分反映了当前全部期货市场信息，而且所有的公开可获得的信息也已经得到充分反应，因此，技术分析和基本面分析方法都是无效的； 强式有效市场：当前的期货价格已经充分反映了全部信息，包括内幕消息。　　有效市场假说两个隐含前提：一是投资者的投资行为模式是没有偏差的；二是投资者总是以自身利益最大化为目标。 　　行为金融学认为投资主体因为心理因素的影响会经常出现违反这两个假设前提的情况。a.决策者的偏好是多样的、可