万华化学2013半年报研读试题.doc

1.看看万华化学的基本面 代码600309，原名烟台万华，2013.6.6日改名万华化学（为啥改名咧~） 盘子不小，全流通。属于二线蓝筹股吧。低市盈率。 业务范围： 实际控股人：国企主体，并且是寡头垄断 产能目前为110万吨，产能将达到180万吨！ 并且新基地将形成一系列上下游产品的生产链，成为新的利润增长点！ 亮点：1）寡头垄断 ? 2）未来多元化转型，综合性化工龙头！ 总市值21.6x16=345.6亿，2013年收入180亿。按年增30%做估计，若股价维持16元，2.5年后收入将达到并超过市值！ 主营分布： 可以看出寡头垄断的MDI占收入的绝大部分，但是“其他”部分比上年增加了43.56%！ 其他部分的毛利率为26.42%，也不算低。期待多元化转型成功~！ 这里就可以说说为啥改名了。公司希望发展成为“中国巴斯夫”！ 地区分布可看出，主要为内销，并且同比大增42.72% 烟台万华工业园生产项目将建在海平面110米下??万华将更名“万华化学”?经营范围同时变 /s/blog_417ce0040102ecku.html 什么概念。。。14年底投产后主营业务至少是目前的180亿+200亿合计380亿，15年就超过目前的市值了。 十年后销售额超过千亿~~ 节能环保~~ ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 投资亏损，略看了下600426，发现也是一只超跌并且不错的股票列~容后再议 ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 流通股东，前十大占比62% 2季度社保基金入驻。 从k线看，大的三角形整理已经趋于末端。且呈现上涨放量，下跌缩量的格局。 碰黄线下轨是比较好的介入点。 预计13年末或14年或有一波主升浪！ 最后看下券商的研报（只选取了一个） 巨人起舞，“中国巴斯夫”雏形初显 2013年04月24日 00:01?华创证券?高利,曹令 　　烟台万华是中国化工行业具有里程碑意义的公司。在优秀管理团队的带领下，从2000年登陆资本市场开始，13年来，万华实现销售收入净增长46.9倍，净利润增长了37倍，13年来累计分红49.5亿，是募集资金的10倍。经过几轮牛熊转换，尤其是2010年以来A股的持续低迷，截止4.19日，烟台万华的股票价格仍保持了19倍的涨幅。 　　在公司由小到大，由弱到强的发展过程中。公司管理层与部分员工通过间接持有上市公司股权和分享子公司的现金收益，实现了变相的股权激励，直接受益于公司的高速成长，最有效的发挥管理层和员工的积极性，提高经营管理效率 　　2. 全球MDI 供需偏紧，万华垄断地位更趋提升。 　　MDI行业技术壁垒极高，全球MDI生产被少数寡头厂家垄断，2013-2015年，有实际新增产能投放的主要是烟台万华。2013年下半年，宁波二期将技改完成，万华MDI总产能达到140万吨，跃居全球第一，2014年随着八角工业园区新增的80万吨产能投产万华MDI总产能将达到200万吨，全球垄断地位更趋稳固。 　　考虑到MDI 生产的特殊性，开工率90%已基本达到负荷上限，且新增产能并非一次性投放，而是逐步有序释放，则近三年MDI 供应仍然处于偏紧的状态，且2012年开始，烟台万华营销方式变革为以销定产，寡头控价能力进一步提升，盈利水平有望保持。烟台万华吨MDI 生产成本比其他企业要低2000-5000 元，优势更为明显，预计在产能放量和成本进一步下降的背景下，公司MDI 盈利将稳步增长。 　　3. 烟台八角工业园和珠海项目助力打造“中国巴斯夫” 　　公司参照巴斯夫的成功经验，未来三年，以烟台八角工业园和珠海项目为依托，打造一体化的全产业链生产基地，以提高公司抗周期风险能力，并保持较高的ROE和毛利率水平。公司的主要发展方向包括几个方面，一是继续做大做强MDI产业，三年新增MDI产能110万吨；二是以LPG为源头，形成“LPG-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”与“LPG-丙烯、丁烯-丙烯酸-丙烯酸及酯-水性涂料”全产业链；并积极发展TPU、ADI、改性MDI等高性能、高附加值产品。 　　公司成本优势明显，原材料供应稳定且价格较低，技术和人才储备充分，加上踏实进取的优秀管理层，一体化工业园项目前景看好。 　　4、盈利预测 　　我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.38、1.63、1.91 元，对应