本币对外升值引发通货紧缩的机制-新浪广东..doc

本币对外升值引发通货紧缩的机制 ——从日元升值经验看人民币升值的可能影响 刘建江 徐长生 （华中科技大学经济学院，湖北 武汉 430074；长沙理工大学经济学院，湖南长沙 410076） 摘要：人民币汇率升值对物价水平的影响颇受争议。从购买力平价理论看，汇率变动对物价水平有重要影响。从日本经验看，一国汇率升值通过货币工资机制、货币供应机制、生产成本机制、收入机制、示范机制与预期机制等使物价产生下调压力。我们需要从长期发展来考察本币升值对物价水平的影响，并采取有力措施防范人民币未来升值引发通货紧缩的可能性。 关键词: 本币升值 购买力平价 物价水平 通货紧缩 作者简介：刘建江（1971－），男，湖南隆回人，华中科技大学经济学院博士生。 研究方向：国际经济学 徐长生（1963-），男，安徽怀宁人，华中科技大学经济学院教授、博士生导师。 研究方向：宏观经济学、发展经济学 本文系国家社科基金项目“东亚经济发展模式与拉美经济发展模式的比较及其与金融危机关系研究”的最终成果之一。 一、问题的提出：人民币升值是否会引发通货紧缩和衰退 2005年7月21日，人民币正式升值，标志着近年来关于人民币是否升值争议已经结束。而学术界也早已由讨论人民币是不是应该升值，转为研究人民币升值对中国经济、世界经济的影响，其中人民币升值对物价水平的影响，是不容忽视的重要方面。 但是，关于人民币升值对物价水平的影响，学者们存在较大的争议。麦金农（2003）认为，人民币升值的预期必将导致中国通货紧缩的压力不断加大，重演日本15年前出现的悲剧。因此，当前情况下，采取浮动汇率制并不合适，浮动汇率制会导致人民币不断升值，从而使国内陷入严重的通货紧缩。麦金农还特别强调，升值本身并不可怕，升值无非是调整价格；但升值的预期要比升值本身可怕。伯特·保持稳定。2004年上半年3.6%，且7月、8月、9月分别同比上涨5.0%、5.3%和5.1%，10月有所回落，同比上涨4.3%。在此背景下，不少学者基于人民币升值的压力，甚至认为人民币升值有利于抑制通货膨胀（林华升。或者认为，人民币汇率升值，可以直接减少投机性外汇的流入，从而减少人民币占款，并进而减少货币供应量，抑制物价总水平。G..Casel，1922）所推广的购买力平价理论（The Theory of Purchasing Power Parity，简称PPP理论），将商品、服务的价格与汇率联系在一起，认为国内外物价对比是作为汇率决定的依据，而且新的均衡汇率应以最初的均衡汇率为基础，通过两国相对通货膨胀率调整而得到。 PPP理论假定，各国同类商品之间差异很小，具有同质性，且无任何关税和其他费用，则价格水平应该是一致的（包括贸易商品与不可贸易商品）。PPP有两种形式，一是绝对购买力平价；二是相对购买力平价。前者认为，两种货币之间的汇率应该等于两国物价指数之比。后者认为，汇率之变化应该等于两国通货膨胀率之差。 设和为相同时期时本国与外国的价格指数，基期时间为0，和分别表示基期本国和外国的价格指数，e0为基期汇率水平，则相对购买力平价的公式可表述为： ……………………………………..（1.1） 在公式（1.1）中，和分别表示本国与外国的价格指数。显然，如果基期汇率水平已知，那么即期购买力平价汇率可以从两国价格指数的变化中推算出来。 将式（1.1）变为（1.2）： ……………………………………..（1.2） 再进行对数求导，得公式（1.3）： ………………………………………（1.3） 其中，符号“*”表示变量变动的百分数，表示汇率的变化率（%），和分别是两国的通货膨胀率。公式（1.1）和（1.3）都说明了这样一个道理，即汇率同两国价格水平的变化保持一致，汇率的变化取决于两国通货膨胀的差异。若本国的相对价格水平上升，则上升，这表明本国货币购买力下降。 表1 各国通货膨胀率与汇率的长期变化趋势 物价上涨率 （1976-1993） 各国物价上涨率与美国物价上涨率之比 各国通货相对于美元的升值率（负数表示贬值） 美国 2.37 日本 1.54 0.65 167% 德国 1.73 0.73 50% 法国 2.98 1.26 -17% 意大利 6.20 2.62 -48% 英国 3.52 1.49 -17% 资料来源：冯昭奎：《日本经济》，高等教育出版社，2001年，第306页。 表1列出了各国物价上涨率与汇率之间的长期关系。数据显示，从1976-1993年17年间，美国的物价上涨到2.37倍，日本的物价上涨到1.54倍，这意味着该期间日本的物价上涨率仅为美国的65%。与此同时，相对于美元的日元汇价在这17年间上升到2.67倍，这是日元升值、美元贬值倾向长