浅析美债危机笼罩下欧债危机对中国的影响..doc

浅析美债危机笼罩下欧债危机对中国的影响 摘要 正当全球经济从金融危机中缓慢复苏，美债问题尚未解决，欧洲又笼罩在主权债务危机的阴影之中。本文首先介绍了这次危机的背景与成因，指出欧债问题本质上是欧洲经济一体化的框架缺陷在金融危机冲击下的一次总爆发。随后，我们就欧债危机的演进路径进行了简要的分析，接着研究了欧债危机对中国经济的影响，最后，本文展望了两债危机对中国经济的利弊，认为现阶段，虽然危机带来的直接不利影响是有限和可控的，但这无疑给中国经济的前景增添了很大的不确定性,中国出台相关政策还是必要的。 关键词：欧债债务 美债危机 对策 欧债危机概述 欧债危机的爆发背景 自2007年后半年美国次贷危机爆发进而蔓延为全球性金融危机以来，无论在发达国家还是发展中国家都普遍采取了货币与财政双宽松的经济刺激政策。这在一定时期内有效地抑制了全球经济下滑；但与此同时，由于大规模举债，各国政府的债务负担大大提高，特别是对欧洲一些本来就债台高筑的国家更是雪上加霜。欧债问题则可以看作金融危机的第二阶段，即危机从市场与企业层面蔓延到政府层面 ，它似乎印证了“金融危机过后，必有财政危机”的普遍规律，08年的危机是单一的金融危机，而此次欧债危机是复合型危机，既是债务危机，又是政治危机与社会危机，由此可见，欧洲主权债务危机的爆发偶然而又必然。 （二）欧债危机演进情况 希腊是倒下的第一张多米诺骨牌。希腊新政府上台之后，发现由于上届政府对真实财政状况的遮掩，新政府无奈将财政赤字由预期的6%上调至12.7%，大大超过《稳定与增长公约》规定的3%的上限。此举直接引发了惠誉、标准普尔与穆迪等信用评级机构相继下调了希腊主权债务评级。而今年4月27日，标准普尔在希腊政府公布了高于预期的预算赤字后，更将其债务评级降至正常情况下根本得不到融资的垃圾级别。随后，葡萄牙与西班牙的国债信用也遭到了降级，财政状况不佳的爱尔兰和意大利也引起了市场的担忧。这样一来，当事五国（GIIPS）的融资成本大大增加：一方面，如图一所示，五国的主权CDS(即信贷违约掉期）自年初以来大幅攀升，它在一定程度上反映了债务违约的风险。与此同时， GIIPS五国10年期国债的息差(相对于德国)也在急剧上升。尽管市场在短期内对欧洲当局于今年5月10日推出的7500亿欧元的欧洲金融稳定基金给予了积极评价，但GIIPS五国的融资成本仍维持在较高水平。　欧债危机再添变数，尽管意大利总理贝卢斯科尼8日已承诺准备在议会批准紧缩举措后辞职，但LCH.Clearnet提高该国国债交易的保证金比率使意大利的借贷成本接近危机时的高位，市场预期欧债危机极有可能蔓延至意大利，同时德执政党希望建立欧元区退出机制的消息更是刺激全球投资者的敏感神经，如此看来欧债危机再度成为全球金融市场的主要影响因素。 （三）欧债危机对中国的影响 债务风险 目前我国基本没有持有希腊国债，持有的意大利国债占意大利国债总量也仅４％，规模较小。所以，欧债危机所引起的偿债风险在美债危机对比之下显得微乎其微。 外需冲击 虽然欧债危机对国内银行业造成的直接损失微乎其微，但因危机引发的外需乃至实体经济压力则出现了上升趋势，据统计数据显示：自２０１０年２季度开始，我国对欧盟的贸易增速就进入了下行通道，２０１１年８月份，我国对欧盟的出口增速同比持平，环比仅为－２．６％，低于２０００年以来５％的平均水平。前８个月，我国对欧盟的出口同比增长１８．５％，低于２０００年以来２３．９％的平均增速。事实上，自今年年初以来，人民币兑欧元已累计升值15%。研究显示，在其它条件不变的情况下，仅这一汇率因素就会使对欧出口减少约10%。然而，我国对欧出口在总出口中的占比高达２０％，根据欧元区领先指标ＯＥＣＤ的走势及其与我国出口增速的判断，未来我国外需必将承受更大的压力。 潜在危机 　　而事实上，欧债危机的影响还不只如此。据中信证券首席经济学家诸建芳分析，一方面，欧洲债务危机冲击向实体经济领域的释放需要一个过程，通过贸易领域向我国传导存在时滞；另一方面，日本的灾后重建和对新兴经济体贸易的高速扩张弥补了欧洲需求萎缩留下的外需短板，因而，欧债危机对我国经济的影响目前尚未完全体现。 综合判断 短期看，无论是金融渠道还是贸易渠道，欧债危机会给中国，乃至世界经济复苏带来阻碍，加之美债难以消化，正如下文表一，表二所示，世界银行与国际货币基金组织不约而同的调低了对2011年中国经济增速的预期。 欧债危机向美国经济的传导 欧债危机显然不仅仅是欧元区的事，它还会影响到欧洲以外的经济体，我们特别关注的是欧债危机对于已身处泥潭的美国经济的影响。欧债危机影响美国经济的主要渠道有两个：双边贸易和美国银行业对欧债的风险暴露。 第一，此次危